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债市 长线面临回落压力

作者:金融界 来源: 头条号 95812/27

国庆节后第一周,国债期货止跌回升,10年期主力合约由节前的100.57元攀升至101.4元,随后在101元—101.45元之间振荡。预计短期债市宽幅波动,而长期,随着经济的持续向好和融资需求的不断改善,债市面临一定回调压力。通胀处于合理水平

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国庆节后第一周,国债期货止跌回升,10年期主力合约由节前的100.57元攀升至101.4元,随后在101元—101.45元之间振荡。预计短期债市宽幅波动,而长期,随着经济的持续向好和融资需求的不断改善,债市面临一定回调压力。

通胀处于合理水平

受高温少雨天气、猪肉消费季节性回升以及节假日消费需求增加等影响,9月,鲜果、鲜菜、猪肉以及鸡蛋价格分别上涨17.8%、12.1%、36%和7.6%,当月CPI同比上涨2.8%,高于前值0.3个百分点;CPI环比由前值的下跌0.1%转为上涨0.3%。当月,国际原油等大宗商品价格继续下降,工业品价格走势整体下行,生产资料价格涨幅回落至0.6%,为2021年2月以来的最低水平。与此同时,生活资料价格上涨1.8%,涨幅扩大0.2个百分点。此外,PPI同比上涨0.9%,环比回落1.4个百分点。随着国内部分行业需求的好转,工业品价格下行态势趋缓。

现阶段,国内通胀整体处于合理区间,对债市的影响并不大。不过,需要关注后续结构性通胀情况。

经济继续向好运行

1—9月,国内工业增加值累计同比增长3.9%,较前值上升0.3个百分点,为连续第4个月回暖;固定资产投资完成额累计同比增长5.9%,较前值上升0.1个百分点。其中,制造业固定资产投资完成额同比增长10.1%,较前值上升0.1个百分点;基础设施投资完成额同比增长8.6%,较前值上升0.3个百分点,为连续5个月回升;房地产开发投资完成额同比下降8%,较前值下降0.6个百分点。单看9月,PMI录得50.1%,较前值上升0.7个百分点,升至扩张区间。从分项看,生产、采购、主要原料购进价格等指数均较前值出现较大幅度改善,都回升至荣枯线以上,表明制造业生产和采购活动回暖,进而对债市构成一定压制。

1—9月,社会消费品零售总额为320305亿元,同比增长0.7%,较前值上升0.2个百分点。其中,全国实物商品网上零售总额占比为25.7%,同比增长6.1%,明显高于消费增速。“双十一”在即,势必拉动新一轮的消费。此外,新能源汽车销售呈快速上升态势,前三季度新能源乘用车零售387万辆,同比增长113.2%,绿色升级类需求持续释放。当前消费市场韧性显现,消费升级持续推进。

同期,我国进出口总值为31.11万亿元人民币,同比增长9.9%。其中,出口17.67万亿元,同比增长13.8%;进口13.44万亿元,同比增长5.2%;贸易顺差4.23万亿元,扩大53.7%。面对复杂严峻的国际形势,我国外贸仍然呈现出较强的发展韧性。

总的来说,工业生产快速恢复、投资平稳增长、净出口较快增长,以至于三季度GDP同比增长3.9%,较前值上升3.5个百分点,国内经济继续恢复,对债市形成一定压制。

融资需求整体改善

9月,M1同比增长6.4%,较前值上升0.3个百分点;M2同比增长12.1%,较前值下降0.1个百分点,仍处于近几年的较高水平。此外,社会融资规模存量同比增长10.6%,较前值上升0.1个百分点;新增人民币贷款24700亿元,同比增加8100亿元,环比增加12200亿元,明显好于季节性水平。其中,企业新增贷款同比增加9370亿元,环比增加10423亿元,融资需求大幅转好;居民户新增贷款同比减少1383亿元,但降幅较前几个月明显收敛。

整体来看,在融资需求改善、工业生产回暖、消费持续恢复等因素的作用下,长线债市面临新一轮调整。(作者单位:银河期货)

本文源自期货日报

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