新华财经北京11月14日电（王柘）上周（11月7日至11月11日），债券市场收益率整体上行。前四个交易日走势胶着，周内公布的通胀和金融数据对市场扰动有限，期货现券涨跌不一，市场情绪主要受资金面收敛主导，短端走势弱于长端；至周五，则一致跌穿10月下旬低点，市场风险偏好激升，当日优化防控工作的二十条措施发布。

周内值得关注的是，地产股债在利好政策密集发布下迎来一波炒作热情，上演轮番涨停盛况。本轮政策针对性强，支持方向明确、力度空前，行业信心得到一定恢复，但分化依然存在。

行情回顾

11月7日至11月11日全周，债券市场收益率整体上行。10年期国债220019上行3BP至2.7375%，较周初低点2.68%波动约5BP，已超越10月下旬的2.7278%，创一个月新高。短端上行幅度更大，2年期国债收益率全周维持上行之势，累计上涨10BP，主要受资金面收缩影响；1年期和3年期国债收益率分别上行20BP和8BP。

国债期货方面，前四个交易日以收盘价计，两涨两跌，涨跌幅皆有限，盘中屡现冲高回落，交易情绪犹豫。主要跌幅在周五产生，当日，10年期债主力合约T2212下行0.40%至101.120，5年期主力合约TF2212下行0.25%，2年期主力合约TS2212下行0.07%，周跌幅分别报0.23%、0.23%、0.08%。

交易所地产债自9日起，频繁触发盘中临停，碧桂园、金地和龙湖等房企旗下多只债券大涨，多只房企A股、港股股价同样大涨。对于周内多部门相继出台的行业支持政策，市场理解为支持稳地产取向不变，地产信用或将迎来新起点。

一级市场

上周一级市场共发行利率债54只，实际发行总额5474.2亿元，净融资1500.4亿元（较前一周增加356.7亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为1279.3、121.1、100.0亿元（与前一周相比分别变动-314.8、-50.3、721.8亿元）。后续一级市场等待发行利率债24只，计划发行金额1231.1亿元。

券商数据显示，截至11月11日，共有28个省份和5个计划单列市披露结存限额分配情况，披露规模合计5200亿元。截至11月11日，共有27个省份和5个计划单列市动用结存限额发行新增专项债，发行规模合计4605亿元，为已披露分配限额的88.56%。

上周主要信用债品种共发行2089.1亿元，到期1966.8亿元，净供给122.2亿元，较前一周的-63.1亿元有所增加。其中，短融发行771.1亿元，到期695.6亿元；中票发行568.2亿元，到期544亿元；企业债发行49.5亿元，到期55.6亿元；公司债发行700.3亿元，到期671.6亿元。

海外债市

上周海外市场多数国家10年期国债利率下行，美国、英国、德国、日本10年期国债利率分别累计下行35.20BP，21.15BP，13.10BP和1.50BP。2年期和10年期美债利率倒挂进一步走阔。

周四公布的数据显示，美国10月CPI同比上涨7.7%，低于市场预期的7.9%，较前值的8.2%大幅回落，为1月以来的最低水平；环比上涨0.4%，同样好于市场预期的0.6%，增速与前值0.4%一致；在剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI同比上涨6.3%，好于市场预期的6.5%，较前值6.6%回落。核心通胀环比上涨0.3%，好于市场预期的0.5%，较前值0.6%大幅回落。市场认为物价涨幅可能已见顶，或支持美联储放缓紧缩力度，在11月选择加息50BP。

当日欧美股市集体走强，纳斯达克指数、标普500指数和道琼斯工业指数分别大涨7.35%、5.54%和3.70%。10年期美债收益率单日暴跌28.8BP，重返4.0%关口以下。在美联储加息预期将逐渐缓和的预期下，美元指数单日大跌2.3%。

2年期和10年期美债利率倒挂幅度进一步走阔至51.9BP。3个月期美债利率周累计上行7.80BP，2年期、10年期和30年期分别累计下行32.84BP、35.20BP和19.70BP。

公开市场

上周五个工作日中，人民银行逆回购操作规模分别为20亿元、20亿元、80亿元、90亿元、120亿元。当周公开市场共有1130亿元逆回购到期，开展逆回购操作330亿元，合计净回笼资金800亿元。本周（11月14日至11月18日）公开市场将有330亿元逆回购和10000亿元MLF到期。

上周资金面整体收敛，回购利率波动向上。隔夜Shibor周上涨31.8BP，7天Shibor涨18.6BP，一个月Shibor涨4.1BP。

要闻回顾

11月7日，国家发展改革委发布消息称，近日公布《关于进一步完善政策环境加大力度支持民间投资发展的意见》，从发挥重大项目牵引和政府投资撬动作用、推动民间投资项目加快实施、引导民间投资高质量发展、鼓励民间投资以多种方式盘活存量资产、加强民间投资融资支持、促进民间投资健康发展6个方面提出了21条具体措施。

中国银行间市场交易商协会11月8日表示，将继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。“第二支箭”由人民银行再贷款提供资金支持，委托专业机构按照市场化、法治化原则，通过担保增信、创设信用风险缓释凭证、直接购买债券等方式，支持民营企业发债融资。预计可支持约2500亿元民营企业债券融资，后续可视情况进一步扩容。

11月11日，国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施 科学精准做好防控工作的通知》，公布进一步优化防控工作的二十条措施。通知指出，党中央对进一步优化防控工作的二十条措施作出重要部署、提出明确要求，各地各部门要不折不扣把各项优化措施落实到位。

据媒体报道，近日，央行、银保监会联合发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》。围绕保持房地产融资平稳有序、积极做好“保交楼”金融服务、积极配合做好受困房地产企业风险处置、依法保障住房金融消费者合法权益、阶段性调整部分金融管理政策、加大住房租赁金融支持力度等六方面16条具体措施作出要求。

重要数据

国家统计局11月9日发布了2022年10月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。数据显示，10月份，全国居民消费价格同比上涨2.1%，涨幅比上月回落0.7个百分点；环比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.2个百分点。全国工业生产者出厂价格同比下降1.3%，环比上涨0.2%。

人民银行10日发布的《2022年10月金融统计数据报告》显示，10月份，人民币贷款增加6152亿元，受基数较高等因素影响，同比少增2110亿元；月末M2同比增长11.8%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高3.1个百分点。1-10月，人民币贷款累计增加18.7万亿元，同比多增1.15万亿元。

人民银行10日发布的《2022年10月社会融资规模存量统计数据报告》显示，初步统计，2022年10月末社会融资规模存量为341.42万亿元，同比增长10.3%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为209.84万亿元，同比增长10.9%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为2.13万亿元，同比下降7.7%；委托贷款余额为11.26万亿元，同比增长3.2%；信托贷款余额为3.86万亿元，同比下降23.3%；未贴现的银行承兑汇票余额为2.7万亿元，同比下降15.5%；企业债券余额为31.65万亿元，同比增长7.8%；政府债券余额为59.25万亿元，同比增长16%；非金融企业境内股票余额为10.41万亿元，同比增长13.9%。

机构分析

申万宏源：11月防疫政策调整、地产融资政策积极等措施落地后，疫情和地产对经济的干扰都有望减弱，从基本面角度看债市大方向上有调整压力，继续维持对明年上半年之前债市整体谨慎的观点不变。当前是第一步，市场预期先行，接下来重点关注基本面的改善情况，最后才是货币政策的实质调整。短期在基本面尚未企稳前，货币政策和资金利率有望维持中性偏松区间，R007中枢关注2%中性水平。

国泰君安：周五盘面可以说为下一阶段国内债市交易定下了主基调。地产和疫情是中国经济复苏的两大核心变量，近期无论是在政策层面，还是在预期层面，已经出现明显拐点，考虑到年末年初重要会议和重要事件频出，无论是从时间上还是空间上，相关预期的发酵才刚开始。债市看空的投资者越来越多，但令人遗憾的是，虽然思想上已经从多头转向空头，但是仓位上还来不及做出如此大的变化。如果一旦市场集体转向看空，预期会自我实现，“有序撤退”会变成“踩踏”。2020年5月份以后那轮熊市刚开始的两个多月，利率上行的第一浪，10年国债从2.46上行至3.1，累计64bp，对应到当前这波利率上行，最低点向上可能调整30~40bp，从9月初10年国债2.6最低点算起，这一波利率上行的终点可能在2.9~3.0，折中来看，取2.95为这一轮利率上行的目标点位。

中金公司：预计明年债市利率还是震荡偏下行的格局。可能不是货币市场利率、而是存款利率下行来引导。预计中长端利率的下行空间大于短端。总体推荐策略还是应该债持不炒，可以适当延长组合久期；同时可以保持一定仓位做波段，但波段策略优先考虑逆向波段策略，可能效果会更好。

编辑：王菁

声明：新华财经为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。