2020年11月13日，新雷能获得国家级专精特新“小巨人”称号，是第二批获得此称号的公司之一。

公司成立于1997年，于2017年创业板上市。

新雷能通过对高性能电源产品的持续投入，成为通信、航空、航天、船舶、铁路等领域整机设备企业重要的电源供应商。公司电源类产品主要包括芯片型电源（即电源微模组）、模块电源、定制电源、大功率电源及供配电电源系统。在特种电源领域具龙头地位。

通过盘点新雷能2022三季报，我们可以清晰的看出这家“小巨人”财务质地表现出的特征：

1、公司业绩快速增长，开源式的业绩增长质量较高。净利润的增长主要来自经营活动盈利的增长，净利润增长质量高。

2、毛利率稳定，但由于销售费用率和管理费用率的降低，核心利润率依然实现了提高。经营活动盈利性改善，经营资产周转效率基本稳定，最终经营资产报酬率表现稳定。

3、总资产回报水平以及股东权益撬动资产的能力基本稳定，ROE表现稳定。

4、新雷能经营活动虽然账面盈利，却未给企业带来真金白银的流入，经营活动存在资金缺口。经营活动本身不具备造血能力，且投资活动存在资金缺口，需要靠筹资活动补充资金，现金流健康程度较差。

5、经营活动与投资活动资金缺口迅速扩大。融资方式以债权流入为主，公

6、公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。新雷能金融负债水平较高，长期偿债压力较大。

7、资产规模有所扩张，资产配置聚焦业务，资金来源上表现出“在造血”支撑度增加的趋势。

下面是对新雷能2022三季报关键特征的解读。

公司业绩快速增长。2022三季报新雷能营业总收入13.36亿元，同比增速33%，毛利润6.65亿元，同比增速33%，核心利润3.32亿元，同比增速39%，净利润2.93亿元，同比增速42%。

净利润的增长主要来自经营活动盈利的增长，净利润增长质量高。新雷能2022三季报净利润2.93亿元，利润主要来源于经营活动产生的核心利润。2022三季经营活动产生的核心利润较去年同期增加0.93亿元，净利润的增长主要来自经营活动盈利的增长。

经营活动成长质量高。新雷能毛利润2022年上三季较2021年同期增加1.64亿元，费用增加0.71亿元，产品盈利增长的同时，费用支出增长可控，开源式的业绩增长质量较高。

经营活动本身不具备造血能力，且投资活动存在资金缺口，需要靠筹资活动补充资金，现金流健康程度较差。

从新雷能2022三季报的现金流结构来看，期初现金2.34亿元，经营活动净流出2.56亿元，投资活动净流出1.51亿元，筹资活动净流入2.76亿元，累计净流出1.30亿元，期末现金1.03亿元。经营活动本身不具备造血能力，且投资活动存在资金缺口。

从新雷能2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金1.66亿元，经营活动净流出3.04亿元，投资活动净流出3.32亿元，筹资活动净流入5.73亿元，其他现金净流入146.85元，三年累计净流出0.63亿元，期末现金1.03亿元。经营活动本身不具备造血能力，且投资活动存在资金缺口，需要靠筹资活动补充资金，现金流健康程度较差。

新雷能经营活动虽然账面盈利，却未给企业带来真金白银的流入，经营活动存在资金缺口。新雷能2022三季报经营活动现金净流出2.56亿元，较2022三季报减少1.35亿元，2020年报到本期经营活动累计产生资金缺口3.04亿元。新雷能经营活动虽然账面盈利，却产生现金缺口。

自身造血能力无法覆盖快速增长的战略性投资。新雷能2022三季报战略投资资金流出1.51亿元，较2021三季报增加0.89亿元，增速144.79%，战略性投资的资金投入快速增长。新雷能2020年报到本期战略投资资金流出3.10亿元，经营活动产生现金净流入-3.04亿元，经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。

融资手段以债权流入为主。公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。

新雷能2022三季报筹资活动现金流入6.49亿元，资流入主要来源于债权流入（72.39%）。较2021三季报增加3.01亿元，增速86.27%，筹资活动现金流入快速增加。新雷能2022三季报债务净流入1.72亿元，较2021三季报增加0.42亿元，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。

资产规模有所扩张。2022年09月30日新雷能总资产31.76亿元，与2022年06月30日相比，新雷能资产增加2.51亿元，资产规模有所增长，资产增速8.57%。

资产配置聚焦业务。从2022年09月30日的合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。

总资产回报水平以及股东权益撬动资产的能力基本稳定，ROE表现稳定。

2022三季报新雷能ROE22.47%，较2021三季报增加1.02个百分点，股东回报水平基本稳定。总资产报酬率10.21%，较2021三季报减少0.11个百分点，总资产回报水平基本稳定。权益乘数1.94倍，较2021三季报提高0.04倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。

资金来源上表现出“在造血”支撑度增加的趋势。

从2022年09月30日新雷能的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用利润积累、金融负债的并重驱动型。其中，利润积累、金融负债是资产增长的主要推动力。与2021年09月30日相比，留存资本占比明显增长，公司在资金来源上表现出留存资本支撑度增加的趋势。

毛利率稳定，但由于销售费用率和管理费用率的降低，核心利润率依然实现了提高。经营活动盈利性改善，经营资产周转效率基本稳定，最终经营资产报酬率表现稳定。

2022三季报新雷能经营资产报酬率13.19%。较2021三季报，经营资产报酬率基本稳定。核心利润率24.82%。与2021三季报相比，核心利润率上升1.15个百分点，增幅达4.84%，经营活动盈利性改善。经营资产周转率0.53次，较2021三季报减少0.06次，降幅为9.59%，经营资产周转效率基本稳定。

新雷能2022三季报毛利率49.76%，与2021三季报相比，毛利率上升0.08个百分点，毛利率基本稳定。新雷能2022三季报较2021三季报核心利润率的提高主要源于销售费用率和管理费用率的降低。

投资流出增加，主要流向了产能建设。新雷能2022三季报的投资活动资金流出，集中在产能建设，占比100.00%。新雷能2020年报到本期的投资活动资金流出，集中在产能建设，占比86.81%。

产能有所扩张。 2022三季报新雷能产能投入1.51亿元，处置47.03万元，折旧摊销损耗0.00元，新增净投入1.51亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例29.89%。

经营活动与投资活动资金缺口迅速扩大。2022三季报新雷能经营活动与投资活动资金缺口4.06亿元较2021三季报增加2.24亿元，缺口迅速扩大。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口6.36亿元。

融资方式以债权流入为主，公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。2022三季报新雷能筹资活动现金流入6.49亿元，其中股权流入540.26万元，债权流入4.70亿元，债权净流入1.72亿元，公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。

新雷能金融负债水平较高，长期偿债压力较大。

2022年09月30日新雷能金融负债率20.31%，较2021年09月30日降低1.76个百分点。新雷能金融负债水平较高，偿债压力较大，需要关注相关偿债风险。

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截至2022Q3，新雷能在A股的整体排名下降至第1364位，在电力设备行业中的排名下降至第78位。截止2022年11月30日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，新雷能估值曲线处在偏低区间。