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节后首个工作日，基金圈再传大消息，3月末刚刚“官宣”离职的顶流基金经理周应波去向正式曝光。

国家企业信用信息公示系统显示，一家名为上海运舟的私募基金管理有限公司已经正式成立，周应波担任法定代表人、董事长，中欧基金前专户总监、银华基金前副总陆文俊出任该公司总经理。包括周应波、陆文俊在内6名携手创业的自然人股东中涵盖了投资、研究、交易、风控等多个领域。

据基金君了解，目前新公司仍在等待上海疫情缓解之后，向基金业协会申请备案登记，后继再考虑产品发行事宜，或有望在今年年内启动新基金发行。

周应波正式“奔私”

创立上海运舟私募基金

私募基金行业再迎重磅级基金经理加盟。

国家企业信用信息公示系统显示，今年3月末离职的中欧基金明星基金经理——周应波已经正式注册新的私募基金公司，开启职业生涯的下一站。

公开资料显示，上海运舟私募基金管理有限公司成立于2022年3月31日，注册资本为2000万人民币，法定代表人为周应波，经营范围包括一般项目：私募证券投资基金管理服务（须在中国证券投资基金业协会完成登记备案登记后方可从事经营活动）。

据基金君了解，“运舟”两字出自东晋著名学者刘璞的《游仙诗》：逸翮思拂霄，迅足羡远游。清源无增澜，安得运吞舟。

周应波也向基金君确认了成立新公司的消息，他表示，新公司将聚焦成长股投资，努力朝着投资方向清晰、业绩表现卓越、投资者与团队共赢的“一流的成长股机构投资者”这一方向发展。

“未来，上海运舟私募基金将提倡“平等、分享、共赢”的理念，以合伙人体制为公司的治理基础。强调“客户第一、团队第二、积极回报社会、受限的股东回报”的战略目标，通过基本面研究投资成长股，为客户创造回报；通过勤勉合规的努力工作让团队获得成就、股东获得受限的合理回报；同时积极回报社会、承担社会责任。”周应波介绍。

他也希望新公司能解决资管行业中存在的部分痛点：一是，投资风格漂移、“大而全、全而弱”——坚持聚焦成长股投资、注重企业长期价值的理念，走投资精品化路线，力求为投资人提供长期、稳定、高水平的资产管理服务。

痛点二是，人才激励机制欠缺，优秀的机制难以持续——建立以合伙人机制为核心的长效激励机制，优化公司治理结构，充分调动人才积极性。提倡“受限的股东回报”理念，坚持长期主义，持续投入有利于长期做好业绩的领域，为投资人提供更好的投资服务。

痛点三是，行业盈利巨大，但客户损失惨重，社会口碑较差——市场渠道策略以持有人盈利体验为核心目标。追求资金属性、持有期等客户属性与投资团队属性的匹配、协调，将“持有人盈利=产品净值增值”作为公司长期市场渠道战略中心。

尽管希望全部解决有些理想化，但还是会朝着这个方向一步一个脚印去实践。

携手另一位明星基金经理

陆文俊等5大合伙人共同创业

天眼查信息显示，除了周应波之外，上海运舟私募基金管理有限公司还有其他5位合伙人。

从出资比例上看，周应波出资940万，持有47%股份，为公司第一大股东；陆文俊出资640万，持股比例为32%，为第二大股东；刘磊出资300万，持股比例为15%，是公司第三大股东；翟鹏、吕一闻、符旻三人分别出资40万元，出资比例均为2%，并列第四大股东。

合伙人中也不乏业内知名基金经理，总经理陆文俊此前曾是银华基金的明星基金经理，他最早自君安证券入行，之后曾在上海华创创投、富国基金、东吴证券、长信基金任职，自2006 年7月6 日至2008 年6 月10 日担任长信金利趋势股票基金经理。2008年6月，陆文俊加入银华基金，先后担任银华价值优选、银华和谐主题、银华成长先锋等基金的基金经理，并出任银华基金A股投资总监，2011年5月升任银华基金副总经理。

银华价值优选是陆文俊在银华任职期间管理时间最长的基金。他自2008年10月底开始接手银华价值优选，初试锋芒就取得较好的成绩，2019年，也就是他管理银华价值优选的第一个完整年度，银华价值优选以0.11%的差距惜败王亚伟，最终以116.08%的收益斩获2009年股票基金亚军。陆文俊也因此名声大噪，成为业内明星基金经理。

之后，陆文俊于2013年9月从银华基金离职，加盟中欧基金担任专户投资总监，而后又从中欧基金离职。

据基金君了解，刘磊则是2007年前后的市场第一代交易高手，2014-2015年期间，他曾在宏流担任首席投资官，未来将出任上海运舟的交易总监。

吕一闻、翟鹏均是资深研究员，曾经在华夏基金任职，吕一闻之后转战中欧基金担任电子行业研究员，翟鹏则是看宏观、策略出身，上述两位将会负责上海运舟的研究工作。

符旻是资深风控总监，曾在嘉实基金、银华基金、中欧基金工作，具备10年风控体系工作经验。

顶级成长股专家

曾表态“成长是权益投资永恒的主题”

被市场誉为“顶级成长股专家”的周应波，有着丰富的从业经历。

周应波从北京大学控制理论与控制工程毕业后，他的第一份工作是在腾讯做产品经理。2010年机缘巧合进入证券行业，先做了几年行业研究员；2014年来到中欧基金，2015年11月开始当基金经理，曾管理公募基金约600亿，为基金圈内“顶流”之一。截至他离职前管理产品超过6年时间。

周应波加入中欧基金，2014年10月先后担任研究员、专户投资经理。此后一年，他因为表现出色获得公司提拔，在2015年11月发行了第一只新基金——中欧时代先锋，当时市场正好经历了第一轮股灾、人民币汇率崩溃，作为一位新上任的基金经理，周应波个人出资700多万元认购中欧时代先锋，中欧基金作为管理人自购300多万元，最终该基金首发规模仅2000万元出头。

2016年，也就是中欧时代先锋基金成立的第一个完整年度，中欧时代先锋一战成名，全年以15.06%的收益，位列同类基金第4名。

数据也显示，截至他离任的2021年12月17日，周应波管理中欧时代先锋的任职回报为345%。年化回报达到27.58%。

从整体来看，周应波而WIND资讯数据也显示，截至3月29日，周应波离职前，在担任基金经理6.41年期间任职回报达到231.81%，年化回报为21.19%，同期沪深300的年化回报仅2.79%。

因管理业绩优秀，周应波个人管理基金规模最高峰是576.34亿元，成为市场上知名顶流基金经理。

周应波给市场的标签的是“成长股”投资人，他曾经表示，成长是权益投资永远的主题，只有通过企业价值持续较快的发展来实现股东价值的持续提升，才能够让投资者获得长期优异的回报。

周应波曾总结这几年做投资、管基金经历了三个阶段：第一，最初从行业轮动角度看问题，中国经济在经历下行后2016、2017年迎来强劲复苏，当时紧扣行业景气度做投资，效果不错；

第二，2018年市场发生变化，一些利用债务扩张等手段的成长股在去杠杆的背景下出了问题，他们在投资方法上做了更新，希望找到一些长期优质的公司，不仅看财务指标，还尝试把管理层是否靠谱加入投资框架；

第三，2019年至今基金规模再上台阶，挑战非常大，他们尝试用团队方法去管理，买公司聚焦“好生意、好团队和合适的估值”。

“我们希望能够找到巴菲特说的‘长坡厚雪’的好生意。长期追求两种‘成长’：一是稳定的成长，我们每天或每年都需要用，满足消费升级需求，但技术变革相对慢，能够提供一个较稳的长期成长；二是爆发式成长，部分来自ToB行业支撑客户的固定成本或突发性支出，也有来自颠覆性技术，比如互联网、智能手机、电动车等行业的发展”，周应波说。

同时，希望能够在里面分辨出比较可靠、优秀的管理层。周应波称，看管理层是否靠谱，包括看其战略方向，看其执行力非常强，还有相对来说业务一定是聚焦的，最后要看一些公司内部是否有非常好的激励机制。另外，真正的好公司不依赖体外融资支撑，能够实现良性的自我循环，通过生产销售实现正向现金流，支撑研发，不断推动制造发展。

还有，看到合适的估值去做投资判断也很重要。周应波说，历史上A股很多优秀公司回头看都出现过偏低的估值，需要把它们研究清楚，在市场情绪波动中辨识出来，非常重要。当估值处于极端分化状态下，需要考察所投公司的可靠性和安全边际：一是确保这个公司未来三五年不会在市场竞争中消失；二是所买的价格可以适当性贵，但不能太贵，不能有出现在一笔投资中损失50%以上本金的可能。

周应波看2022年

周应波也是经常在年报和季报中给投资者分享自己观点，“走心”的基金经理之一。

在周应波最后才卸任基金经理的中欧创新未来2021年年报之中，透露出他对2022年的投资思路，值得一看。该基金也是有周蔚文、刘金辉、邵洁共同管理，谈及未来的思路接近3000字，不仅谈到对市场的看法，也谈到对投资框架的理解、以及投资过程的心路和思索。

在中欧创新未来的年报之中，展望后市中写道，展望2022年，我们的观点是“耐心等待经济筑底、细致甄别新能源泡沫、积极寻找新生动能”。

“耐心等待经济筑底”，主要是我们担心地产剧烈下行带来的经济硬着陆风险加大，全球央行也开始启动疫情后宽松政策的退出，高基数下的外需不容乐观，中国经济的韧性很强，但增速筑底需要过程，2022年需要保持耐心。

从2015年末算起，棚改货币化和深度城镇化推动的地产景气周期已经长达5年多，人口出生率、城镇化率代表长周期压制因素，“房住不炒”国策代表中周期压制因素，2021年下半年以来的民营房企大面积爆雷代表短周期压制因素，长中短的角度理解都需要对仅下滑了2个季度的地产产业链保持谨慎。

“细致甄别新能源泡沫”，并不代表我们看空新能源行业，而是希望在市场较为拥挤的交易状态下提高对风险的警惕。在2021年我们看到了新能源汽车的爆发，光伏发电也在过去2年在发电端基本实现了平价上网，未来有望加速替代火电等传统能源。在“碳中和、碳达峰”的全球意志推动下，2020年代最明确的产业变化就是“能源革命”。

第一、第二次工业革命中国基本缺席，第三次信息技术革命，中国作为分工协作、外贸加工角色深度参与，第四次能源革命中国产业链以全面拥抱、产业链领先的状态引领全球，这是近代以来的全新的局面，必然给未来的5-10年A股市场带来全面的投资机会。但同时需要看到，经历了2020-2021年的高速增长，无论新能源汽车、光伏产业链，各个环节都迎来了巨大规模的投资扩产，产业链不同环节的供需状态未来都会发生很大变化。

我们看好新能源汽车渗透率突破10%之后的加速增长，也看好光伏在发电侧的全面普及替代、新型储能在改造电力系统中的巨大潜力，但2022年在产业链股票均预期乐观的情况下，我们更多地需要在泡沫中甄别风险与机会。

“积极寻找新生动能”，经济结构转型已经到了旧动能退潮、新动能全面站上前台的阶段，除了“能源革命”之外，我们注意到人工智能、虚拟现实（元宇宙）、合成生物学等新技术应用也在接近成熟，相关产业链开始快速增长，是值得留意的未来投资机会。新时代的新机遇，在最初期看总是萌芽状、难以计算、充满了路径不确定的，但他们最根本的特点，是充满了生命力，未来的10年我们坚信是科技成长迸发生机的10年，中国的科技成长行业会深刻的改变中国乃至全球的社会生活、经济体系，其中第一个线索是2020-2021年确立的“低碳&能源革命”条线，还会有第二、第三个线索出现。

过去几年，我们强调寻找“差异化的成长股”，也说过“好生意、好团队、好价格”的选股标准，借此契机希望系统性地阐述一下我们对投资框架的理解。

第一个角度是“变与不变”。

不变的是，作为基金管理人，应该有将持有人利益放在第一位的工作目标，保持勤奋、尽责的工作态度，求真务实地做研究。

变化的是什么呢，投资框架、投资理念并不是读书读过来几句话就解决问题的，更不是人云亦云国内外的几个公式就万事大吉的。

一是要结合国情、时代背景，公司制也就追溯到16-17世纪左右，股票市场在全球出现不过200年，再考虑到20世纪以来各个经济体不同的发展轨迹，国情、时代背景是产业、企业发展的重要基础，也是资本市场投资离不开的讨论基础。

二是要结合所管理产品的资金属性，脱离“时间尺度”谈投资框架和理念是虚无的，作为新兴资本市场的新兴机构投资者，都会经常提及学习很多欧美投资大师的经典理论，但非常重要的一个约束条件是资产管理产品资金来源的“时间尺度”问题，无论是基金管理人还是基金销售渠道都任重道远。

三是基金投资本质是一种持有人对基金经理及整个基金公司团队的信任，基金经理在迭代、应用自身投资框架的出发点，并非是投资框架有多精美、出彩，而是应从对持有人负责角度出发，从基金管理团队本身优劣势出发，制定适合特定规模、资金久期、持有人结构的投资策略。

第二个角度是应当把主要精力聚焦“企业的中长期价值成长”。无论是基金经理个人，还是管理规模不等的基金公司投资研究团队，精力、能力圈都是有限的，面对复杂、宽广的资本市场，应当有自己的取舍，不可能什么都要。尽管存在各类短期主题投资、技术分析、政策信息等等机会，但机构投资者的主要精力应该聚焦“企业的中长期价值成长”。

一是从事物本质出发，股票市场的价值增长来源是企业的价值增长带来的，还要减掉大量的中间交易、金融佣金的消耗磨损；二是从专业性来看，机构投资者能做好的事也只有这一个，在某几个擅长的方向上研究好企业，其他层面的事例如交易能力、技术分析、打听政策，都不能算“锦上添花”而近乎于猴戏了；

三是尽管一轮轮宏观经济波动，产业景气上上下下，都似乎是1-2年切换的事情，但我们拉长一点看真正穿越时间走出来的、创造巨大成长价值的公司，100%都是靠自身业绩提升、价值中枢提升，带来企业在资本市场映射价值的增长，无论全球、国内抓住这样投资机会的投资机构长期来说才能远远跑赢市场。

第三个角度是希望把握的成长股，我们的理解是寻求“差异化”。无论是可口可乐的口味，爱马仕的心智定位，还是苹果手机iOS生态的独特性，都代表了在消费品层面创造的巨大差异化，带来了公司利润率和业务增长的长期领先。这里面有天然禀赋的差异化，例如茅台的历史品牌、可口可乐的配方，也有技术研发、管理层创造出来的科技消费品的巨大优势。在中国制造业层面，我们过去看到在成本管控、生产组织管理上巨大的差异化造就的成长奇迹，典型就是中国的电子制造业，从基础组装到现在逐步进入芯片制造、精密零部件配套等核心产业链环节，涌现出一大批具备很强竞争力及长久生命力的企业，这里面有地域（劳动力）优势，更有差异化的管理层长期努力带来的价值。

我们希望寻求的“差异化”，一小部分是天然禀赋，但最主要的我们认为还是，卓越的企业管理层、长期研发投入乃至正确的企业价值观才是带来差异化的主要来源。“静水流深”的历史品牌能创造股东价值，但真正推动历史进步、社会生活水平提升，带来巨大的从无到有成长的，一定还是创新驱动、企业家精神驱动的“乘风破浪”。

写在最后，自2021年初以来我们就不断强调市场进入到了“开始的结束”阶段，自2015年末以来我们也持续认为自上而下俯视图视角去看待我们的社会、人口、内外部经济发展阶段对投资是一件很重要的事。我们所谓“开始的结束”是指三重风险需要出清，即地产下行对经济的拖累、疫情非常规货币政策、机构投资者抱团“核心资产”扎堆，2022年开年以来的出清节奏依然比预想的要剧烈。目前来看内外部的不确定因素依然较多，以年度为单位耐心观察等待这场“结束”是必要的——这并不妨碍我们对中长期的乐观，这依然是一个“开始”，国内资本市场自从注册制以后进入的是十年时间尺度的“供需两旺”。

我们注意到，将目前情形，与1970年代美国、1990年代日本、2012年前后国内作比较的都有，实际上未来就是未来，中国伟大的改革开放创造的是未见的历史，持续突破创新的企业家和科研工作者们创造的也是未见的历史。作为机构投资者，最好的办法还是回到投资本质，一是求真务实，在市场的颠簸震荡中，从自身能力圈出发，寻找企业价值成长的投资机会；二是以客户盈利为中心，将资产管理和客户财富管理负责任地连接起来。

知名基金经理“奔私”潮涌

每一轮牛市过后，似乎都有知名基金经理“奔私”潮，本轮也不例外。

除了周应波之外，从今年来看，“奔私”首当其冲是顶流基金经理、原兴证全球副总经理董承非确定“奔私”，加盟老同事的“睿郡资产”；而宝盈基金前基金经理张小仁、前招商基金量化投资部基金经理陈剑波均加入了私募行业，信诚基金原基金经理聂炜和中海基金原投资经理曾秀娟则联手创业备案新私募。

另据了解，宝盈基金前权益投资部总经理肖肖、华安基金前投资部总监崔莹大概率奔私，博时基金旗下前知名医药基金经理葛晨加入高毅。

与此同时，今年以来基金经理离职人数也创出新高，Wind数据显示，截至3月30日，2022年以来离任的基金经理达到85位，涉及到63家基金公司。这一数据不仅高于2021年，更是高于以往任何一年的同期数据，创出历史新高水平。

据一位基金研究人士直言，基金经理‘公转私’的现象是一直存在的，而且每隔几年就会掀起一波大潮。这和市场的周期有关，每波大潮都是伴随着市场赚钱效应产生的：2007-2008年、2014-2015年、以及2021年以来，市场都经过了一轮上涨，通常经历过一轮大牛市会有一部分的管理人奔私。

另一位业内人士认为，公转私热潮伴随着每一轮公募基金热销、明星基金经理功成名就的浪潮，意料之内且在情理之中。前两年的结构性牛市带来的公募赚钱效应或是这轮“公奔私”的大背景，而公募行业自身在考核管理、激励机制方面的特征是造成明星基金经理奔私的主因。

还有一位分析人士表示，公奔私的原因一方面是积累了优秀的历史业绩以及稳定的客户群体，二来是看好未来权益类的大机会，三来是公募由于历史和体制的原因很难对人才有效激励，以及有一些体制上的限制，所以奔私之后基金经理可以更好的践行自己的投资理念。

此外，也有业内人士认为，私募基金也并不轻松，很多日常事务都需要亲力亲为，私募基金强调做绝对收益，这也不是一件易事。相比起来，私募基金激励机制相对灵活，这或许是吸引明星经理“奔私”的重要原因。

不过，相比2007年至2008年的初代奔私和2014、2015年的次高峰相比较，这轮“奔私”势头并没有那么迅猛。同时，伴随着市场震荡，可能本轮基金经理“公奔私”的潮流接近尾声。

不过，据一位业内人士表示，一个有着长期发展前景的优秀行业必然会吸引越来越多优秀人才的加盟。“江山代有人才出”毋庸置疑，一定会涌现出越来越多的优秀投资人士。

“我们相信这个过程中，资本市场将不断酝酿出新的投资机会，和抓住这些投资机会的优秀基金经理。在此背景下，作为帮助投资人打理资产的基金经理，应该保持积极开放的心态、学习进取的状态，跟上市场和时代的步伐，更好地为投资人实现投资目标。” 据一位基金研究机构人士乐观说道。

尽管基金经理变动依旧频繁，从变更方向上看，任职数量远多于离任数量。Wind数据显示， Wind数据显示，今年以来截至3月30日，行业新聘基金经理数量达到140位，在历史同期处于高位水平。也就是说，在1位基金经理离任的同时，约有两位新聘基金经理上岗，行业新人层出不穷，表明基金行业大发展背景下行业向心力正持续吸引人才。

来源：中国基金报（ID：chinafundnews）

编辑：叶舒筠

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