子公司分拆上市，究竟是利好，还是利空，个人认为，利好有限利空更多。

最近两家公司分拆上市股价大跌，引发市场热议，中天科技因分拆上市股价跌停，次日依然大跌6.05%，中天科技因为分拆中天海缆上市，引发投资者愤怒，机构投资者更是以脚投票，当日卖出前五全部是机构席位，合计卖出超2.3亿元，占到当天成交超七成。甚至有基金经理怒斥，“这样的公司，感恩节搞出这种事儿，忽悠投资者好玩？“

12月6日，天合光能“分布式业务分拆”传闻，天合光能股价快速下跌，一度跌超12%，截至收盘，其股价下跌11.04%,此后股价反弹有限，天合光能没有引发投资者愤怒声讨，只是遭遇投资者以脚投票的抛售。

分拆上市 一般都是母公司优质资产，一旦独立上市，母公司就会丧失子公司的优质资产部分权益。两家公司分拆遭遇投资者抛售，在于分拆的是上市公司主要资产，天合光能能主要业务之一就是光伏组件，上半年天合光能分布式光伏业务系统出货量超2.2GW，占据营收357.3亿元中大部分。投资者反对中天科技，在于中天科技海缆是中天科技的重要利润来源。根据媒体资料，中天科技今年半年报，中天科技海缆实现净利润5.86亿元，占据上市公司净利润的30%以上。

中天科技及子公司持有中天科技海缆4.8亿股，占比89.05%。分拆以后，母公司持有的股份就会被稀释，这是一个很明显的利空，根据中天科技海缆募集资金需求，预计中天科技海缆增发10-20%股份，明显中天科技股权被严重稀释，不考虑中天海缆的业绩增长，来自于中天海缆的利润就会下降，明显影响中天科技营收和利润增长。天合光能因为传言没有上市数量，也就无法预测股权稀释比例，但一旦分拆上市，股权稀释在所难免，因此即使公司快速澄清”目前公司董事会没有收到任何关于分布式业务分拆的指导意见。” ，股价也是无法收复失地。

有的母公司子公司股权结构复杂，经营多元化，业务具有交叉性，分拆上市不仅仅是优质资产的独立上市，还带来新的公司治理难度。

分拆上市另一个不可忽视的问题，那就是关联交易，关联交易一直是上市公司一个挥之不去的问题，在于价格和资金的清算很难理得清，市场化经济下，商品价格定价非常复杂，没有一个统一的标准，以低于市场化价格卖给子公司，就会损害母公司利益，以高于市场化价格收购子公司商品，也会损害母公司利益；其次子公司长期占用母公司资金，也会造成母公司利益受损资金紧张，增加财务费用。

市场担忧母公司分拆上市利益受损，并非没有道理，部分上市公司分拆子公司上市欲望十分强烈，在于子公司持股股东中有母公司高管和实际控制人的身影，一旦子公司上市，相关持股市值就会飙升，限售股解禁以后减持就可以带来巨大财富效应，而公司治理不透明是一部分A股上市公司通病，为了子公司利益，母公司就可能变相向子公司输送利益，包括关联交易、资金使用、资金融资、客户共享和资金担保等。

更令人忧虑的是部分分拆资产与母公司业务具有一定重合度，这个时候，更加容易导致母公司和子公司之间出现同业竞争，加剧市场竞争不说，甚至导致母公司扶持子公司，让渡市场客户。

有媒体统计，今年以来已经有10家公司分拆上市，还有30余家有分拆意愿，实际上现在债权融资利率成本很低，远低于承销保荐费率，可分拆上市依然如火如荼，部分公司分拆背后可能潜藏着醉翁之意不在酒的可能，分拆上市带来新的监管难题需要理清。