天风证券表示：2023年债市如何？社融依旧是核心关注指标之一。社融是基本面修复的前提，同时也是央行操作的中介目标。“保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”并不意味着稳定的社融/M2-名义GDP增速差，社融和M2仍要发挥逆周期调节作用，并在跨周期维度下保持匹配，就意味着经济下行压力大时，M2和社融要以更大幅度波动、稳住经济。我们预测2023年社融同比约11％，修复节奏相对均匀。这也符合目前政策匀速发力的诉求，预计2023年财政加力、社融管够、货币有力，这个组合意味着资产负债表修复的开始、也是流动性陷阱变化的开始，资产荒状态也有可能有所变化，虽然落地过程仍然面临诸多制约，但是我们此前一直强调，至少不要轻易否定其可能性，债市需要合理把握对应压力。

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