引言：近日，在珠海航展上多款无人机亮相，空军副参谋长尹伟少将表示，空军展出现役大中型无人装备，既有高空长航时、也有高空高速型、还有电子侦察型，察打一体无攻2将首次飞行展示，后续还会有更多更新更好的无人机装备和大家见面。点评：随着我国无人机的逐步列装以及国外军贸需求不断提升，无人机产业链将充分受益。（文末附相关上市公司梳理）

信息化作战利器，军工“硬科技”代表。武器装备无人化是信息化战争的必然发展趋势，无人机作为无人作战体系中至关重要的成员，在信息化战争中发挥着举足轻重的作用，军用无人机的研制工作是一项复杂的系统工程，涉及飞行器总体设计、气动设计、载荷设计、环境适应性设计、可靠性设计等诸多关键技术，军用无人机是典型的军工“硬科技”产品。随着无人机技术日趋成熟，无人机在实战中得到越来越多的应用，无人机的发展有望进入了黄金时期。

中国无人机从引进到自研再到出口海外

资料来源：国防展望

无人机定位逐渐改变，从辅助力量变为主力力量。相比于研发周期漫长、成本高昂的载人飞行器，军用无人机具有战场适应能力强、成本低、配臵灵活、任务多元化等优势。由于战争形态的不断演进和军用无人机技术的不断发展，催生了一些以军用无人机为主战装备或重点参与的作战样式。由于无人机的技术的升级与作战模式的不断多元化，战争中的应用增多，依赖性增强，逐渐从辅助力量变为主力力量。

未来以无人机为代表的军用无人装备采购比重预计会呈持续上升的态势。一是因为无人机相比之前中低空靶机、前线传感器的角色功能有了大幅拓展，特别是察打一体功能的实现；二是在世界经济增速放缓、军事投入有限的情况下，无人机在采购、保障、战损方面成本优势突出；三是随着军事信息化程度提高、网络化协同化新作战样式的渗透，无人机作为侦察监视、信息支援、干扰打击等功能的节点，活跃度在提升。

军用无人机相比有人驾驶飞机的优势

资料来源：《无人机市场浅析》，安信证券研究中心

中国军用无人机从仿制到自主研发。中国研制无人机已有四十多年的历史，先后研制成功长空一号(CKl)无人靶机系列、长虹高空高速无人侦察机、T6通用型无人机、Z5系列无人侦察机和 ASN 系列无人机等。其中几个比较典型的机型是长空1号(CK1)高亚音速靶机、“长虹 1”高空多用途无人机、ASN206 多用途无人机和 ASN104 小型低空低速无人侦察机、利剑无人机等。

进入21世纪后，中国军用无人机开始爆发式发展。中国目前在研和在用的无人机型多达上百种，小型无人机技术逐步成熟，战略无人机已试飞，攻击无人机也已多次成功试射空地导弹。尤其是彩虹系列、翼龙系列的研制成功，标志着中国军用无人机部分产品已经达到同类无人机的国际先进水平。

中国部分无人机主要参数

资料来源：公司官网，安信证券研究中心

世界上大部分国家都没有无人机研制生产能力，中国军用无人机出口具有巨大市场潜力。从国外市场来看，美国仍将是全球无人机需求最大市场，同时非洲、中东、东南亚、南美等传统军贸市场的第三世界国家，也对军用无人机有旺盛需求，主要是用于战场侦查、边境巡逻等目的。但是大部分国家都没有无人机研制生产能力，甚至没有服役装备军用无人机，因此这些国家可以作为主要的目标市场进行开拓。

高性价比成为中国无人机核心竞争力，多款机型与美国竞争，呈合围之势。中国目前主要出口的军用无人机为“彩虹”系列和“翼龙”系列，均属于察打一体无人机，其中“彩虹-4”和“翼龙-1”对标MQ-1“捕食者”，“翼龙-2”和“彩虹-5”对标 MQ-9“收割者”，多款机型与美国竞争，呈合围之势。从性能来看，中国无人机并不弱于美国无人机，甚至在续航等方面超过了同级别的美国无人机，而价格却远低于美国无人机，超高的性价比使得中国无人机受到沙特、埃及等国的青睐。

国产军用无人机核心竞争优势

资料来源：《无人机市场浅析》

解放军无人机列装拉动内需，政策为产业化护航，无人机产业链正值快速发展期。随着机械化与信息化的发展触及天花板，智能化将牵引机械化和信息化向更高水平层次演进，进一步提高作战效能。相较“十三五”规划强调信息化，“十四五”规划首次提出加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展，且“二十大”报告提出要加快无人智能作战力量发展，我国无人化装备将成为重点发展方向之一。

相关政策方向

资料来源：公开信息，安信证券研究中心

中国军用无人机市场前景广阔，增速高于全球军用无人机市场预期增长。根据前瞻产业研究数据，2019-2024年中国无人机市场规模年均增速可达到15.12%。未来随着国内无人机的逐步列装，需求将快速上升。在航空装备无人化、小型化和智能化的趋势下，未来国内无人机市场主要集中在战术与战略无人机采购市场。随着技术的逐渐进步及需求的提升，预计未来国产无人机市场规模将进一步增长。

中国军用无人机市场预测

资料来源：前瞻产业研究

国产无人机产业链竞争格局梳理

无人机制造产业链分布面广、涉及领域多，上游为原材料及结构件，中游为动力装置和分系统，下游为整机制造。从竞争格局来看：

上游：高端原材料产品需求旺盛，竞争格局稳定，而结构件加工行业壁垒低，竞争激烈；中游：动力系统、地面系统、飞控导航系统等单位，产品附加值较高；下游：整机制造商位于产业链核心位置，大型军工国企或高校处于垄断地位，主导产业链竞争。一图看懂无人机制造产业链

资料来源：Datayes

无人机产业链相关上市公司梳理

中无人机：公司专注于大型固定翼长航时无人机系统成体系、多场景、全寿命的整体解决方案提供商，是目前国内大型固定翼长航时无人机系统的领军企业。产品包括翼龙-1、翼龙-1D、翼龙-2 等，具备长航时、全自主多种控制模式、多种复合侦察手段、多种载荷武器集成、精确侦察与打击能力和全面灵活的支持保障能力。翼龙系列无人机系统已出口“一带一路”沿线多个国家。

航天彩虹：公司是中国航天科技集团有限公司第十一研究院控股的上市公司，目前拥有特种飞行器和新材料两大主业。无人机主业经过二十余年创新发展，彩虹系列无人机已形成“高、中、低”空相结合，“远、中、近”程相衔接的无人机产品体系。新材料主业致力于高科技膜领域的工艺技术创新和新产品研发，打破了国外材料巨头公司几十年的垄断，目前各类膜产品品质优异，质量处于世界先进水平，在民用领域广泛应用。

航天电子：公司中近程战役战术级无人机系统已批量列装国内陆、海、空军以及公安、海洋等军民用户。公司是全军无人机型谱项目研制总体单位及无人机系统集中采购合格供应商名录单位，多个型谱无人机多次以第一名成绩中标军方采购。航天九院在今年珠海航展新闻中心举行发布会，已正式向社会发布无人机品牌 “飞鸿”，加速构建以无人机为主、覆盖“陆、海、空、天、电”多领域和全要素的无人系统产业体系。

华秦科技：公司是我国研发隐身材料的龙头军工企业。隐身材料是隐身技术的关键，而隐身能力已成为衡量现代武器装备性能的重要指标之一。而我国从事隐身材料研发和生产的企业较少，稀缺性显著。根据招股书披露，目前国内隐身材料规模企业寥寥无几，其中华秦科技为其中翘首。

光启技术：公司掌握新一代超材料技术产品的深度计算、智能制造以及高效测试等核心技术，与尖端装备行业结合，率先应用到了我国尖端装备领域，在世界超材料产业化竞争中抢占了先机，成为行业引领者。公司曾在 2019年收到2235 万元订单，为新一代隐身技术首次在新的尖端武器装备领域取得批量应用。

中简科技：公司作为我国高端碳纤维研发制造的领先企业，目前所生产的高端碳纤维皆为聚丙烯腈（PAN）基碳，属于高性能小丝束碳纤维，主要应用于国防工业以及飞机、导弹、火箭、卫星等高技术领域。其生产的ZT7系列高性能碳纤维产品已批量稳定供应我国航空航天单位，打破了发达国家对我国高性能碳纤维的技术封锁与垄断，产品技术壁垒高，具有较强不可替代性，市场准入难度大。

无人机上游原材料相关上市公司：中航高科、光威复材、中简科技、华泰科技、泰和新材 等；

无人机上游结构件相关上市公司：爱达乐、成飞集成、广联航空、光韵达、通达股份 等；

无人机中游动力系统相关上市公司：航发动力、宗申动力 等；

无人机中游分系统相关上市公司：航天电子、晨曦航空、中海达、星网宇达、恒宇信通、飞龙股份、上海瀚讯、通裕重工 等；

无人机下游整机制造相关上市公司：中无人机、航天彩虹、航天电子、星网宇达 等；

无人机下游任务载荷相关上市公司：久之洋、振芯科技、大立科技 等；

无人机下游运营服务商相关上市公司：杰创智能、中科星图、观典防务 等。

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