分拆上市热度渐增。近期，又有两家A股公司旗下子公司即将分拆上市——星网锐捷控股的锐捷网络创业板IPO日前获得中国证监会注册，中国长城子公司长城信息创业板IPO也于近期获创业板上市委员会审核通过。

资料来源：证监会、深交所官网

据不完全统计，自去年2月A股诞生首只分拆上市股以来，一年多来，先后已有17只分拆上市股登陆A股市场。半导体、新能源、动力电池、汽车、生物医药等热门板块成为分拆上市多发领域。

专家认为，分拆上市有利于母、子公司获得合理估值，进一步拓宽融资渠道，也有助于理顺公司业务架构，促使发展战略更加聚焦，以拓展发展空间。预计未来还会有更多上市公司着手实施分拆上市计划。

17家分拆子公司成功登陆A股

自去年2月生益电子登陆科创板，成为“分拆上市新规”落地后的首家分拆上市公司以来，一年多来，已有17家分拆子公司成功登陆A股。

中国证券报记者梳理发现，上市公司阐述的分拆上市动机主要包括促进母子公司聚焦主业、增强独立性、拓宽融资渠道、提升公司整体估值、提升子公司盈利能力、优化管理能力等等。

A股分拆上市一览表

数据来源：Wind

比如，锐捷网络招股书称，通过本次分拆，星网锐捷和锐捷网络的主业结构将更加清晰，锐捷网络将依托深交所创业板平台独立融资，促进自身业务的发展。本次分拆有利于上市公司突出主业、增强独立性，进一步提升上市公司及所属子公司的盈利能力和综合竞争力。

来源：上市公司公告

长城信息招股书称，中国长城主要从事网络安全与信息化、高新电子、电源、园区与物业服务及其他业务。长城信息是国内金融信息化领域具有影响力的解决方案提供商和产品供应商，提供包含智能设备及其应用系统和运维服务的整体解决方案。本次分拆上市后，中国长城将进一步聚焦主业，提高市场竞争力，增强独立性。

来源：上市公司公告

“分拆上市有利于进一步实现上市公司的主业聚焦；子公司的独立上市定价，对于上市公司估值有着积极影响，有利于引导市场对上市公司旗下创新业务子公司进行合理定价；子公司的分拆上市为上市公司创新业务打开了新的融资渠道。”安信证券研报认为，境内分拆上市通道开启，有利于上市公司的价值发现。

此外，从A股公司分拆上市“目的地”来看，大多集中在创业板、科创板等上市板块。对此，南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，分拆至创业板、科创板板块上市企业较多，得益于科创板、创业板实行注册制，更加注重企业科技属性；分拆上市的子公司大多集中在新材料、信息科技等新兴产业，符合两大板块产业定位，也是我国战略新兴行业蓬勃发展的体现，有助于激励创新发展。

约90家上市公司筹划“A拆A”

中国证券报记者结合Wind数据及上市公司公告不完全统计，自2019年12月份《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》发布以来，截至2022年9月20日，约有90家A股上市公司筹划分拆子公司至境内交易所上市。专家分析认为，未来将有不少上市公司着手实施分拆上市计划，分拆上市规模将持续扩容。

中国证券报记者梳理分拆上市公司发现，其所属行业主要集中于半导体、新能源、动力电池、汽车、生物医药等热门板块。

诚志股份9月13日晚间公告称，拟启动分拆控股子公司北京诚志永华至深交所上市的前期筹备工作。根据公司公告，北京诚志永华深耕液晶材料和精细化学品的研发、生产、销售与服务，开创液晶材料的国产化之先河。分拆北京诚志永华上市有利于公司进一步发展、优化公司在半导体显示材料产业的布局等。

来源：上市公司公告

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说：“不少上市公司拟‘A拆A’，主要是原有上市企业旗下在新兴热门赛道的业务存在独立融资的需求，热门板块的追捧也使得分拆上市更方便获得融资。在全市场注册制改革稳步推进的背景下，企业上市流程更加合理便捷，为分拆上市在操作层面上铺平道路。”

此外，田利辉表示，鉴于我国上市公司的融资需要和战略性新兴产业的发展，有望迎来更多的“A拆A”案例。“合规合理的真实分拆上市将有效改善信披质量，提升公司治理水平，推动科技孵化，助推上市公司高质量发展。”他说。

分拆子公司上市终止现象增多

分拆上市走热的同时，合理监管也在同步加强。近期，分拆子公司上市终止现象增多，关联方及关联交易、同业竞争、资产财务及人员的独立性等问题成为监管部门关注的重点。

浙数文化9月16日发布公告称，考虑到公司经营情况及未来业务战略定位，统筹安排业务发展和资本运作规划，经与相关各方充分沟通及审慎论证后，公司拟终止浙报融媒体科技分拆上市事宜。

来源：上市公司公告

因相关条件不满足，近期还有多家公司分拆上市计划已终止。比如，格林美公告显示，控股子公司格林循环完成电子废弃物分拆与业务重组的时间到上市申报的时间较短以及格林循环分拆与重组后的独立运行时间还不足两个独立运行年度，现阶段继续推进格林循环分拆上市的条件不成熟。

再比如，石基信息公告披露，由于公司2021年度预计净利润为负值，公司未来3个会计年度暂时不满足分拆上市的条件，综合考虑资本市场环境变化、自身经营情况及未来业务战略定位，公司决定终止筹划分拆控股子公司思迅软件上市事项。

来源：上市公司公告

田利辉分析，部分企业不能够满足企业的独立性、分拆的合理性等审核要求，出现“为拆而拆”等现象，引起了监管部门的关注。强化分拆上市监管，有效遏制上市公司利用分拆上市进行空壳炒作、利益输送等不良现象，有助于维护市场环境。

据了解，针对分拆可能导致的“资本运作”“造壳致富”等问题，2019年底施行的《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》已做出针对性安排。证监会明确表示，对分拆上市试点中发现的虚假信息披露、内幕交易、操纵市场，尤其是利用分拆上市进行概念炒作、“忽悠式”分拆等违法违规行为加大打击力度。

专家提醒，不宜盲目跟风，并非所有上市公司都适合实施分拆上市。“上市公司应该从分拆上市是否有利于上市公司突出主业、增强独立性；上市公司与拟分拆所属子公司是否存在同业竞争等因素充分考量，警惕母公司的‘空心化’风险以及母子公司的同业竞争风险。”上海久诚律师事务所律师许峰如是说。

编辑：张晶