2020年11月13日，金宏气体获得国家级专精特新“小巨人”称号，是第二批获得此称号的公司之一。

公司成立于1999年，于2020年6月在科创板成功上市。

公司为一家专业从事气体研发、生产、销售和服务的环保集约型综合气体供应商。目前已初步建立品类完备、布局合理、配送可靠的气体供应和服务网络，能够为客户提供特种气体、大宗气体和燃气三大类100多个气体品种。

目前国内电子气体供应主要被外资气体公司垄断，海外大型气体公司占据了85%以上的市场份额，进口制约较为严重。公司主要产品应用于集成电路、液晶面板、LED等众多领域，其中的超纯氨、高纯氧化亚氮、八氟环丁烷等特种气体以及电子级氧、氮是电子半导体行业不可或缺的关键原材料。金宏气体在国产特气领域居龙头地位。

通过盘点金宏气体2022三季报，我们可以清晰的看出这家“小巨人”财务质地表现出的特征：

1、公司业绩快速增长，“开源”式业绩增长质量高，且表现出较高的成长性。

2、毛利率提高带动核心利润率提高。经营活动盈利性改善，但经营资产周转效率有所恶化，经营资产报酬率最终表现稳定。

3、金宏气体ROE的改善主要来源于总资产报酬率和权益乘数的双重提高。

4、经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展。自身造血能力无法覆盖快速增长的战略性投资。

5、经营活动与投资活动资金缺口迅速缩小。融资方式以债权流入为主，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。金宏气体金融负债水平较高，长期偿债压力较大。

6、资产规模稳定，经营资产占比不高。公司的资本引入战略为以股东入资为主，辅之经营负债的并重驱动型。资金增长以“输血”为主要推动力。

下面是对金宏气体2022三季报关键特征的解读。

公司业绩快速增长。2022三季报金宏气体营业总收入14.37亿元，同比增速16%，毛利润5.17亿元，同比增速35%，核心利润1.79亿元，同比增速55%，净利润1.80亿元，同比增速31%。

经营活动盈利的增长是净利润增长的主要原因，净利润增长质量高。金宏气体2022三季报净利润1.80亿元，利润主要来源于经营活动产生的核心利润。2022三季经营活动产生的核心利润较去年同期增加0.64亿元，净利润的增长主要来经营活动盈利的增长。

经营活动成长质量高。金宏气体毛利润2022年上三季较2021年同期增加1.36亿元，费用增加0.72亿元，产品盈利增长的同时，费用支出增长可控，“开源”式业绩增长质量较高。

经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展。

从金宏气体2022三季报的现金流结构来看，期初现金5.58亿元，经营活动净流入2.30亿元，投资活动净流出3.58亿元，筹资活动净流入2.24亿元，累计净流入0.93亿元，期末现金6.52亿元。经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖。

从金宏气体2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金1.88亿元，经营活动净流入9.42亿元，投资活动净流出19.81亿元，筹资活动净流入15.10亿元，其他现金净流出663.62万元，三年累计净流入4.64亿元，期末现金6.52亿元。拉长时间周期看，经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展，需要关注现金流的安全问题。

经营活动无资金缺口。金宏气体2022三季报经营活动现金净流入2.30亿元，较2022三季报减少1.05亿元，2020年报到本期经营活动累计产生净流入9.42亿元。

自身造血能力无法覆盖快速增长的战略性投资。

金宏气体2022三季报战略投资资金流出6.34亿元，较2021三季报减少0.79亿元，增速-11.14%，战略性投资的资金投入有所降低。金宏气体2020年报到本期战略投资资金流出16.55亿元，经营活动产生现金净流入9.42亿元，经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。

融资手段以债权流入为主。公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。

金宏气体2022三季报筹资活动现金流入7.01亿元，绝大部分筹资流入来源于债权流入（96.68%）。较2021三季报增加4.35亿元，增速164.26%，筹资活动现金流入快速增加。金宏气体2022三季报债务净流入4.16亿元，较2021三季报增加2.17亿元，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。

资产规模稳定。2022年09月30日金宏气体总资产45.39亿元，与2022年06月30日相比，金宏气体资产增加0.48亿元，资产规模基本稳定，资产增速1.08%。从2022年09月30日的合并报表的资产结构来看，经营资产占比不高。

资产整体较重。从2022年6月30日的经营资产结构来看，固定资产占比42%，商业债权占比21%，其他经营资产占比10%。

金宏气体ROE的改善主要来源于总资产报酬率和权益乘数的双重提高。

2022三季报金宏气体ROE6.22%，较2021三季报增加1.57个百分点，股东回报水平提高。总资产报酬率4.14%，较2021三季报增加0.51个百分点，总资产回报水平基本稳定。总资产报酬率4.14%，较2021三季报增加0.51个百分点，总资产回报水平基本稳定。

公司的资本引入战略为以股东入资为主，辅之经营负债的并重驱动型。资金增长以“输血”为主要推动力。

从2022年09月30日金宏气体的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为以股东入资为主，辅之经营负债的并重驱动型。其中，金融负债、经营负债是资产增长的主要推动力。

毛利率提高带动核心利润率提高。经营活动盈利性改善，但经营资产周转效率有所恶化，经营资产报酬率最终表现稳定。

2022三季报金宏气体经营资产报酬率6.44%。较2021三季报，经营资产报酬率基本稳定。核心利润率12.43%。与2021三季报相比，核心利润率上升3.07个百分点，增幅达32.78%，经营活动盈利性改善。经营资产周转率0.52次，较2021三季报减少0.09次，降幅为14.80%，经营资产周转效率有所恶化。

金宏气体2022三季报毛利率35.95%，与2021三季报相比，毛利率上升5.05个百分点，毛利率改善。金宏气体2022三季报较2021三季报核心利润率的提高主要源于毛利率的提高。

投资流出增加，主要流向了理财等投资。金宏气体2022三季报的投资活动资金流出，集中在理财等投资，占比84.12%。金宏气体2020年报到本期的投资活动资金流出，集中在理财等投资，占比80.00%。

产能稳定。 2022三季报金宏气体产能投入5.07亿元，处置0.53亿元，折旧摊销损耗0.00元，新增净投入4.54亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例25.76%。

经营活动与投资活动资金缺口迅速缩小。2022三季报金宏气体经营活动与投资活动资金缺口1.28亿元较2021三季报减少1.86亿元，缺口迅速缩小。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口10.39亿元。

融资方式以债权流入为主，公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。2022三季报金宏气体筹资活动现金流入7.01亿元，其中股权流入0.23亿元，债权流入6.77亿元，债权净流入4.16亿元，公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。

金宏气体金融负债水平较高，长期偿债压力较大。2022年09月30日金宏气体金融负债率10.23%，较2021年09月30日提高2.80个百分点。金宏气体金融负债水平较高，偿债压力较大，需要关注相关偿债风险。

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截至2022Q3，金宏气体在A股的整体排名上升至第1012位，在电子行业中的排名上升至第26位。截止2022年12月23日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，金宏气体估值曲线处在严重低估区间。