核心观点

新能源汽车行业，依然高景气，新技术不断产业化。2022年，锂电池上游资源价格暴涨，全球新能源汽车销量并没有太多影响，不断创新高，锂电池产业链企业依然保持了非常好的盈利能力。随着行业的快速发展，2023年，新能源汽车产业链产业链将受益行业和公司规模的扩大而成长，另外，新技术将快速落地，如46系电池、pet铜箔、钠电池以及快充方向，这些新技术将进一步推动行业的健康发展。

光伏行业，产业价值链利润再分配，结构性机会凸显。硅料环节——新增产能落地缓解供应紧张，利润水平预期逐步回归。硅片环节——高纯石英砂或将紧缺，硅片龙头超额利润可期。电池片环节——N型技术发展迅速，结构性机会凸显。组件环节——竞争加剧，期货属性有望缓解一定压力。逆变器环节——储能微逆市场加持，高增速可期。光伏玻璃环节——供给充足，龙头优势明显。胶膜环节——EVA粒子供给紧平衡，POE市占率有望提升。背板环节——产能供给充足，集中度或将提升。其他辅材类（支架、边框、焊带、银浆、接线盒）——盈利修复可期。

风电行业，风机价格整体企稳，产业链业绩修复可期，备案制落地利好分散式。下半年以来风机价格呈现企稳回升迹象，此外，二季度开始的原材料价格下降，将反映到22Q4及明年的业绩中，轴承、锻铸件等相关环节边际利润改善将得到体现。此外风电备案制落地，分散式及风电下乡空间可观。沿海省份海风规划频超预期，持续看好海上风电。10月20日，广东潮州发布能源发展“十四五”规划，初步规划总容量4330万千瓦海风；10月初，河北唐山规划到2025年累计装机3GW，到2035年累计装机13GW以上。 此前，我们统计沿海省份十四五海风规划，合计新增规模约在60GW之间，且以南方省份规划居多，当前，河北则将与山东共同开发渤海湾海风资源，而潮州规划则预示粤东前期担忧消除，广东十四五海风装机预期进一步提升，海风景气无虞。

储能行业，其作为电力市场重要的组成部分，作用越来越大，尤其是在新能源电力占比逐年提高的环境下，大力发展储能成为共识。通过对各种储能应用市场和技术特征分析，我们认为户型储能市场以电化学储能为主的趋势不变，大型储能市场将是多种储能形式共同发展的模式。从成本构成来看，电化学储能有明显的降本潜力。我国储能产业链已经立足国内，走向全球。

风险提示：政策落地不及预期；原材料价格大幅上涨，行业降本不及预期；国际贸易摩擦影响；其他不可抗力。

本文源自金融界