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壹周 | 债市政策与事件

作者:九泰基金 来源: 头条号 13612/23

国内消息要点01政策方面1、李克强11月22日主持召开国务院常务会议,部署抓实抓好稳经济一揽子政策和接续措施全面落地见效,巩固经济回稳向上基础。会议指出,适时适度运用降准等货币政策工具,保持流动性合理充裕。稳定和扩大消费,支持平台经济持续健

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国内消息要点




01

政策方面




1、李克强11月22日主持召开国务院常务会议,部署抓实抓好稳经济一揽子政策和接续措施全面落地见效,巩固经济回稳向上基础。会议指出,适时适度运用降准等货币政策工具,保持流动性合理充裕。稳定和扩大消费,支持平台经济持续健康发展,保障电商、快递网络畅通。


2、中国11月1年期贷款市场报价利率(LPR)报3.65%,上月为3.65%;5年期以上LPR报4.3%,上月为4.3%。


3、央行、银保监会联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会,研究部署金融支持稳经济大盘政策措施落实工作。会议指出,全国性商业银行要增强责任担当,发挥“头雁”作用,主动靠前发力。要用好政策性开发性金融工具,扩大中长期贷款投放,推动加快形成更多实物工作量,更好发挥有效投资的关键作用。要全面落实房地产长效机制,因城施策实施好差别化住房信贷政策,支持刚性和改善性住房需求。保持房地产融资平稳有序,稳定房地产企业开发贷款、建筑企业贷款投放,支持个人住房贷款合理需求,支持开发贷款、信托贷款等存量融资在保证债权安全的前提下合理展期。用好民营企业债券融资支持工具支持民营房企发债融资。


4、央行行长易纲在2022年金融街论坛年会上发表讲话称,我国货币政策对宏观经济支持比较有力。在加大对实体经济支持力度同时,近年来央行资产负债表规模保持相对稳定。截至今年9月末,央行资产负债表总规模为40万亿元左右,过去5年平均增长率为2.6%,近年来,央行创设科技创新、交通物流、设备更新改造等专项再贷款支持工具,这些都是阶段性工具,目前余额约3万亿元,这些工具有明确的实施期限或退出安排,在达到预期目标后可以有序退出,实现“有进有退”。当前房地产市场出现一些调整,央行配合有关部门和地方政府,“一城一策”用好政策工具箱。


5、人力资源社会保障部11月25日宣布,个人养老金制度启动实施。在北京、上海、广州、西安、成都等36个先行城市或地区,可通过国家社会保险公共服务平台、全国人社政务服务平台、电子社保卡“掌上12333APP”等全国统一线上服务入口,或商业银行等渠道建立个人养老金账户,通过商业银行开立个人养老金资金账户。两个账户开立后就可向资金账户缴费、购买个人养老金产品,年缴纳上限12000元,缴费即可享受税费优惠。


6、11月25日,央行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点,此次降准共计释放长期资金约5000亿元。此次降准为全面降准,除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外,对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。



02

经济基本面与数据方面




1、11月22日,中国石油化工集团有限公司与卡塔尔能源公司签署了为期27年的LNG长期购销协议,卡塔尔能源公司将每年向中石化供应400万吨LNG。


2、11月24日,国家统计局公布,据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示,2022年11月中旬与11月上旬相比,24种产品价格上涨,24种下降,2种持平。其中,生猪(外三元)价格报24.3元/千克,环比下跌5.1%。


3、11月25日,国家外汇管理局统计数据显示,2022年10月,中国外汇市场(不含外币对市场,下同)总计成交15.34万亿元人民币(等值2.15万亿美元)。其中,银行对客户市场成交2.59万亿元人民币(等值0.36万亿美元),银行间市场成交12.75万亿元人民币(等值1.79万亿美元);即期市场累计成交6.01万亿元人民币(等值0.84万亿美元),衍生品市场累计成交9.33万亿元人民币(等值1.31万亿美元)。2022年1-10月,中国外汇市场累计成交195.61万亿元人民币(等值29.44万亿美元)。


4、2022年10月,我国国际收支货物和服务贸易进出口规模38,470亿元,同比增长5%。其中,货物贸易出口19,190亿元,进口15,102亿元,顺差4,088亿元;服务贸易出口1,806亿元,进口2,373亿元,逆差567亿元。服务贸易主要项目为:运输服务进出口规模1,599亿元,其他商业服务进出口规模744亿元,旅行服务进出口规模658亿元,电信、计算机和信息服务进出口规模472亿元。按美元计值,2022年10月,我国国际收支货物和服务贸易出口2,945亿美元,进口2,451亿美元,顺差494亿美元。


5、11月25日,央行数据显示,10月份,债券市场共发行各类债券45,832.2亿元。国债发行8,271.8亿元,地方政府债券发行6,687.3亿元,金融债券发行7,660.9亿元,公司信用类债券1发行10,983.2亿元,信贷资产支持证券发行375.1亿元,同业存单发行11,722.1亿元。截至2022年10月末,境外机构在中国债券市场的托管余额为3.5万亿元,占中国债券市场托管余额的比重为2.4%。其中,境外机构在银行间债券市场的托管余额为3.4万亿元;分券种看,境外机构持有国债2.3万亿元、占比67.6%,政策性金融债0.8万亿元、占比22.8%。


6、国家统计局数据显示,1-10月份,全国规模以上工业企业实现利润总额69,768.2亿元,同比下降3.0%。1-10月份,规模以上工业企业中,国有控股企业实现利润总额22,648.9亿元,同比增长1.1%;股份制企业实现利润总额50,877.4亿元,下降2.1%;外商及港澳台商投资企业实现利润总额16,617.2亿元,下降7.6%;私营企业实现利润总额19,641.2亿元,下降8.1%。



03

房地产行业方面





宏观政策



1、人民银行、银保监会联合11月21日召开全国性商业银行信贷工作座谈会,研究部署金融支持稳经济大盘政策措施落实工作。会议强调,要全面落实房地产长效机制,因城施策实施好差别化住房信贷政策,支持刚性和改善性住房需求。保持房地产融资平稳有序,稳定房地产企业开发贷款、建筑企业贷款投放,支持个人住房贷款合理需求,支持开发贷款、信托贷款等存量融资在保证债权安全的前提下合理展期。用好民营企业债券融资支持工具(“第二支箭”)支持民营房企发债融资。完善保交楼专项借款新增配套融资的法律保障、监管政策支持等,推动“保交楼”工作加快落实,维护住房消费者合法权益,促进房地产市场平稳健康发展。


2、近期央行拟发布保交楼贷款支持计划,至2023年3月31日前,央行将向商业银行提供2000亿元免息再贷款,支持商业银行提供配套资金用于支持“保交楼”,封闭运行、专款专用。


3、“第二支箭”扩容首批民营房企落地。11月24日,美的置业集团有限公司、金辉集团股份有限公司在银行间市场分别公告发行15亿元、12亿元中期票据。11月25日,重庆龙湖企业拓展有限公司于11月25日在银行间市场公告发行20亿元中期票据,由中债信用增进公司在民企债券融资支持工具(“第二支箭”)政策框架下提供全额担保增信。目前,中债信用增进公司首批出具的三家民营房企发债信用增进函,已经全部公告发行,合计金额为47亿元。据了解,旭辉集团近期也向交易商协会表达了150亿元储架式注册发行意向,目前相关注册工作正在筹备过程中。


4、央行、银保监会11月23日联合发布“房地产16条”,提出稳定房地产开发贷款投放;支持开发性政策性银行提供“保交楼”专项借款;做好房地产项目并购金融支持;支持个人住房贷款合理需求;稳定建筑企业信贷投放;支持开发贷款、信托贷款等存量融资合理展期;拓宽住房租赁市场多元化融资渠道。


5、11月24,中国工商银行与万科集团、金地集团、绿城中国、龙湖集团、碧桂园集团、美的置业、金辉集团等12家全国性房地产企业,以总对总方式签订战略合作协议,提供意向性融资总额达6,550亿元。同日,建设银行邀请88家房地产和住房租赁企业,召开了房地产市场形势展望暨住房租赁基金交流会,并与8家房企签署了合作协议,包括央企中交建,地方国企首开、越秀,以及民企万科、龙湖、美的置业、合生创展、大华。邮储银行分别与万科集团、龙湖集团、绿城集团、碧桂园集团、美的置业集团签署全面战略合作协议,提供意向性融资总额2,800亿元,共促房地产市场平稳健康发展。中行为美的置业提供不超过300亿元人民币意向性授信额度。国有大行密集为房地产企业达成银企合作协议并提供授信。根据公开信息统计,截至11月25日下午,工行、建行、中行等六大国有银行已与17家房企达成合作协议,已披露的意向性授信额度合计超过1.3万亿元。



各地政府在继续行动



1、广西钦州规定公积金贷款额度最高至40万元,首套房首付比例降至20%。内蒙古赤峰规定二胎及以上家庭买二套住房的,按首套政策执行。吉林舒兰出台购房优惠政策, 购买舒兰市城区内90平方米及以下商品住房的,政府每套补贴6000元;购买90平方米以上商品住房,每套补贴1万元。



数据方面



1、贝壳研究院11月21日发布数据显示,2022年11月监测的103个重点城市主流首套房贷利率为4.09%,较上月下降3个基点(BP),二套利率为4.91%,与上月基本持平,较去年最高点分别回落165BP和109BP,创历史新低。


2、11月24日,银保监会相关部门负责人表示,2022年1-10月,银行业投放房地产开发贷款2.64万亿元,发放按揭贷款4.84万亿元,为稳定房地产市场提供了有力的金融支持。



04

资金面方面




本周央行在逆回购市场上有所收紧,实现了净回笼3,780亿元,但是债灾过后的资金面,仍然宽松到泛滥,银行类机构供给充裕,流动性预期乐观。本周资金利率以下行为主,尤其是隔夜期利率DR001一度跌破1%关口至0.87%附近,后虽有反弹,但依然在1.0%上方附近,7天期也在1.7%附近震荡,随着降准的落地,市场对于年末的流动性担忧也有所消退。后续市场将会观察相关政策推进的“宽信用”进度以及央行的货币政策态度。


另外,数据显示,截至11月24日,四季度以来共成立191只基金产品,包括78只债券型基金、43只混合型基金、37只股票型基金、20只FOF、5只QDII基金、5只货币市场型基金、3只REITs,其中债基数量占比超过40%。从发行规模来看,除了集合资产管理计划,四季度以来基金发行规模合计1,677.90亿元,其中债基规模为1,144.84亿元,占总规模比重接近七成,中长期纯债型基金规模达到732.42亿元。



05

疫情方面




1、根据世卫组织最新实时统计数据,截至欧洲中部时间11月25日16时24分(北京时间11月25日23时24分),全球累计新冠肺炎确诊病例636,440,663例,累计死亡病例6,606,624例。25日全球新增新冠肺炎确诊病例242,985例,新增死亡病例632例。


2、从官媒发声来看,《人民日报》仲音表态:实现动态清零,关键就在科学精准。


3、国务院联防联控机制综合组制定《新冠肺炎疫情防控核酸检测实施办法》《新冠肺炎疫情风险区划定及管控方案》《新冠肺炎疫情居家隔离医学观察指南》《新冠肺炎疫情居家健康监测指南》。办法明确,没有发生疫情的地区,严格按照《新型冠状病毒肺炎防控方案(第九版)》确定的范围对风险岗位、重点人员开展核酸检测,不得扩大核酸检测范围,一般不按行政区域开展全员核酸检测。


4、先前国务院联防联控机制综合组发布的20条优化防控措施,各地执行有松有紧,不少地方在实际执行层面仍然存在明显的偏离,社会性事件由此产生。北京、广州、重庆等地疫情形势严峻,已有多地区封控(北京有些小区封控仅仅是单元,有些是小区)。以上海为首的多省市,要求外地居民进入本地以后,前五日不得出入公共场所。多地区官方通告称,当前出现了“三年来最严峻复杂的局面”。


各地的封控标准执行与中央精神不一致,甚至简单粗暴处理,导致发生不少社会性舆论和聚集事件。针对广大群众关于北京疫情防控工作的关切问题,北京新冠肺炎疫情防控工作领导小组社区防控组办公室负责人王大广表示,要不断优化社区防控措施,尽最大努力做好服务保障。


包括科学划定风险地区,严禁采用硬质围挡封堵消防通道、单元门、小区门。高风险区实行“足不出户、上门服务”,对于看病就医、紧急避险、救护救援等特殊情形,要确保外出渠道畅通。对于符合解封条件的,做到“应解尽解”;规范采用临时管控措施,对因流调溯源、查阳追阳等采取的临时管控措施,第一时间向群众发布公告,做好解释说明和服务保障,临时管控时间原则上不超过24小时;全力做好居家人员服务保障工作,明确专人保障居家人员的基本生活物资供应;对集中隔离期满和感染后治愈出院(舱)的人员,允许进入小区(村),不得以任何理由拒绝;对纳入“白名单”的应急保障医务人员、保供人员,允许持通行证和24小时核酸阴性证明进出风险区域等。


5、伴随着管控放松,部分城市病例数上升明显。如北京市政府新闻发言人徐和建表示,当前,北京新增本土新冠肺炎确诊病例数、社会面病例数快速增长,增速尚无缓解趋势,波及街乡范围扩大,首都疫情防控形势更加严峻。11月26日0时至24时,北京新增747例本土确诊病例和3560例无症状感染者。



06

汇率方面




国庆节前后央行在稳汇率方面动作频出,汇率有所稳定。但后续依然波动,10月26日,在岸、离岸人民币盘中快速拉升。离岸人民币兑美元上涨1.6%升破7.20关口,日内上涨约1,200点,日内涨幅创历史纪录。在岸人民币兑美元则收复7.17关口,较上一交易日亦涨逾1,200点,涨幅达1.85%。11月3日,人民币兑美元中间价较上日下降275点至7.2472,创2008年1月22日以来最低。11月4日,在岸、离岸人民币双双大涨。离岸人民币兑美元日内飙升超1500点,创有记录以来最大单日涨幅,现报7.1807;在岸人民币兑美元日内涨超1300点,现报7.1776。本周人民币对美元汇率更是上演了大反攻行情,11月11日,人民币对美元汇率中间价报7.1907,较前值调升515个基点,创2022年5月24日以来最大单日升幅。11月14日,人民币兑美元中间价报7.0899,调升1,008个基点,中间价升值至2022年9月27日以来最高,升幅创2005年7月22日以来最大,离岸人民币兑美元收复7.03关口,日内涨超600点。之后连续调升至7.0363,11月18日,人民币兑美元中间价报7.1091。


本周二11月22日,银行间外汇市场人民币对美元汇率中间价报7.1667,调贬411个基点。之后几日有所升值,11月25日银行间外汇市场人民币对美元中间价下调138个基点,报7.1339,基本回到周一11月21日水平,本周累计调降248个基点。从11月17日算起,截至11月25日,7个交易日,离岸人民币汇率几乎每天都要“冲击”7.1800这个位置,11月26日,离岸人民币(CNH)兑美元北京时间04:59报7.1940元,较周五纽约尾盘跌246点,盘中整体交投于7.1491-7.2117元区间。总的来看,在前期冲高后,暂时结束了单边贬值趋势。后续看,依然需要关注美联储加息节奏和力度,以及国内经济复苏前景。后续人民币汇率走势需要密切关注。


07

国债收益率方面




目前,10年期国债估值处于低位,分位数为23.0%(前值为22.0%),相比之下,美国10年期国债估值仍然处于较高位置,分位数为97.7%(前值为98.2%)。本周中国10Y国债收益率窄幅震荡,10Y美债这两周冲高后继续回落,故中美利差继续收窄,截至11月25日周五为-85.00BP,而11月18日上周五为-99.50BP。而10月底倒挂幅度高达153.47BP,创出2006年11月以来的16年最大。两国货币政策不相互决定,国内债市“以我为主”延续独立走势。







海外消息要点




01

地缘政治方面




1、俄乌冲突依然没有明显缓和迹象。前线战事胶着,俄对乌后方基础设施的打击在加大力度,造成乌国内断电严重。美国中期选举后对乌政策是否有变化需要关注。后续俄乌冲突的不确定性依然随时牵引市场交易的情绪。


2、台湾是中国内政问题,但台海始终是国际地缘政治美国牵制中国的重要棋子。台湾地区基层公职人员“九合一”选举于11月26日进行投票,选举产生县市长、议员以及乡镇长、村里长等。据台湾当局选务主管机关的票数统计,除嘉义市市长选举因故延期外,在已选举产生的21个县市长中,中国国民党获13席,民进党获5席,民众党获1席,另有2席为无党籍。虽然蓝营获得大胜,但不会从根本上改变美国介入台海博弈的野心。



02

能源与粮食方面




原油天然气



1、11月21日周一,挪威能源部表示,将签署协议协助乌克兰采购天然气。


2、据美国媒体11月21日周一最初报道称,沙特阿拉伯和其他欧佩克产油国正在讨论在12月4日的维也纳会议上将日产量增加至多50万桶。在这则消息出炉后,布伦特原油和美国WTI原油盘中跌幅一度高达6%,跌至今年1月以来的最低水平。然而,OPEC实际上的领导者沙特阿拉伯能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹很快出面否认了有关增产的报道。本周晚些时候,伊拉克石油部长表示,伊拉克支持欧佩克+的决定,因为其目的是实现供需之间的稳定,增强全球石油市场的稳定性。


3、11月22日周二,欧盟委员会建议对天然气价格设置一个紧急刹车以防气价涨势过头。经过持续数月的争论和谈判,欧盟委员会提出将价格上限定在275欧元/兆瓦时,只有满足几个条件后,才会触发这个上限。该价格远高于当前约120欧元的水平,但低于今年夏季达到的高点。如果荷兰天然气交易中心(TTF)的天然气期货连续两周超过275欧元,且和LNG的价差有10个交易日大于58欧元,则该价格上限工具将启动。该提议仍需得到各国政府的批准。11月25日消息,欧盟暂停了就天然气价格飙升问题推出一揽子紧急措施的努力,因成员国之间对天然气价格上限计划存在严重分歧。欧盟负责能源事务的最高官员Kadri Simson表示,在布鲁塞尔的能源部长会议上,与会者就几项紧急措施的内容达成了一致,但是正式表决时间被推迟到了12月中旬。


4、围绕七国集团对俄罗斯原油的价格上限应该设置在什么水平,欧盟各国之间的谈判在11月23日周三晚间陷入僵局。欧盟委员会的提议是每桶65美元,但波兰和波罗的海国家对此表示反对。但是,包括希腊和马耳他在内的一些拥有较大规模航运业的国家不希望价格上限低于70美元,也就是欧盟周三早些时候提出的价格区间的高端。知情人士们表示,外交官们原本预计能在周五晚上达成协议,但波兰和波罗的海国家难以对较高的价格上限妥协。除此以外,媒体透露,波兰方面要求对俄追加实施额外的制裁,并建立审查机制。最新消息是,欧盟关于俄罗斯石油出口价格限制水平的谈判,被推迟到下周一11月28日。


5、11月26日,据媒体透露,克里姆林宫正在起草总统令,将禁止俄罗斯公司和任何购买该国石油的交易商向任一参与实施俄罗斯油价上限的国家出售石油。该法令将禁止同参与价格上限机制的公司和国家进行交易,同时将禁止任何购买俄罗斯原油或成品油的合同中提及价格上限,并禁止向任何实施该上限的国家输送石油。


6、俄罗斯联邦国家统计局11月23日周三公布的数据显示,今年前10个月俄石油产量同比增长2.4%,天然气产量同比下降13%。据国际文传电讯社报道,今年前10个月俄石油及凝析气产量为4.43亿吨;天然气产量为4740亿立方米,同比降幅为13%。同期,液化天然气产量达2690万吨,同比增长10.6%。


7、美东时间11月26日周六,美国第二大石油公司雪佛龙获得了美国许可证,可以扩大在委内瑞拉的生产业务并恢复石油贸易,将委内瑞拉的原油输送到美国。



电力方面



1、当地时间11月23日周三下午,瑞士公布多重措施应对电力短缺问题,包括对供暖温度、商店营业时间、洗衣机温度等进行限制,每日23时至次日凌晨5时禁止广告照明等。此政策将分阶段执行,不排除可能禁止经营活动、禁止举办体育和文化活动。一系列措施将针对具体案例进行调整,并尽可能保证重要的商品和服务供给。稍早前,瑞士曾规定,使用管道煤气供暖的家庭和企业取暖温度上限为19℃,不遵守该规定的个人将受到惩罚。


2、本周俄罗斯加大了对乌克兰能源电力等基础设施打击力度,造成了全国性的电力短缺问题,乌克兰首都基辅由原来的限期停电6小时,后来改成限期停电12小时,后来是24小时停电,同时,基辅市长还宣布,基辅全市暂停供水。乌克兰有关人士披露,乌克兰的电力能源设施损毁已达 70%。乌克兰总统泽连斯基25日指出,全国仍有多达600万人无电可用。乌克兰能源公司称,截至26日早上,电力输出恢复达到全国需求的约75%,并将继续实行电力配给。欧盟委员会主席冯德莱恩此前表示,欧盟将加紧为乌克兰提供支援,协助他们恢复供电和暖气。



粮食方面



1、11月21日,据国际文传电讯社消息,乌克兰媒体援引美国国际开发署报道称,美国将通过美国国际开发署 (USAID) 为乌克兰粮食计划提供高达2000万美元的资金。


2、11月21日,据Haberturk广播公司报道,土耳其总统埃尔多安表示,他已与俄罗斯总统普京达成协议,在土耳其用俄罗斯小麦生产面粉,并将其免费运送到最不发达的国家,以缓解全球粮食危机。


3、11月21日,据国际文传电讯社消息,俄罗斯工贸部称,已决定提高某些类型氮肥的出口配额。根据工业部准备并公布的政府决议草案,俄罗斯计划将出口配额延长至2023年1月1日至5月31日,氮肥出口配额为700万吨,复合肥出口配额为490万吨。


4、俄罗斯化肥行业预计2022年的产量将维持在与去年几乎相同的水平。2022年10月俄罗斯企业化肥产量为4200万吨,供应国内市场为1200万吨。但是,11月25日,俄罗斯贸易副部长称,俄罗斯化肥出口在2022年可能下降10%。


5、11月25日,据俄罗斯农业部,今年俄罗斯大豆产量创纪录,截至目前已收获大豆600万吨,比去年同期增长22.6%。俄农业部说,最近十年来俄大豆种植面积从150万公顷扩大到350万公顷,增幅达130%。俄农业部数据显示,今年以来俄大豆出口同比增长44%。


总体而言,因为俄乌冲突地缘政治、自然因素等多重影响,能源、电力与粮食价格依然存在较大变数。


03

经济基本面和数据方面




1、本周各种经济增长、就业数据陆续发布:


(1)近日,经济合作与发展组织(OECD)发布报告称,初步数据显示,OECD 2022年第三季度GDP环比增长0.4%,季度增长率在过去三个季度一直保持疲软状态。报告中表示,2022年第三季度,经合组织地区GDP增长水平比新冠疫情全球大流行前(2019年第四季度)的增长水平高出3.7%,但英国的增长水平比新冠疫情前低0.4%。经合组织预测2023年全球经济增速将从2022年的3.1%放缓至2.2%。


(2)美国上周首次申领失业救济人数为24万人,为2022年8月13日当周以来最大增幅,预估为22.5万人,前值为22.2万人。


(3)美国10月耐用品订单环比初值增长1%,预估为0.4%,前值为0.4%。美国11月里奇蒙德联储制造业指数为-9,预期-8,前值-10。美国10月新屋销售总数年化为63.2万户,预期57万户,前值60.3万户。美国11月密歇根大学消费者信心指数终值为56.8,预期55,前值54.7。11月美国商业活动连续第五个月收缩。11月标准普尔全球综合采购经理人指数估值下滑至46.3,低于50,表明商业活动收缩。本月,美国制造业采购经理人指数下降近3点至47.6。除去疫情暴发后的头几个月,生产和订单指数双双出现2009年以来最大幅度的减少。


(4)美国11月Markit制造业PMI初值为47.6,创2020年5月份以来新低,预期50,前值50.4。


(5)月服务业PMI持平于48.6,预估为48。欧元区11月消费者信心指数初值为-23.9,预估为-26.0,前月为-27.6。


(6)德国第三季度经济经调整同比增长1.3%,预估为1.2%;第三季度经济环比增长0.4%,预估为0.3%。


(7)11月24日,韩国央行预计2023年GDP增速为1.7%,8月的预测为2.1%。将2023年CPI预期下调至3.6%,8月预期为3.7%。


(8)新西兰第三季度零售销售年率增长4.9%,前值下降3.7%;第三季度零售销售季率增长0.4%,前值下降2.30%。


(9)泰国第三季度GDP同比增长4.5%,预估为4.5%。泰国11月21日发布的官方数据显示,受旅游业复苏和消费增加的推动,泰国经济以一年多来最快的速度增长。


(10)新加坡第三季度GDP同比增长4.1%,预估4.3%。


(11)墨西哥第三季度GDP同比增长4.28%,预期4.1%。


(12)11月25日,哥伦比亚财长Ocampo表示,随着通胀有所缓和,哥伦比亚2023年实际薪资将出现增长;预计2023年GDP增速将达到近2%。


(13)阿根廷经济部长Massa表示,即使会出现干旱,仍预计阿根廷2023年经济增速将超过2%。


3、通胀方面:


(1)德国10月PPI月率-4.2%,预期0.9%,前值2.30%。


(2)香港10月份整体消费物价同比增长1.8%,预估为2.1%。


(3)韩国10月PPI年率7.3%,前值8.00%;PPI月率0.5%,前值0.2%。


(4)俄罗斯10月PPI环比下降2.5%,同比上涨0.8%;10月工业产出同比下降2.6%。11月21日当周CPI周环比上升0.11%,2022年迄今上升10.86%。


(5)日本11月东京CPI年率3.8%,预期3.60%,前值3.50%。


(6)瑞典10月生产者物价指数同比增长18.7%。


(7)斯里兰卡国际统计部门11月21日周一表示,斯里兰卡国家消费者价格指数在9月创下73.7%的创纪录涨幅后,10月同比放缓至70.6%,斯里兰卡10月全国居民消费价格指数月率上升0.3%。


4、见微知著:


(1)金融科技巨头FIS将裁员数千人,致力于降低成本。惠普四季度净收入低于预期,未来三年计划裁员4000-6000人。由于股东要求缩减规模和削减成本,谷歌的母公司Alphabet计划从2023年初开始裁减近1万名员工。


(2)瑞士信贷(CS.N)预计第四季度税前亏损高达15亿瑞士法郎,公司准备在征求股东同意后筹集新股本。瑞士信贷执行之前宣布的增资计划,称总体金额料将达到约40亿瑞郎。瑞信11月23日周三宣布,客户在第四季度前六周撤资约840亿瑞郎(合890亿美元),目前看不到逆转的迹象。资金外流在财富管理部门尤为明显,其资金外流达到管理资产的10%。瑞信11月25日周五在苏黎世的股票跌超5%,该股已连续9天下跌,创下2014年以来最长连跌纪录。


04

抗通胀依然是主要课题




1、各国经济政策主导者发声要抗通胀,鹰派声音更占主导。11月21日,欧洲央行首席经济学家连恩称,央行将在12月再次加息,加息规模应该会继续朝着所需水平前进,并表示不认为12月将是最后一次加息。11月22日,欧洲央行管委霍尔茨曼支持12月加息75个基点。


11月23日,欧洲央行管委Vasle表示,在12月政策会议上将再度加息;到2023年,欧洲央行的利率需要超过中性水平。11月24日,加拿大央行行长麦克勒姆表示,预计政策利率需要进一步提高。同日,瑞典央行行长表示,加息75个基点的决定“并不那么困难”。


11月25日,韩国央行行长李昌镛表示,韩国的流动性问题与其他国家相比相对温和;需要看到强有力的物价受抑证据,韩国央行才会讨论降息选项;央行将把终端利率提高至3.5%。同日,哥伦比亚央行行长Villar表示,到2023年底哥伦比亚通胀可能降至近7%的水平;2023年哥伦比亚不会急于达到3%的通胀目标;哥伦比亚需要实施紧缩的货币政策。


不过,也有一些鹰中带鸽的声音。旧金山联储主席戴利11月21日周一重申了她上周对利率前景的看法,即如果通胀没有降温,美联储可能将政策利率提高至5%以上。不过戴利在最新讲话中也更多地展露了其鸽派的一面。戴利表示,这不是她期待的结果。她还强调,美联储加息造成的实际影响可能大于目前的联邦基金利率应有的水平。戴利表示“在我们做出进一步调整利率的决定时,重要的是要时刻意识到联邦基金利率与金融市场收紧之间的差距,忽视它会增加过度紧缩的可能性”。欧洲央行管委森特诺也表示,75个基点的加息不可能成为常态,预计12月加息幅度会更低。


2、美联储11月24日周三公布的11月1-2日政策会议纪要显示,鉴于英国的动荡,美联储讨论了市场弹性。一些与会者表示,放缓加息步伐可能降低金融系统风险;另一些人则认为,放缓加息步伐前应该等待在通胀方面取得更多进展。随着货币政策接近“足够限制性”的水平,与会者强调,联邦基金利率的最终目标已变得比加息速度更重要。与会者一致认为,通胀压力几乎没有减轻的迹象。


纪要也显示,一些美联储官员希望在经济放缓前看到更多数据。多位美联储官员认为,利率将在更高水平见顶;大多数美联储官员支持放慢加息步伐;与会者注意到,尽管利率波动加剧,有迹象表明流动性状况紧张,但美国国债市场的运行是有序的。


此外,联储内部经济学家预计,明年美国经济陷入衰退的可能性接近50%。会议纪要称,“因此,美联储经济学家继续认为,实际经济活动的基线预测更偏下行风险,经济明年某个时候陷入衰退的可能性几乎与基线情境一样大。”美联储会议纪要公布后,美国10年期国债收益率跌至3.724%,2年期国债收益率跌至4.48%。美联储会议纪要公布后,利率期货显示,美联储终端利率将在明年6月达到5.03%的水平;美国利率期货市场小幅上调12月加息50个基点的可能性至79%。


3、各国央行紧跟美联储步伐在加息。比如,11月23日,新西兰央行将基准利率从3.50%上调至4.25%,肯尼亚央行将基准利率上调至8.75%。11月24日,韩国央行将基准利率从3.00%上调至3.25%,南非将基准利率上调75个基点至7%。11月25日,巴基斯坦央行加息100个基点,将基准利率从15%上调至16%。


不过,11月24日,斯里兰卡央行维持关键存款利率在14.50%不变,维持关键贷款利率在15.50%不变。土耳其央行宣布下调基准利率150个基点,从上月的10.5%下调至9%。这是自今年8月以来,土耳其央行连续第四次降息。


4、日本在各国加息浪潮中,依然淡定。11月18日,日本央行行长黑田东彦在众议院财政金融事务委员会会议上重申继续当前的宽松货币政策,并称有望在短期内实现2%的物价稳定目标。这是继10月28日日本央行货币政策会议后,黑田东彦在维持超宽松货币政策上的再度表态。


05

美债表现




9月19日,10Y美债利率自2011年以来首次在盘中突破了3.5%关口,之后一路走高,在10月14日报收突破4.0%的心路关口。10月24日,美国10Y国债收益率报收本轮高点4.25%,创出2008年6月16日以来的14年高点,但之后有所回落在4.0%之上震荡。


当美国通胀数据超预期回落到8%以下后,美债收益率大幅回落,本周五11月25日报收3.68%,环比上周五11月18日,下跌14BP,回到10月初的水平。11月22日,高盛预计美国10年期国债收益率到2024年将涨至4.0%,甚至更高水平。


在其他期限收益率方面,10月24日,美国30年期国债收益率也飙升至4.40%,为2011年4月以来的最高水平,11月25日已回落至3.72%。美国20年期国债收益率也在10月24日飙升至4.59%,为2010年4月以来的最高水平,11月25日已回落至3.97%。


在曲线短端,美国2Y期国债收益率在10月20日报收4.62%,刷新2007年8月以来的高位,但之后有所回落。11月3日,美国2Y期国债收益率异动暴涨,一度迅速走高50BP升破5.1%,收于4.71%,再创2007年7月以来的15年高点。


11月7日,报收4.72续创新高。截止11月25日周五,相比11月18日上周五,下行9BP,报收4.42%。美国10Y-2Y国债收益率继续倒挂中,11月25日本周五倒挂大幅收窄倒挂至-74BP(11月18日为-69BP),11月24日本周四倒挂-75BP,续创1981年10月8日以来的四十一年倒挂新低(当日-79BP)。


海外方面,维持之前观点,地缘政治方面,俄乌冲突暂时无解,欧洲通胀高企、能源、粮食、电力等核心问题,短期内没有有效解决方案,叠加欧洲的冬季的情况,都是外部的重大不确定性所在。今年以来,美国债券市场在交易通胀和交易衰退中摇摆。一度美债以交易通胀为主,美债收益率大幅反弹,10年期收益率重回4.0%以上,创出2008年6月16日以来的14年高点;10Y-2Y收益率倒挂有所走阔,创40多年来的新高。


美国经济基本面依然较为强劲,欧央行和美联储政策及官员喊话依然较为“鹰派”,10年美债收益率在短时间暴涨到4.25%后,伴随着10月美国通胀数据超预期回落,交易衰退的情绪上升,10年美债收益率连续回落,本周继续回落至3.70%的10月初水平。接下来市场如何交易引发关注。


当然,美债市场对国内利率债市场的影响是间接的,也相对有限。




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