近期，债市下跌引发市场关注。今天，我来和大家聊聊债市的走势。

首先，债券价格与利率成反比，利率上行，债券价格下跌。此前利率保持低位的两个核心支柱，一是疫情管控较为严格，经济活动仍处于较低水平；二是房地产市场面临诸多困难：需求端疲软，居民消费意愿下降，商品房销售额降幅明显；供给端开发商资金紧张，个别楼盘交付延期，有的地方还出现了烂尾楼现象。而目前随着疫情防控政策的优化和近期“金融支持房地产16条”政策出台，动摇了之前利率保持低位的预期，利率上行，市场也有了相应的反应：股市上涨，债市下跌。

此前连续三天市场流动性不足造成了恶性循环。在市场下跌的过程中，投资者想要拋售赎回，进一步引发机构赎回避险，此时市场缺乏交易对手，难以卖出导致价格进一步下跌，又引发更多的投资者想要赎回，如此连锁反应形成负反馈机制。

而目前，央行加大逆回购，维持债市的稳定，赎回压力已经有所企稳。

我们认为：当前债市急跌的风险较小，一方面，赎回的压力已经从流动性较好的利率债传导到了信用债，而信用债在之前就已经加点卖出。剩下的基金在卖出的时候对流动性的要求已经不是很高了，也就不会处于非理性恐慌的状态。另一方面，这一轮调整最早是因为资金面有所收敛，大家因此恐慌，但是此前央行已经增加投放来缓解这种情况。现在的利率点位基本上是一个超调的位置，上周四、周五也基本稳定在2.8。

根据以往债市走势来看，与2016年、2020年下调相比，此轮债市下跌幅度不大，时间也不长。我们认为这一波债券市场短期调整最剧烈的时刻已经过去，此前超调的短久期、高信用等级资产显现出较好的配置价值。由于经济基本面还没有明显修复，未来债市急跌可能性不大，短时间内还会维持在这个点位上。以往债市急跌的情况下，基本上已经明确了货币政策较紧，或者经济面明显好转。

短期来看，债市流行性不足造成的恶性循环已经有所缓和，在债券投资角度要谨慎投资，适当考虑低风险的债类产品。从大类资产配置来说，股债利差走到了高位，相比于股票，配置债券的性价比较低，权益资产配置更有吸引力。

（投资有风险，入市需谨慎）