2020年11月13日，盛弘股份获得国家级专精特新“小巨人”称号，是第二批获得此称号的公司之一。

公司成立于2007年，于2017年在深交所创业板上市。

公司全球领先的能源互联网核心电力设备及解决方案提供商。目前主要产品包括工业配套电源、新能源电能变换设备、电动汽车充电桩、电池化成与检测设备等。公司所开发的各类产品的核心技术皆为电力电子变换和控制技术。

通过盘点盛弘股份2022三季报，我们可以清晰的看出这家“小巨人”财务质地表现出的特征：

1、公司业绩快速增长，“开源”式业绩增长质量较高，且表现出较高的成长性。

2、毛利率稳定，核心利润率稳定。经营活动盈利性以及经营资产周转效率均基本稳定，经营资产报酬率表现稳定。

3、盛弘股份ROE的改善主要来源于总资产报酬率和权益乘数的双重提高。

4、经营活动无资金缺口。自身造血能力无法覆盖快速增长的战略性投资。

5、拉长时间周期看，经营活动具备一定的造血能力，能够满足投资活动所需的资金投入，这种情况下公司仍在进行筹资，公司可能正在进行非必要融资。

6、经营活动与投资活动开始出现资金缺口。融资手段以债权流入为主。公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。盛弘股份金融负债水平提高，长期偿债压力增大。

7、资产规模有所扩张，资产配置聚焦业务。公司的资本引入战略为均衡利用经营负债、股东入资、利润积累的并重驱动型。资产的增长来源于多种资金来源的联合推动。

下面是对盛弘股份2022三季报关键特征的解读。

公司业绩快速增长。2022三季报盛弘股份营业总收入9.34亿元，同比增速42%，毛利润4.06亿元，同比增速37%，核心利润1.24亿元，同比增速50%，净利润1.31亿元，同比增速67%。

经营活动盈利的增长是净利润增长的主要原因，净利润增长质量较高。盛弘股份2022三季报净利润1.31亿元，利润主要来源于经营活动产生的核心利润。2022三季经营活动产生的核心利润较去年同期增加0.41亿元，净利润的增长主要来自经营活动盈利的增长。

经营活动成长质量高。盛弘股份毛利润2022年上三季较2021年同期增加1.09亿元，费用增加0.68亿元，产品盈利增长的同时，费用支出增长可控，“开源”式业绩增长质量较高。

拉长时间周期看，经营活动具备一定的造血能力，能够满足投资活动所需的资金投入。

从盛弘股份2022三季报的现金流结构来看，期初现金2.23亿元，经营活动净流入1.32亿元，投资活动净流出2.39亿元，筹资活动净流入1.10亿元，累计净流入697.63万元，期末现金2.30亿元。经营活动的造血能力不足以覆盖投资对资金的需求。

从盛弘股份2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金1.65亿元，经营活动净流入3.51亿元，投资活动净流出3.18亿元，筹资活动净流入0.32亿元，其他现金净流入95.40万元，三年累计净流入0.65亿元，期末现金2.30亿元。拉长时间周期看，经营活动具备一定的造血能力，能够满足投资活动所需的资金投入，这种情况下公司仍在进行筹资，需要确认该部分是未来满足公司未来的投资计划，还是非必要性融资。

经营活动无资金缺口。盛弘股份2022三季报经营活动现金净流入1.32亿元，较2022三季报增加0.78亿元，2020年报到本期经营活动累计产生净流入3.51亿元。

自身造血能力无法覆盖快速增长的战略性投资。

盛弘股份2022三季报战略投资资金流出1.06亿元，较2021三季报增加490.46万元，增速4.84%，战略性投资的资金投入基本稳定。

盛弘股份2020年报到本期战略投资资金流出4.05亿元，经营活动产生现金净流入3.51亿元，经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。

融资手段以债权流入为主。公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。

盛弘股份2022三季报筹资活动现金流入2.24亿元，绝大部分筹资流入来源于债权流入（82.61%）。较2021三季报增加1.37亿元，增速156.08%，筹资活动现金流入快速增加。盛弘股份2022三季报债务净流入1.53亿元，较2021三季报增加1.26亿元，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。

资产规模有所扩张。2022年09月30日盛弘股份总资产20.02亿元，与2022年06月30日相比，盛弘股份资产增加2.53亿元，资产规模有所增长，资产增速14.47%。

资产配置聚焦业务。2022年09月30日盛弘股份资产总额20.02亿元，从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。

从2022年6月30日的经营资产结构来看，商业债权占比36%，存货占比32%，固定资产占比12%。

盛弘股份ROE的改善主要来源于总资产报酬率和权益乘数的双重提高。

2022三季报盛弘股份ROE14.50%，较2021三季报增加4.42个百分点，股东回报水平提高。总资产报酬率7.46%，较2021三季报增加1.66个百分点，总资产回报水平提高。权益乘数2.08倍，较2021三季报提高0.29倍，股东权益撬动资产的能力提高。

从2022年09月30日盛弘股份的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用经营负债、股东入资、利润积累的并重驱动型。其中，资产的增长来源于多种资金来源的联合推动。盛弘股份权益乘数增长，其主要来源是金融负债相对水平的提高。一方面，公司以更高的杠杆去撬动资源，可能帮助公司实现更快的发展；另一方面，更高的财务杠杆可能意味着更高的债务风险。

毛利率稳定，核心利润率稳定。经营活动盈利性以及经营资产周转效率均基本稳定，经营资产报酬率表现稳定。

2022三季报盛弘股份经营资产报酬率9.18%。较2021三季报，经营资产报酬率基本稳定。核心利润率13.32%。与2021三季报相比，核心利润率上升0.71个百分点，增幅达5.65%，经营活动盈利性基本稳定。经营资产周转率0.69次，较2021三季报增加0.01次，增幅为2.00%，经营资产周转效率基本稳定。

盛弘股份2022三季报毛利率43.48%，与2021三季报相比，毛利率下滑1.70个百分点，毛利率基本稳定。

投资流出减少，主要流向了理财等投资。盛弘股份2022三季报的投资活动资金流出，理财等投资占比最大，占比68.31%。盛弘股份2020年报到本期的投资活动资金流出，理财等投资占比最大，占比73.72%。

产能大幅收缩。 2022三季报盛弘股份产能投入1.06亿元，处置36.15万元，折旧摊销损耗0.00元，新增净投入1.06亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例28.43%。

经营活动与投资活动开始出现资金缺口。

2022三季报盛弘股份经营活动与投资活动资金缺口1.07亿元，较2021三季报开始出现资金缺口。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入0.33亿元，无资金缺口。

2022三季报盛弘股份筹资活动现金流入2.24亿元，其中股权流入0.00元，债权流入1.85亿元，债权净流入1.53亿元，公司可能正在进行非必要融资。

盛弘股份金融负债水平提高，长期偿债压力增大。2022年09月30日盛弘股份金融负债率6.36%，较2021年09月30日提高1.64个百分点。

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截至2022Q3，盛弘股份在A股的整体排名上升至第1296位，在电力设备行业中的排名上升至第75位。截止2022年12月26日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，盛弘股份估值曲线处在严重高估区间。