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龙头券商激辩2023年A股行情:战略保持乐观,过程或反复

作者:澎湃新闻 来源: 头条号 62612/30

临近岁末,多家龙头券商对2023年A股行情的研判出炉。整体来看,机构对明年A股的全年行情保持乐观,认为盈利增速有望边际改善,有望聚力上行。例如,中信证券认为2022年以来一直压制A股的多重因素将在2023年迎来转折,明年A股有望逐步聚力上行

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临近岁末,多家龙头券商对2023年A股行情的研判出炉。整体来看,机构对明年A股的全年行情保持乐观,认为盈利增速有望边际改善,有望聚力上行。

例如,中信证券认为2022年以来一直压制A股的多重因素将在2023年迎来转折,明年A股有望逐步聚力上行,延续已开启的中期全面修复趋势。

“迈向后疫情时代,随着经济走向修复,A股二次见底后处于中期上升趋势,战略上可保持乐观。预计2023年盈利将小幅增长,指数整体大概率是小牛市。”中信建投证券表示。

值得投资者关注的是,多家券商对2023年一季度的春季行情,进行了特别提示。

中金公司便指出,虽然A股市场在2022年表现较为低迷,但展望2023年,随着风险偏好回升有望改善股市资金面,以及当前A股市场整体估值处于历史低位有修复空间等,今年底至明年一季度,A股指数层面可能迎来阶段性机遇。

“目前已发酵的政策乐观预期是‘点状的’,并以托底为主。而在明年两会前,围绕着‘大力提振市场信心’,政策预期发酵的重点可能是刺激政策和全局性推演,因此春季行情仍可期待。” 申万宏源证券进一步指出。

中信证券则认为,综合宏观经济、盈利增长、政策环境、海外因素、国内利率等对A股各季度的多空影响,进入2023年二季度后,市场上行动能更强。

节奏上,招商证券称,2023年A股将进入中期反转的结构性震荡上行周期,走势很有可能和2019年一样,类似“N”型。

“虽然市场中期向好,但由于预期经常领先基本面,过程难免震荡反复。预计明年A股将经历复苏预期、稳增长、复苏验证和中期结构线索确立等多个阶段。”中信建投证券同样称。

不过,申万宏源证券提醒投资者,由于通胀易上难下的大周期并未结束,且A股依然面临一定程度的海外扰动。因此对2023年A股估值修复的幅度,不宜过高期待。

中信证券:聚力上行,二季度后上行动能更强

展望明年,2022年以来一直压制A股的多重因素将在2023年迎来转折,明年A股有望逐步聚力上行,延续已开启的中期全面修复趋势。其中,进入2023年二季度后市场上行动能更强。

综合宏观经济、盈利增长、政策环境、海外因素、国内利率等对A股各季度的多空影响,预计2022年四季度至2023年四季度这5个季度,A股多空的具体得分分别为-1.0、-0.9、4.2、4.5、5.6。

增量资金方面,2023年A股的主要增量资金来源为外资和私募。外资方面,随着2022年扰动外资增持A股的负面因素逐步改善,叠加2023年人民币的缓慢升值,预计外资净流入规模有望恢复千亿级别以上。

配置方面, 2023年的A股行情可分为两个阶段。其中,第一阶段将由政策驱动,目前已在途中,投资者可聚焦精准防控、地产产业链、全球流动性拐点三条主线。第二阶段的行情,将由业绩驱动,风格则更偏成长。

中金公司:年底至明年一季度A股指数层面或迎阶段性机遇

虽然A股市场在2022年表现较为低迷,但展望2023年,随着风险偏好回升有望改善股市资金面,以及当前A股市场整体估值处于历史低位有修复空间等,今年底至明年一季度,A股指数层面可能迎来阶段性机遇。

一方面,在政策调控等因素作用下,中国经济短期增长反弹力度可能超预期,如房地产向下超调可能得到修正。另一方面,海外主要经济体的增长放缓,并不会带来次生危机冲击,外围扰动不至于继续增强。

估值层面,2022年A股市场整体估值有所回落,其中沪深300等主要蓝筹指数的估值,已跌至历史区间下沿。叠加热门成长赛道的偏高估值也得到较充分消化,A股市场估值已具备中长期吸引力。

配置方面,中期建议投资者关注三条主线:一是预期不高、政策出现边际变化受影响大的领域,如地产链条,消费的食品饮料、家电、轻工家居等。二是高景气、有政策支持的制造成长赛道,如科技软硬件、高端制造等。三是股价调整相对充分、中长期前景有待明朗的医药、互联网等。

中信建投证券:指数整体大概率是小牛市

迈向后疫情时代,随着经济走向修复,A股二次见底后处于中期上升趋势,战略上保持乐观。同时,预计2023年盈利将小幅增长,叠加风险偏好有所提振,市场逐步从存量环境中走向增量,指数整体大概率是小牛市。

节奏方面,市场中期向好,但由于预期经常领先基本面,过程难免震荡反复,预计A股将经历复苏预期、稳增长、复苏验证和中期结构线索确立等多个阶段。

风格方面,在反应复苏预期和稳增长预期时,大盘价值会阶段表现,但随着时间推移和经济环境明朗,成长风格表征的中期结构线索,最终会占优。

配置方面,综合盈利、产业周期、估值分位、机构配置等因素比较评估,中期建议投资者重点关注医药、计算机、新能源运营、半导体设计、券商、风电、光伏等行业。主题方面,2023年或将是主题投资活跃年,可关注渗透率提升、自主可控、国企改革等三条线索。

申万宏源证券:春季行情仍可期待

展望2023年,整体看A股市场有两段上行行情值得关注。一是春季躁动,政策预期发酵下春季行情仍可期待。二是明年二季度后,随着疫后恢复的兑现,也足以支撑起一波行情。

目前已发酵的政策乐观预期是“点状的”,并以托底为主。而在明年两会前,围绕着“大力提振市场信心”,政策预期发酵的重点可能是刺激政策和全局性推演,因此春季行情仍可期待。

随着房地产融资“第三支箭”和防疫措施优化,对应房地产风险处置和疫后恢复进入政策效果验证期。

明年二季度之后,随着疫后恢复兑现,也足以支撑A股的一波行情。一方面,伴随着适应新防疫措施,居民信心将恢复。另一方面,居民收入分配条件改善在今年的三季度已经发生,后续仍将持续改善。历史经验看,居民收入分配条件改善的3个季度后,居民支出意愿可能出现系统性提升。

不过,由于通胀易上难下的大周期并未结束,且A股依然面临一定程度的海外扰动。2023年年中阶段,A股可以期待一波上涨行情,但可能不是牛市级别的。

配置方面,2023年价值相对成长基本面趋势占优,小盘相对大盘占优。投资者可重点关注疫后恢复、地产链、计算机等三个方向。

招商证券:明年A股盈利增速有望边际改善

2023年A股将进入中期反转的结构性震荡上行周期,走势类似“N”型。明年在稳地产、基建和制造业继续发力的共振之下,中长期社融有望重回上行趋势,企业盈利增速进入回升周期,整体A股盈利增速有望边际改善,A股也将会回到2022年二季度开启的上行周期。

同时,如果2023年美债收益率和美元指数均加速下行,A股上涨概率也较大,成长风格将相对占优。

配置方面,进入新一轮五年周期后,A股的投资思路、选股模式都会发生重大变化,需要更加重视能够实现安全发展、迈向制造业高端化、聚焦硬科技的专精特新成长标的。

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