文 | 邢萌

“A拆A”阵营将再扩容。7月4日晚，安琪酵母披露分拆子公司上市预案，拟将其控股子公司宏裕包材分拆至北交所上市。

记者综合梳理同花顺iFinD数据和上市公司公告发现，自2021年2月底首只分拆上市股诞生以来，截至7月5日，A股已有17只分拆上市股，其中在创业板和科创板上市的分别为8只和7只，另外2只在主板上市。进一步看，今年通过“A拆A”上市的有8只，7只在创业板上市，1只在主板。

“分拆上市可以帮助母子公司集中于核心业务、提高子公司估值水平、增强融资能力、引入战略投资者、更好的实施管理层股权激励。”沙利文全球合伙人兼大中华区总裁王昕对《证券日报》分析称，分拆上市是资本市场优化资源配置的一种重要方式，对于上市公司而言，分拆上市有助于缓解上市公司资金压力，母公司通常会选择盈利能力较强的业务板块做分拆上市，以保障股票发行和融资过程更加顺利。

“分拆上市可以让上市公司提升管理效率，聚焦主业，通过资本市场平台拓宽融资空间。母公司所分拆的业务多数属于科技创新业务，处于高速成长期。母公司分拆子公司上市可以缓解资金压力，有效激励子公司的管理层，提升估值水平。”国际新经济研究院执行董事付饶对《证券日报》记者表示。

从板块来看，今年分拆上市的主要目的地为创业板。事实上，除了今年已上市的7家外，还有20余家上市公司分拆子公司排队登陆创业板。

王昕表示，相较于主板市场，创业板上市条件更加宽松，对企业的包容度更高，有助于有潜力的中小企业获得融资机会。通常“A拆A”的子公司一般都是具备高潜力、盈利能力较强的子公司。因此，创业板成为大多数公司的选择。

值得注意的是，如今北交所也成为分拆上市的新选择，有望实现零的突破。

除了前述的安琪酵母外，还有南钢股份等多家上市公司将北交所作为子公司拟分拆上市目的地。不过，至今尚未出现“A拆A”已上市北交所案例。

北京南山投资创始人周运南向《证券日报》记者分析称，之所以北交所成为新选择，主要出于以下几个方面原因：财务门槛上，北交所上市申请的财务门槛低于主板、创业板及科创板；排队时间上，目前在沪深京三个交易所中，北交所上市排队数量较少，从受理到上会再到上市的平均时间也较短；另外，上市公司子公司已经是新三板的一个重要组成板块，若子公司正好已是新三板创新层企业，申请北交所更有天然的先发优势。

周运南进一步说，随着北交所的不断发展壮大，北交所融资、定价、交易和并购功能的不断完善，将会有越来越多的上市公司将目光锁定北交所，愿意将旗下的子公司分拆来新三板挂牌以及进入创新层，并择机申请北交所，这既可以为新三板输送更多的优质企业，也实现了沪深上市公司与新三板、北交所的互联互通。

当然，并不是所有上市公司都适合分拆子公司上市。“监管部门对于企业的上市申请通常具有明确的要求和详尽的审查，企业也应根据自身的情况综合评估是否需要进行分拆上市。”王昕表示，通常选择进行分拆上市的一类公司具有多元化的业务，旗下具有高盈利能力的子板块。另一类则是孵化型公司，母公司的股权投资组合分布不同行业，等子公司上市后，母公司可以选择股权退出。

图片 | 包图网 制作 | 周文睿 编辑 | 田冬 乔川川

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