Hello，大家好，我是老吴。

上一专题我们梳理了“医药”行业的产业链、基金经理以及投资策略，很多小伙伴反馈说很有帮助，笔者深受鼓舞，后期也将继续改进方式和内容，为大家呈现更全面、更专业、更及时的科普系列文章。

本期，将单独穿插一期关于“公募指数增强”的文章，起因是由于近几年的行业轮动比较快，单压某一个行业的话，很有可能在某一时段颗粒无收，所以投资宽基指数是一个适合大多数投资者的投资策略。投资宽基的方式有两种：一种是直接投资宽基ETF，另一种则是投资与基于宽基的增强策略基金。ETF是完全负值指数的收益（纯β），指数增强策略则在β的基础上努力做出超额α收益，当然这里的α有可能正，也有可能负，长期看表现如何呢？由于合规方面的原因，不能公开展示私募基金的α变化，所以本文将重点展示公募指数增强的α表现情况。

01 公募指数增强基金经理梳理

我们从Wind中筛选名字中带有“指数增强”或者“增强”字样的公募基金，共计201只（A/C份额合并计算），涉及基金经理146名（只计算现任第1名），按照基金公司名称排序，见下表。

数据来源：Wind；数据日期：2022/12/7，注：规模数据来源于基金三季报，下同

经梳理，这201只指数增强基金所跟踪的指数主要是：中证500、沪深300、中证1000、创业板指、上证50以及其他。

下面我们重点分析一下前三大指数的指数增强基金的表现情况。

02 中证500指数增强基金梳理

观察指数增强基金最关键的指标便是其“增强”效果如何，也就是超额收益的幅度及其连续性。本文采用的超额业绩的算法是：在同时间段内，基金的业绩减去跟踪指数的涨跌幅（下同），其实直接用Wind的超额收益率指标也是可以的，只是本文采用的算法更直接、更朴素。54位中证500指数增强基金经理的超额业绩表现情况见下图（按基金公司名称排序）：

数据来源：Wind，数据日期：2022.9.30，注：当年成立的基金不考察其超额业绩

近几年大热的指数一定非中证500指数莫属，不管是公私募的指数增强基金，还是雪球产品，大多都以中证500指数为跟踪标的，核心原因也许是中证500的成分股数量多（有500只），以中小盘为主，并且成分股流动性较大，对指增基金来说，做出超额的空间和潜力比较大。

从近几年的平均超额收益来看，中证500的超额收益率基本维持在5%左右，除了2020年的超额有一定的异动，达到了13.49%。

03 沪深300指数增强基金梳理

沪深300指数作为A股市场最核心的指数，虽然相关的指增产品略少于中证500，但是规模还是妥妥地超了中证500将近200亿。52位沪深300指数增强基金经理的表现情况见下图（按基金公司名称排序）：

数据来源：Wind，数据日期：2022.9.30，注：当年成立的基金不考察其超额业绩

在这个表中，我们发现，有的基金经理不仅管理的有中证500的指增基金，也有沪深300的指增基金，或者中证1000的指增基金。虽然沪深300和中证500、中证1000所代表的大小盘风格不一样，但是增强的方法论是基本一致，因此可以较好地扩展，这一点和主动选股型基金经理的能力圈扩展的思路还是有所区别的。

从近几年的平均超额收益来看，沪深300的超额收益率基本维持在4%左右，除了2020年的超额有一定的异动，达到了14.74%。

04 中证1000指数增强基金梳理

中证1000的指增基金要少一些，一个最核心的原因在于2022年之前没有相对应的中证1000股指期货，无法实现对冲。所以，我们看到20只中证1000指增基金中，有13只是在2022年才成立，尤其是2022.7.22批准中证1000股指期货之后，新增中证1000指增基金的速度明显加快。

数据来源：Wind，数据日期：2022.9.30，注：当年成立的基金不考察其超额业绩

从仅有的具备观察价值的中证1000指增基金来看，中证1000的平均超额水平在10%左右，要比指增500和沪深300增强效果更好，相信后续还会涌现出更多的相关基金。

05 总结

由于篇幅原因，就不展开给大家介绍涉及到的基金经理了，后期，有机会我们再重点聊一聊。最后，在投资指数增强基金的时候，再给大家三点建议：

（1）要精选指数，毕竟指数增强是在指数α的基础上去做增强的，就好比螺蛳壳里做道场，螺蛳壳要是都漏了，还怎么做道场？所以，尽量选择长期趋势向上的指数。

（2）尽量避开情绪的高点入场，指数增强的效果需要时间才能慢慢累积起来，短期内和指数的涨跌基本保持一致，所以尽量避免在情绪高点入场，这就是俗话说的：买点决定心态。

（3）在挑选具体的指数增强基金经理时，尽量选择超额业绩可持续的基金经理。由于指数增强基金具有“半主动+半被动”的属性，所以超额收益的来源还是有很多的区别的，在具体了解基金经理之前，“增强”就是一个黑盒子。所以，我们首先要做的就是从数据上考察其超额业绩的稳定性，这里的稳定有两层含义：一是在不同的阶段基本上都能取得正的超额；二是超额最好不要大幅偏离平均超额水平，如果大幅偏离，很有可能是以风格或者行业暴雷为代价，盈亏同源，当市场转向的时候，大幅超额的可持续性极有可能出现快速拐弯。当然，在最终投资之前，最好再去听一听基金经理的路演或者看一看相关的文章介绍，看看符不符合你的投资思路。

指数增强基金的梳理就到这里，做一个预告，下期主题是“大消费”专题，敬请期待。

我是老吴，下期再会。

作者：吴晓东 S1440618110174

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