大家好，我是水皮，欢迎来到ESG会客厅，我们今天跟大家聊一聊中国公募基金的制度性缺陷。

今年以来，行情非常糟糕，不光是散户投资者赔钱，而且投资公募基金的投资者也亏了非常多，但问题是，基金亏了那么多，但是管理费一分没少，很多人心里是严重不平衡。

感情受伤的只有投资者？

根据中国银河证券基金研究中心发布的一份数据，今年上半年公募基金管理人旗下的产品合计亏损6356.32亿元。

但是，与此同时，截至8月31日，在61家已有数据的基金公司中，却有4家公司是亏损的。简单算一下，也就是说，有93%的基金公司是盈利的。其中，有6家上半年的净利润突破10亿，包括两家在上半年基金产品亏损超过500亿元的头部基金公司。

大家要知道，公募基金的主要利润来源是管理费收入而非业绩分成收入。那么，这个管理费是按照基金规模每日计提，以股票基金为例子，年化的管理费为1.5%。

在这个模式下，买基金的人越多，资金盘越大，基金公司收取的管理费就越多。我们看到今年上半年，仅仅公募基金收取的管理费就高达了720亿。其中，混合型基金是管理费收取大户，今年上半年共收取管理费约353.1亿元，约占总管理费的一半。但是，今年上半年混合型基金净亏损达5332.29亿元。

基金公司是门好生意

在一般投资者的概念中间，基金公司是应该帮投资者挣钱的，那么从赚的钱里面拿走一部分管理费大家是觉得理所当然的，但实际上制度性的安排并不是这样的，因为基金公司的管理费是旱涝保收。

数据显示，截至7月末，公募基金数量达到10123只，管理总规模已突破27万亿。大家要知道，2018年4月这个规模才13万亿左右的水平，也就是说，短短四年的时间，增长超过1倍，这个增量远远超过同期的银行理财、券商资管、信托和私募基金。

那么，在资产规模大幅飙升的同时，公募基金的营收和净利润连续创下新高，营业收入从2019年的1000亿出头增长到2021年的1721亿元，行业净利润从2019年的332亿元增长到2021年的581亿元，整个行业的净利率保持在30%以上的高位。

所以大家总说，基金公司的生意是门好生意，原因就在于它的规模效应，管理1个亿和管理100个亿，成本几乎是一样的，但收入差100倍。

降费让利，大势所趋

在这样的规模、体量下，基金降低费用其实是大势所趋。

一方面，从海外市场的发展经验看，2000年以来，美国市场各类共同基金的费率持续下降，从2000年股票型基金规模加权平均费率约为1%，到2021年已降至0.47%。

另外一方面，降费让利也是监管的要求，我们看到，9月15日国务院办公厅发布关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见。文中提出，要着力规范金融服务收费，鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用。

当然了，有人会说，这几年公募基金的管理费率其实一直在下降！

2019年至2021年，主动权益类基金的平均管理费率从1.3%降至1.28%；债券型基金的平均年管理费率从0.41%降至0.37%左右。但是，这种降法跟撒撒水有什么区别呢？

我们现在关心的是，公募基金的管理收费是应该跟它给投资人的回报挂钩这个问题，只有替投资者赚了钱，基金公司拿管理费才是合理的，否则的话，多多少少都有一点名不正言不顺。