每经记者 李蕾

每经编辑 叶峰

近年来，在资管新规和“房住不炒”的大背景下，公募基金凭借自己显著的赚钱效应成功“出圈”，成为最受普罗大众关注和欢迎的工具之一。基金的种类实现了迅速扩容，数量也在持续增长中，到2021年已经突破了8000只，也为基民如何选择适合自己的基金提出了进一步挑战。

在这样的背景下，基金投资专业化成为发展趋势，FOF（基金中基金）产品应运而生。尤其是在今年市场结构性震荡的行情下，公募FOF更是凭借着风险收益相对更加平滑的优势脱颖而出，驶入了发展的快车道。Wind数据显示，截至12月17日，公募FOF总规模已经突破了2200亿元、达到2282.24亿元，其中仅养老FOF的规模就已经突破1000亿元。

不过作为2021年一直很火的产品，当前全市场已经有了将近300只公募FOF（份额分开计算）。不仅投资范围扩展到全球市场，交易机制方面也打通了场内和场外，换句话来说FOF逐渐成为了全品类的基金类型。普通投资者应该如何选择适合自己的公募FOF？2022年重点应该关注这类产品的哪些机会？又有哪些绩优FOF值得关注？《每日经济新闻》记者为大家做了一个全面梳理与盘点。

历时4年迎来爆发式增长

2017年10月19日，第一只公募FOF成立，至今已有超过4年时间。4年中，公募FOF产品经历了业绩和规模的双重考验，在今年迎来了一个爆发式的增长。

综观今年的市场，权益市场经历了几轮风格切换、资产价格分化越演越烈。受此影响，主动权益类基金业绩出现明显分化，不少网红基金都出现了飘绿的情况，但FOF产品年内收益几乎实现全红。Wind数据显示，截至12月17日293只公募FOF中有281只都实现了正收益、占比达96%。同一时段，普通股票型基金中获得正收益的占比是58.72%，混合型基金则是69.93%。

从基金收益情况来看，年内排名第一的公募FOF回报达到17.37%，收益在10%以上的一共有16只，年内市面上所有FOF的平均收益率为4.19%，每一项都是可圈可点。如果结合短期和更长时间维度的表现来看，FOF的平均收益整体来说还是优于股债市场表现的，也体现出这类产品平稳、均衡的优势。

嘉实基金资产配置负责人王汉博告诉每经记者，在全球利率大幅下行的环境下，单一资产获取预期收益的难度日益增加，随着经济转型，市场环境变更和金融产品的不断丰富，以及投资工具的逐步完善，作为资产组合管理决策制定步骤中最重要的环节，多元资产配置的必要性大大提升。资产配置是投资收益的核心因素，并能够自上而下分散风险，没有容量限制，在非牛市环境下仍能为投资者创造与风险水平相适应的投资回报。

“结合国外经验与国内金融市场的实际情况，FOF是进行资产配置的重要方式，一是有利于分散风险，二是有利于兼顾各类资产的预期收益。”王汉博指出。

华夏基金方面也表示，FOF的优势表现在其既是一种投资基金的产品，也是一种资产配置理念。从长期的市场经验看，上至大类资产，下至市场风格，没有单一资产可以持续躺赢。通过基金产品的暴露因子分析、风格分类、收益特征分析、风险分析、配置和交易特征等方面的综合评价，FOF基金经理可以实现对基金产品风格和业绩归因的精准识别，从而选择出合适的基金和基金经理。其次，FOF还能够有效通过资产配置和基金优选在一定程度上规避风险，使FOF产品具备了抵御风险、平滑收益等适合进行长期投资的特性。而从实战结果看，对各类基金产品在2021年的收益率情况进行对比统计后发现，FOF产品整体抗风险能力显著超过其他类别基金产品，尤其是在震荡行情下。

正是因为公募FOF具备这些特征，也有着良好的业绩表现，2021年这类基金受到市场的高度关注。多只FOF产品首募火爆，有的因为超过规模上限而不得不实施比例配售，也反映出投资者愈发强烈的配置意愿。截至12月17日，全市场共有63家基金公司发行了近300只FOF产品，规模合计2282.24亿元，相较2020年底的910.5亿元的规模激增150.66%。

从业绩和稳定性进行选择

FOF近两年迎来快速发展，主要是因为它解决了基民投资中选基难、择时难、频繁交易等三大痛点。但另一方面，随着公募FOF数量的显著增加，怎样挑选适合自己的基金就成了一个新问题。

事实上，要讲清楚如何挑选适合自己的公募FOF，投资者首先要对这类产品进行分类了解。例如，按照基金持有期限的不同，目前公募基金发行的FOF产品主要以固定持有期为主要运作方式，一般可分为3个月、6个月、1年的短期产品，和长达2年、3年、5年的中长期产品。而按照策略的不同又可以分为两大类，一类是养老目标日期基金，一类是养老目标风险基金。同时，根据基金风险水平的差异，FOF产品又分为高风险型、中风险型和低风险型等等。

在此基础上，基金经理如何构建自己的基金组合也非常关键。

华夏基金表示，首先是向资产配置要收益。通常组合收益来源的90%来自于资产配置，一是仓位，二是风格。例如2021年的股票市场，满仓白酒和满仓新能源的区别巨大。“所以我们不能空谈仓位不谈风格，确认风格就由股票团队来负责。”

第二，向权益投资要弹性。更关注市场风格而不是一个单一基金经理的历史业绩。他们更多的是把子基金作为一种工具，选择出投资组合真正符合当下市场风格的子基金，放入基金篮子中，从而实现优秀的业绩。

“我们的资产配置框架会告诉投资经理，这段时间什么类型的风格占优，但不会细化到行业，因为行业是会变化的，那么在这样的风格下面，基金经理去选择行业，就要依靠我们的研究团队支持。”

王汉博也向《每日经济新闻》记者表示，做资产配置最重要的理念是围绕有效前沿、做均值回归。通过专业研究摸清下一阶段处于有效前沿的资产是什么，风险收益率如何，然后围绕这类资产去做均值回归，本质上来看这是个战略判断的问题，战术上虽然会有所摆动，但核心信仰是相信均值回归。“大树不可能长到天上去，也不可能沦为尘土。”

在谈到2022年公募FOF的机会时，王汉博坦言，在全面降准的背景下，预计成长仍占优。“结构上看，我们总体看好业绩增长与流动性环境共振匹配的成长资产，其中中小盘成长风格有望取得超额收益。在行业方面，我们看好成长方向中的硬科技与制造行业，未来将围绕新能源、电子制造、国防军工进行配置，同时在科技制造大品类中精选优质个股捕捉超额收益。”

华夏基金则建议，要选择FOF管理经验丰富，综合实力强的公司产品。在具体产品选择时，要结合自己的风险偏好分析，选择对应的FOF产品。

百嘉基金董事、副总经理王群航告诉每经记者，公募FOF具有独特的、重要的九大优势，从而使得公募FOF具有了非常优越的市场发展潜力，这九大优势是：1、投资标的整体质地良好，安全性相对更高一筹；2、专业化的资产管理叠加专业化的资产管理，双重的优中选优；3、对风险和收益做更高一个层级的二次平滑；4、无与伦比的、良好的流动性；5、非负资产性质；6、更增加了一层良好的、有效的风险防范与分散的安全垫；7、作为第三支柱，全力助推养老事业的发展；8、提升全市场的投基理念、方式、策略；9、内生性地、潜移默化地促进公募基金行业更为规范和稳健地发展。

“对于（上述）第三个优势，需要时间让投资者充分理解，然后在此基础上，从业绩和业绩的稳定性这两个角度去选择FOF及养老基金，并且从配置的角度进行持有，尤其是养老基金。”他强调。

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