截至2022年8月31日，国防军工行业共有上市公司125家，我们梳理了他们的2022上半年报，并根据核心财务指标进行了排名。本文统计了9个维度18个财务指标，具体如下。

维度一、规模

1、总市值

总市值计算公式为：总市值=收盘价×总股本。

2022年8月31日，国防军工行业A股上市公司总市值21980亿元。50~100亿区间的上市公司38家，占比（31%）最多；20~50亿区间的上市公司30家，占比（24%）次之；超过1000亿的上市公司3家。

图1：2022年8月31日国防军工行业A股上市公司市值分布（单位：家）

图2：国防军工行业A股上市公司总市值排行榜

2、总资产

2022上半年国防军工行业A股上市公司整体总资产合计13546亿元，同比增长12.83%，资产规模呈大幅增长态势。

其中，2家国防军工行业A股上市公司总资产规模超过1000亿。榜单前三发生改变，中国重工（1920.00亿元）保持排名第一，中国船舶（1706.19亿元）保持排名第二，中航西飞（951.85亿元）代替航发动力排名第三。

此外，103家国防军工行业企业总资产实现增长，其中18家增速超过50%，11家增速更是超过100%。

图3：国防军工行业A股上市公司总资产排行榜

3、营业收入

2022上半年国防军工行业A股上市公司整体实现营业收入合计2331亿元，同比增长8.56%，行业上市公司营收呈增长态势。

其中，5家企业营业收入规模突破100亿元，榜单前三发生变化，中国船舶（239.75亿元）保持排名第一，中航沈飞（198.12亿元）代替中国重工排名第二，中航西飞（191.20亿元）排名第三。

此外，83家国防军工行业企业营业收入实现增长，其中19家企业实现了50%以上的高速增长，2家营收增速更是超过100%。

图4：国防军工行业A股上市公司营业收入排行榜

4、净利润

2022上半年国防军工行业A股上市公司整体实现净利润合计192.84亿元，同比增长6.66%，行业上市公司净利润规模呈小幅增长态势。

其中，3家企业净利润规模突破10亿元。榜单未发生改变。2022上半年净利润第一名是中航光电（16.14亿元），第二名是振华科技（12.73亿元），第三名是中航沈飞（11.20亿元）。

此外，65家国防军工行业企业净利润实现增长，37家净利润下滑，10家出现亏损，其中19家企业实现了50%以上的高速增长，6家企业净利增幅更是超过100%。

图5：国防军工行业A股上市公司净利润排行榜

维度二、成长性

5、营业收入增速

2022上半年国防军工行业A股上市公司83家实现营业收入增长，42家营业收入出现下滑。大部分国防军工行业A股上市公司销售规模增长。

图6：国防军工行业A股上市公司营业收入增速排行榜

6、毛利润增速

2022上半年国防军工行业A股上市公司75家实现毛利润增长，50家毛利润出现下滑，国防军工行业大部分上市公司产品盈利改善。

图7：国防军工行业A股上市公司毛利润增速排行榜

7、核心利润增速

核心利润是指企业自身开展经营活动所产生的经营成果，剔除投资收益、政府补贴等非经营活动的影响，还原企业经营活动真实的盈利能力。核心利润=营业收入-营业成本-税金及附加-研发费用-销售费用-管理费用-利息费用。

2022上半年国防军工行业A股上市公司57家核心利润增长，31家核心利润出现下滑。

图8：国防军工行业A股上市公司核心利润增速排行榜

维度三、股东回报

8、ROE

股份巴菲特曾经说过，如果非要我选择用一个指标进行选股，我会选择ROE。公司能够创造并维持高水平的ROE是可遇而不可求的，这样的事情实在太少了。因为当公司规模扩大的时候，维持高ROE是极其困难的事情。

ROE，即净资产收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，反映了股东权益的收益水平，衡量了公司运用自有资本的效率。通常来说，ROE越高，说明每单位净资产带来的收益越高。

2022上半年国防军工行业A股上市公司中1家公司ROE超过20%，19家公司由于亏损ROE为负数。其中，榜单前三发生改变，振华风光（23.67%）代替天微电子排名第一，思科瑞（16.35%）排名第二，振华科技（15.91%）代替华秦科技排名第三。较去年同期，47家公司ROE改善，76家ROE降低。

图9：国防军工行业A股上市公司ROE排行榜

维度四、盈利性

9、毛利率

毛利率=（营业收入-营业成本）÷营业收入，代表了企业产品的市场竞争力，一般来讲，毛利率越高，产品的市场竞争力越强，同时也与企业的销售策略有关。

2022上半年国防军工行业A股上市公司中毛利率超过50%的有34家。其中，榜单前三发生改变，振华风光（80.91%）代替中简科技排名第一，兴图新科（79.63%）代替思科瑞排名第二，思科瑞（72.37%）退居第三。较去年同期，50家公司毛利率改善，75家毛利率下滑。

图10：国防军工行业A股上市公司毛利率排行榜

10、核心利润率

核心利润率=核心利润÷营业收入，剔除了投资活动、政府补助等非经营活动的影响，反映了企业经营活动的盈利性。一般来讲，核心利润率越高，企业经营活动的盈利性就越强。

2022上半年国防军工行业A股上市有22家公司核心利润率超过30%，50家低于5%。其中，榜单前三发生改变，中简科技（64.10%）代替北摩高科排名第一，振华风光（58.09%）代替天微电子排名第二，北摩高科（54.98%）退居第三。较去年同期，53家公司经营活动盈利性改善，72家经营活动盈利性下滑。

图11：国防军工行业A股上市公司核心利润率排行榜

11、研发费用率

研发费用是指研究与开发某项目所支付的费用，反映了企业对研发的重视程度。一般来讲，研发费用越高，企业对研发的重视程度越高，但也与企业自身的资金实力以及对研发投入的费用化与资本化的选择有关。

2022上半年国防军工行业A股上市公司研发费用规模前三为中国船舶（8.75亿元）、中航光电（7.35亿元）、中航机电（5.43亿元）。研发费用率前三为富吉瑞（102.20%）、科思科技（85.91%）、捷强装备（67.22%）。

图12：国防军工行业A股上市公司研发费用率排行榜

维度五、运营效率

12、总资产周转率

总资产周转率是企业一定时期的销售收入净额与平均资产总额之比，它是衡量资产投资规模与销售水平之间配比情况的指标。总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快，销售能力越强，资产利用效率越高。

2022上半年国防军工行业A股上市公司有77家公司总资产周转率低于0.2，榜单前三发生改变，中光学（0.49）保持排名第一，派克新材（0.37）代替富吉瑞排名第二，天海防务（0.36）代替火炬电子排名第三。较去年同期，45家公司资产利用效率提高，78家公司资产利用效率降低。

图13：国防军工行业A股上市公司总资产周转率排行榜

维度六、利润质量

13、核心利润获现率

核心利润获现率=经营活动产生的现金流量净额÷（核心利润+其他收益），反映企业经营活动会计处理的利润数字转变为真金白银的能力。一般来讲，核心利润获现率越高，经营活动利润的含金量越高，核心利润获现率在1.2~1.5属于较好，但也与行业特性有关。

2022上半年国防军工行业A股上市公司家公司核心利润获现率超过1.2。榜单前三发生改变，中航西飞（45.73）代替中航沈飞排名第一，天秦装备（3.95）代替航发动力排名第二，天微电子（3.84）代替金信诺排名第三。较去年同期，32家公司经营活动变现能力增强，70家公司经营活动变现能力减弱。

图14：国防军工行业A股上市公司核心利润获现率排行榜

14、上下游资金占用比例

经营活动变现能力主要受经营活动盈利能力、存货政策和两头吃能力三方面的影响，其中上下游资金占用比例是反映两头吃能力的重要指标。

上下游资金占用比例=（上游资金占用规模+下游资金占用规模）÷营业收入，表示单位收入可以占用上下游/需要为上下游垫付的资金量，反映企业对上下游的议价能力。该比例为正值且越大，表示占用上下游越多的资金，该比例为负值且越小，表示被上下用占用越多的资金。

2022上半年国防军工行业A股上市公司25家公司能够占用上下游资金，100家公司被上下游占用资金。榜单前三发生改变，中船防务（343.2%）代替航发动力排名第一，中国重工（242.7%）代替中航沈飞排名第二，中航西飞（232.6%）排名第三。较去年同期，58家公司对上下游议价能力增强，67家公司对上下游议价能力减弱。

其中，对上游，行业上市公司中119家公司能占用上游资金，有6家被上游占用资金；对下游，行业上市公司中有9家公司能够占用下游资金，其余116家企业全部被下游占用资金。

图15：国防军工行业A股上市公司上下游资金占用比例排行榜

维度七、造血能力

15、造血能力

企业主要有两大造血点，一个是经营活动，通过经营活动产生现金流量金额反映，另一份是投资活动，通过投资收益产生的现金反映。一般来讲，造血能力规模越大，反映企业的造血能力越强。

2022上半年国防军工行业A股上市公司榜单前三发生改变，中航西飞（324.95亿元）代替中航沈飞排名第一，中船防务（13.78亿元）代替航发动力排名第二，雷电微力（6.33亿元）代替中航机电排名第三。

图16：国防军工行业A股上市公司造血能力排行榜

维度八、投资活动

16、战略性投资规模

企业的投资分为战略性与非战略性，其中战略性投资反应企业的战略与发展潜力，而非战略性投资主要为企业短期的盈利行为。

其中战略性投资主要包括两点，一个是用于产能的建设，在报表中一般列示为在购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，一个是用于对外并购或企业战略性股权投资，报表中一般列示为取得子公司及其他营业单位支付的现金净额。一般来讲，该数值越大，公司与战略相关的投资规模越大，未来的发展潜力越大。

2022上半年国防军工行业A股上市公司榜单前三发生改变，航发动力（12.45亿元）保持排名第一，中国重工（6.13亿元）代替中航光电排名第二，中航机电（4.61亿元）排名第三。

图17：国防军工行业A股上市公司战略性投资排行榜

17、产能扩张比例

产能扩张比例=长期经营资产净投入÷期初长期经营性资产，反映公司长期性资产扩张的投资决策，公司采取的是扩张、维持还是收缩战略。一般来讲，该数值越大，企业表现出越明显的产能扩张。

2022上半年国防军工行业A股上市公司中有3家产能扩展比例大于100%。榜单前三发生改变，观想科技（111.82%）代替智明达排名第一，超卓航科（111.48%）代替上海瀚讯排名第二，振华风光（101.78%）代替恒宇信通排名第三。

图18：国防军工行业A股上市公司产能扩张比例排行榜

维度九、筹资能力

18、金融资产负债率

负债主要包括金融负债（如短期借款等）与经营负债（如应付票据和应付账款等），其中金融负债反映企业的输血能力，经营负债反映企业的造血能力。

金融资产负债率=金融性负债÷总资产总计，反映企业对输血的依赖。该数值越大，企业对输血的依赖越大，偿债压力越大。

2022上半年国防军工行业A股上市公司中有7家金融资产负债率高于30%，榜单前三发生改变。炼石航空（49.75%）保持排名第一，合众思壮（41.81%）代替海特高新排名第二，邦彦技术（38.16%）代替泰豪科技排名第三。较去年同期，59家公司金融负债率增加，61家公司金融负债率减少。

图19：国防军工行业A股上市公司金融资产负债率排行榜