在各国央行不惜以经济衰退为代价遏制通胀的坚定决心下,全球债券市场陷入了熊市。周四,追踪政府债券和投资级公司债券总回报的彭博全球综合指数下跌了0.9%,
目前已较2021年的峰值下跌超过20%,这是该指数自1990年创立以来的最大跌幅。在8月,对货币政策变化最为敏感的英国和德国2年期国债收益率创下了有记录以来的最高月度增幅,因为交易员押注英国央行和欧洲央行将继续加息以遏制通胀。数据显示,欧元区8月份通胀率升至创纪录水平,高于预期,也打压了全球债券市场的情绪,欧洲各国借贷成本也在创下新高。
分析人士认为,不断飙升的通胀率和政策制定者采取的大幅加息措施,终结了长达40年的债券牛市。这让投资者的处境变得极其艰难,债市和股市同步下挫:媒体编制的债券指数较2021年1月的峰值以来也下跌了近20%,而MSCI全球股票指数累计下跌16%。据媒体报道,加拿大 CI Financial 旗下GSFM的投资顾问 Stephen Miller 表示:
我怀疑始于20世纪80年代中期的长期债券牛市正在结束,债券收益率不会再回到疫情前和疫情期间的历史低点。
对固定收益资产和股票资产的同时抛售正在破坏过去40多年来的主流投资策略:今年以来,作为美国投资界经典策略之一的60/40投资组合(即资金的60%投资于股市,40%投资于债券)下跌了15%,
可能是2008年以来最严重的年度亏损。也有分析师提出了不同观点。PineBridge Investments LP 全球信贷和固定收益主管Steven Oh 表示:
我不认为当前债券市场正进入新的长期熊市,这更多的是对不可持续的超低收益率的必要修正。我们的预期是,以长期历史标准衡量,收益率将保持在低位,2022年很可能代表当前周期内10年期债券收益率的峰值。
各大央行的鹰派立场坚不可摧
在最近的杰克逊霍尔会议上,美联储主席鲍威尔引用了上世纪60年代的债券熊市来支撑他的鹰派立场,他认为
历史经验强烈警告人们不要过早地放松政策。鲍威尔的鹰派立场使掉期交易员现在押注,美联储在三周后的议息会议上加息75个基点的几率约为70%。美国和欧洲的官员们都强调了收紧货币政策的重要性。欧洲、韩国和新西兰的其他央行行长都表示,利率将继续稳步上升。东京资产管理公司 Asset Management One Co.首席经济学家 Kozo Koide 警告称,鲍威尔可能将利率提高到超乎人们预期的水平:
由于工资上涨如此之快,不可能在不推高失业率和导致衰退的情况下将通胀稳定在2%左右,尽管美联储不能公开这么说。如果通胀率稳定在3%左右,美联储的终端利率可能会超过4.75%。
随着收益率的上升,固定收益投资者仍表现出了对政府债券的大量需求。他们的预期是,即如果经济放缓有助于为通胀降温,决策者将需要扭转政策方向。
在美国,期权市场仍预期美联储明年将降息超过25个基点。本文来自华尔街见闻,欢迎下载APP查看更多