市场剧震下私募操作不一样：

或降仓位或对冲或逆市加仓，自购、讲观点，坚定持有人信心

中国基金报记者 吴君

面对近期A股港股市场的调整，有些私募迅速减仓应对大跌，也有私募选择逆市加仓优质公司，还有私募依旧维持高仓位运作，仅调结构，或者按兵不动。风控方面，私募采用的方法包括股指期货对冲、灵活调仓、分散配置等，控制回撤，保护净值。为了坚定持有人信心，最近私募加大了跟客户的沟通交流，阐述观点、策略，并以自有资金追加跟投公司产品，希望引导客户理性看待短期波动。凭着对市场的长期信心，一些私募客户也逆市申购了产品。

或降仓位或逆市加仓

大跌下私募操作很不一样

记者了解到，在年初的这波市场调整中，私募的操作不太一样。“面对市场震荡，开年以来出于组合管理，我们被动地降低了部分仓位，应对各种黑天鹅事件。”聚鸣投资说，结合多策略的打法，今年总体上在成长和（港股00001）逆向两个方向都有布局：成长方向关注估值合理、增速快的，如军工、新能源、半导体的细分领域，挖掘阿尔法机会；逆向方向关注低估值、增速合理的，如疫情受损、地产链受损等领域里被错杀的机会。

观富资产投资总监张昊称，前期已经降低了部分仓位，随着市场非理性下跌有一定加仓，目前中等偏上的仓位。“我们认为高端制造仍然是最好的投资方向，包括产业新能源化、半导体、新材料等国产替代的细分方向值得重视。另外，能源安全、粮食安全也值得布局。”

中睿合银也表示，市场大幅波动的背景下，会基于短期风险做阶段性的减仓。“但是到目前位置，在判断市场整体机会大于风险的前提下，我们会维持基础仓位，并结合未来风险释放的情况择机加仓。看好的方向包括物业、新能源车、半导体、军工和白酒等。”

明世伙伴基金经理黄海韵坦言，在波动巨大的市场中，保全本金是第一位的。公司根据产品净值和客户的承受能力制订了净值保护计划，以确保回撤可控。如果市场企稳，会有限考虑成长方向。“我们对投资者进行分类，对于绝对收益型的投资者，保留收益，等待机会。对于长期投资者，建议从长远出发，淡化短期情绪影响。”

也有一些私募选择调结构，静瑞资本表示，公司产品一直是满仓，会根据资产价格的变化，做内部结构调整，目标是使得整个组合始终由内在价值确定、同时价格较低、隐含回报率较高的资产组成。在市场大幅波动后，目前可以选择的资产变得更多了。“目前主要投资于电信、金融、能源、金属等行业，所投资的企业大都是央企，具备明显产业竞争优势，供给侧无大量新增投资，甚至直接受益于通胀，现金流确定，且当下资产价格都较低。此外，近期逐步增加了部分互联网企业的敞口，我们认为其业务的核心是提供商业服务，用户黏性较强，且技术带来的规模化优势可以摊薄成本，受长期通胀的影响较小，同时其资产价格已经大幅下降，隐含回报率开始有吸引力。”

宽远资产认为，二月中下旬至今的下跌，主要原因受俄乌局势和国内疫情等突发因素影响，从长期来看，这些因素都是短期的和暂时的，所以目前总体上保持原有仓位基础上对某些波动较大的持仓略有一些降低。目前市场中有些方向性价比不错，医药部分细分行业和竞争力较强的综合性医药企业；双碳政策导致某些传统能源行业供给收缩大于需求收缩，从而能较长期维持较高盈利水平；互联网龙（港股00777）头企业被大幅抛售后的机会；制造业中细分领域的隐形龙头；部分估值合理并且盈利能力较强的军工企业等。

还有私募看好优质公司，选择按兵不动，甚至追加投资。时代伯乐董事长蒋国云认为，判断短期市场的跌涨非常困难，据此频繁调整仓位在长期看来没有价值。“我们的理念是买入最有前景的赛道中最优秀的公司，然后长期持有。这些公司未来三年的成长性一般在40％以上，因此，即使是赚业绩的钱，长期来看也能支持足够高的复合回报。从这个意义上说，只要不存在大的系统性风险，短期的波动问题不大，没必要频繁调整仓位。我们认为，能引发系统性风险的因素基本已经消化，诸如全球流动性收紧、国内经济下行压力以及地缘冲突等，所以现阶段看，市场应该要乐观起来。配置方向上最看好以光伏、储能、新能源为代表的碳中和，以及以元宇宙、数字经济和专精特新为代表的科技创新。”

谢诺辰阳总经理朱威说，公司秉持PE思维，聚焦投资新经济，长期坚持价值成长策略和高仓位的运行风格。从基本面看，新能源产业在全球碳中和的背景下仍将保持良好的成长趋势，半导体、高端制造、医疗服务外包等产业仍将保持快速发展态势，这些新经济的高成长行业经过本轮资本市场的洗礼后，投资性价比显著提升。“我们上周已追加2000万元，跟投公司股票基金，坚定地和我们的投资者站在一起，不浪费每一次危机。”

私募追加投资、发投资者的一封信

加大跟客户沟通交流、坚定信心

在市场调整之际，私募产品难免出现净值波动，记者了解到，近期私募机构也加强了跟投资者的沟通交流，共同坚定信心。

宽远资产表示，近期与投资者的沟通交流频率大幅增加，总体来看投资者在市场大幅动荡期间都是比较焦虑的。“我们主要做了几个方面工作：一是全面详细地讲述我们目前的仓位水平和持仓行业情况，并且分享我们的市场观点和行业的分析结论，保持充分的信息透明度；二是公司自有资金增持自身管理的产品，并且过往持有的份额从来没有赎回，以实际行动来证明公司对于未来的态度和判断，从而增加投资者信心。”

朱威说，投资是一个长期连续的过程，包括产业和公司研究的连续性，也包括投资者及销售服务体系沟通的连续性。“上周我们发出了致投资者的一封信，重申我们理性看待波动的立场，进一步阐述我们建立在多年投研基础上的判断，引来了谢诺辰阳老客户的广泛认同和好评；本周我们又召开了针对客户的线上沟通会，以期在这样的特别时刻和投资者可以有价值上的共鸣和行动上的一致。”

中睿合银称，最近通过举办基金经理见面会、发布日内的市场特别提示、周报、线下渠道交流等方式和投资者沟通。“通过交流，我们会将自己的投资理念、投资情况和对未来市场的展望准确地传达给投资者，让投资者了解中睿市场观点和应对策略、坚定信心。”

蒋国云认为，本次大跌是最后一战，以后继续黄金十年，这是中国经济及中国股票市场的成人礼。“我们这几天一直发表观点文章给投资者，这两天也证实了我们的观点。”

也有私募客户看好长期机会，逆市申购产品。“因为我们的客户都是长期资金属性，我们的投资业绩超额收益非常明显，当前情况下有客户反而在给我们增加资金，我们今年以来全是资金流入。”静瑞资本称。

远惟投资总经理王烁杰表示，无论市场情况的好与坏，都在持续和投资者保持深度的沟通交流，分享对市场的理解和判断。长期来看，投资者在增加资产持有、加大权益类资产配置的趋势没有发生大的变化，同样，回顾历次特殊事件时间段，外部冲击和影响对A股的传导效应长期来看也更多呈现出边际递减的态势，A股长期有望逐渐走出独立行情。“与此同时，我们的客户对我们团队、历史业绩、管理能力等有长期的跟踪和了解，所以投资者对我们的大势判断能力和投资能力也非常有信心。最近一段时间我们的产品呈现了持续净申购加速的状态。”

聚鸣投资指出，从全A的历史估值来看，底部一般比较稳定，反而是顶部每次都不一样。目前已经进入底部区间，并且A股主要行业（除去食品饮料和汽车）估值处在中位数偏下或低估的位置。“比起情绪和短期扰动因素的影响，我们更相信数据。在各行业中更看好泛制造业，其中很多领域有进口替代、出口的空间，从成长性、确定性、业绩增速等方面更符合我们追求风险收益比的评估。政府工作报告5.5％的经济目标确立，后续货币、财政和产业政策空间仍有余地。在短期不利因素扰动和中国发展决心的对比下，中国必然打通堵点，畅通内循环能力，这是经济高质量发展必由之路。”

采用对冲、灵活调仓等手段控回撤

私募觉得事前风控选股更重要

当然，在大跌之下，私募基金的回撤风控水平也备受市场关注。中睿合银称，公司有两个维度的风控：在基金经理层面，会通过分散配置、灵活调整仓位和股指期货对冲的方式做主动的风控；此外，风控部门制定了独立于基金经理以外的强制风控措施，主要基于净值保护和最大回撤保护来进行强制的仓位限制。

聚沣资本总经理余爱斌表示，会使用一些对冲工具，例如债券、期货等，来控制回撤和风险，尽量使到投资者的持有体验更好。近期直保持与投资者的密切沟通交流，希望通过对市场客观理性的分析和谨慎乐观的态度，坚定投资者的信心。

也有私募通过选股做事前风控，分散持股。王烁杰说，风控方面主要以基金合同要求为主，辅助系统的支持；从投资角度，对仓位灵活调整，分散化投资，同时配合精选行业和深度挖掘个股来平衡波动、控制回撤、获取收益。公司产品的夏普比率还是比较高的。“当前市场阶段性向下的空间有限，所以整体并没有做很多仓位调整，核心方向依旧在新能源领域。”

聚鸣投资表示，对于回撤的风险管理，看重事前风控，这与基金经理的投资策略、价值观有关：第一，公司以逆向投资为核心，自下而上精选个股，关注安全边际和追求确定性的成长；第二，组合内持仓分散，有效降低了组合集中度的风险；第三，对于建仓期的新产品，通过仓位控制来积累安全垫，建仓思路以稳健为主。

宽远资产也说，控制回撤主要方式：个股层面加强对企业的竞争力和盈利能力研究，投资方面注重估值安全，对于宏观环境、国际局势、政策变化等保持高度紧密的跟踪，投资组合仓位保持合理动态的调整。另外，在行业配置上会采取一些分散化和负相关性的行业配置来对冲风险。

蒋国云称，“我们对回撤的控制主要是通过大尺度判断市场和选股，会根据不同的市场环境决定阶段性仓位，对市场环境的判断会考虑是否会存在引发系统性风险的因素。另外引入了仓位预算机制，根据净值的变化而调整仓位，保证回撤的控制。”

A股市场大幅震荡，知名私募快速把脉：

整体处于震荡企稳阶段，未来市场有望筑底回升

中国基金报记者 任子青

3月份以来，A股市场出现大幅波动，经历了先抑后扬的走势。在各大指数的连日下跌后，上证指数一度失守3100点。3月16日，受利好消息提振，A股市场强势回升。多家私募认为，此次波动是国内外多重因素共同作用的结果，目前市场整体处于震荡企稳阶段，未来有望筑底回升。

受国内外多重因素影响

A股市场近期大幅震荡

对于近期市场新一轮快速下跌的原因，观富资产投资总监张昊分析称，主要包括以下几个内外部因素：其一，俄乌地缘冲突局势仍在僵持，欧美国家对俄罗斯的一系列超预期制裁措施引发了市场对包括“流动性危机”在内的一些潜在风险的担忧。另外俄乌局势导致海外资金对中国市场的风险偏好有一定负面影响；其二，“滞胀”风险仍在演绎。通胀高企背景下美联储等加息渐行渐近，美债10年期国债利率再次上穿2.0％；其三，关于中概股的海外监管风险发酵及相关对潜在中美继续脱钩的担心导致A-H市场也受到较大影响；其四，国内经济下行压力的加大和目前为止政策面的“定力”导致市场担心后续“稳增长”的力度。中国内部疫情在多地反复，给“稳增长”带来更大的挑战；其五，从资金面角度看，在市场连续回调后，一些产品赎回和清盘的压力可能也在显现，“负反馈”的可能性也在增加。近期人民币汇率也有所贬值。

凯丰投资首席宏观分析师鲁旭指出，本轮国内资产的大幅波动受到国内外经济基本面、政策、地缘及资金面等多因素影响。首先，开年市场对于稳增长政策预期较高，但实际政策落地速度缓慢。叠加对经济下行压力的担忧，投资者情绪较为脆弱，国内成长板块下跌迅猛，压制A股风险偏好。其次，海外俄乌地缘政治风险大大影响美联储加息的一致预期，也引发了投资者对供应链安全的担忧。全球各类资产剧烈波动，尤其是资源品出现快速上涨。上游价格的上涨意味着对制造业利润的挤压，在海外整体需求回落的大背景下国内的出口和制造压力进一步提升。另外，资金端也出现流动性危机。固收基金、雪球产品、私募基金等各类产品触发止损线，北向也大幅卖出，股市资金流出压力巨大。

近期市场急跌，聚鸣投资认为是受到以下三个“黑天鹅”因素的连番影响，即俄乌战争推动大宗商品暴涨；欧美对俄制裁映射中美；疫情变异冲击心理。近日市场的跌幅不具长持续性，目前A股已经进入低位区间，处于“反复磨底”阶段。长期来看，市场走势肯定会回归正常。

聚沣资本总经理余爱斌指出，近期A股市场的大幅下跌，主要还是受到了俄乌冲突和国内疫情反弹所造成的短期悲观情绪和避险需求的影响。这些黑天鹅或小插曲，不影响我们对A股市场中长期稳中向好的信心，悲观情绪下，各方面的风险得到了充分释放，市场肯定也会慢慢企稳，我们对此保持谨慎乐观。

谢诺辰阳总经理朱威向记者说道，本轮A股的大幅震荡，核心在于两点：第一，疫情发酵超预期；第二，各种局势不稳定带来资金面的大幅波动带来股市的大幅波动。3月16日，金融委发声后，市场信心得到了较大恢复，整体处于震荡企稳阶段。

明世伙伴基金经理黄海韵认为，这是一个多重影响因素综合作用的结果。首先，超预期的国内经济数据和落空的降准降息，动摇了“稳增长”的市场逻辑；其次，对于大国关系的猜测，围绕中概股的利空发酵，北上资金大幅流出；另外在资金面上，触及了一些绝对收益策略和产品的平仓线；最后叠加俄乌战争、美联储加息等外围因素。短期来看，市场企稳有难度，需要巨大的外力来扭转。

中睿合银指出，此番市场的连续下跌短期刺激因素主要有俄乌危机的持续发酵、美联储加息预期、2月社融数据大幅低于预期、以及疫情的超预期扩散等。今年以来的下跌叠加了基本面和情绪面的因素，目前判断基本面的负面因素已经大幅度计入股价，短期的加速下跌主要来源于情绪面的进一步宣泄。

时代伯乐董事长蒋国云称，这波下跌最为直接的影响因素是俄乌战争动摇了持有中国资产的信心。由于美国通货膨胀高企，叠加俄乌战争加剧大宗商品原材料价格的暴涨，导致加息成为必然选择，美元必然从新兴市场回流，如果碰上一国股票资产处于相对高估状态，那么一步到位式的杀跌就更加不可避免。此外，中美贸易战之后的中美技术战影响对中国经济的信心，特别是担心美国对中国科技企业的全面打击。而疫情的反复加剧了市场对中国经济衰退的担忧。不过，时代伯乐坚定地认为，中国股票依然是全球资产中最有投资价值的，度过这一风暴，中国将真正开启美国式黄金十年牛市。

宽远资产指出，最近市场的大幅波动，主要有两个原因：一是由俄乌危机爆发并全面发酵而引发，属于国际局势意外突发的系统性风险。二是国内疫情在短时间内快速扩散，对于经济增长、行业景气度和终端需求都形成了一定负面影响。除了基本面的因素之外，短期巨大的波动幅度，更多是由于市场负面情绪极度释放导致的非理性抛售造成的，这种时刻往往随着信息的变化对市场情绪产生巨大的影响，伴随着大幅的波动和转折。

“目前市场波动的主因包括结构调整带来经济持续下行压力、疫情持续以及潜在通胀风险。股市随时有波动，影响因素也很多，但波动与风险并不是一回事。风险爆发将使得资产的现金流真实受损，在投资中应当注意避开风险或者要求较高的风险补偿，但是波动却带来一些很好的交易机会。”静瑞资本说道。

不过值得注意的是，3月16日，国务院金融委会议定调增强市场信心，市场随后大幅反转。对此，宽远资产认为，从政策上来看，已经开始体现出明显的支撑市场增强信心的局面，但是从市场短期如此巨大的波动来看，市场情绪依然处于较为极端的情况。随着市场信息短期密集涌现之后，经过一段时间的消化和稳定，市场才能逐步进入企稳阶段。在此之前，由于短期的大幅波动和急剧转折，市场仍有可能维持一段时间的较大幅度非理性波动。

当前市场是否已跌出熊市？

私募认为：市场阶段性修复可期

截至3月18日，年内上证指数累计下跌了10.68％，沪深300指数跌幅为13.65％，创业板指也下跌了18.36％。在市场不断调整下，是否已经跌出熊市？

宽远资产表示，虽然在跌幅上确实已经具备熊市的迹象，但从时间上来看，短时间的较大跌幅，暂时还不能定义为熊市。历史上至少长达1年甚至数年的持续走低才能称之为熊市。

朱威认为，近期市场属于资金面和技术面的熊市特征，但是从两会政府工作报告设定的今年5.5％的经济目标来看，6.3万亿左右的经济增量，必然存在较大的结构性机会。我们要做的工作就是通过扎实的产业研究，把握住全年的结构性行情。

远惟投资总经理王烁杰指出，今年以来，市场缺乏锚定的状态，导致资金出现恐慌情绪性的宣泄，这只是从安全性角度以及阶段性羊群效应的角度导致的，但市场早晚有一天会重新回到成长的轨道上来。站在当前时点，对二三季度还是有信心的，这一信心主要来自于历史上对于行业和趋势的判断，同时也来自于多年来对宏观以及基本面的深入研究。

展望未来行情走势，中睿合银直言，普涨反弹不可持续，市场短期仍会延续低迷情绪，后市大概率分化震荡、二次探底行情演绎。2022年市场行情仍将体现结构性，但相对2021年会更分化，板块间和板块内部都会出现结构性分化机会，对后市行情和机会相对谨慎乐观。

鲁旭指出，短期市场确实存在向下的超调，但对于中长期的市场应保持乐观态度。市场跌至于此，对于后市不宜悲观。先看宏观基本面，1-2月宏观经济暖意阵阵，两会将2022年的经济增速目标定在5.5％左右，较之全球仍有明显的比较优势。中观方面，不少成长性行业仍维持了极高的增速。接下来，随着政策方向更加明确，市场参与者的信心的恢复，市场有望走出筑底回升的态势。

张昊认为，随着决策层表态强化信心，预计市场阶段性修复可期，中期走势可能需要等待通胀压力及地缘局势边际缓解，潜在观察窗口期可能是未来2-3个月。中期而言，中国经济和市场都仍然有较强的韧性。相信只要坚持以经济建设为中心，继续谋求科技创新、产业升级的趋势不变，用发展去解决问题，那么中国在任何一次地缘政治危机中都能取得主动，打开中长期发展空间。

余爱斌表示，对今年全年的行情走势，依然具有十足的信心。他认为，短期的内外因素，不改今年国内经济、市场稳中有进的格局与趋势。俄乌局势和疫情反弹，只是今年的小插曲，而不是主旋律，不会影响绝大部分优秀公司的基本面。此外，经过大跌，很多优秀公司的价格已回落到合理偏低的区间，相信这批公司依然能在今年走出很好的行情。

聚鸣投资认为，A股大概率是在现在的点位反复磨底的过程。开年后的下跌速度非常之快，从调整幅度来看，大部分行业的估值处在历史低位，或者合理位置。对于行情走势，更倾向于“应对比预测更重要”的态度：持续关注疫情变化、通胀、俄乌冲突的变化等，核心以中国内循环和内需、替代进口实现自主和避险为主。

近期由于国际复杂局势、疫情多点升级等多方面利空因素极速叠加，导致市场情绪非常低迷，“积极筹码”持续观望、裹足不前，流动性快速枯竭，“消极筹码”的弥漫效应凸显。王烁杰强调，当前情况下，首要的是树立信心，市场环境既是国民经济的晴雨表，资本市场与实体经济协同发展的助力器，也是我国将资源配置到有利于强国富民的核心产业的天然途径。坚信A股市场对于中国经济发展过程中的重要作用。市场上并不缺钱，可能缺少积极因素的持续带动，需要保持冷静的思考和缜密的分析，抓住确定性较强的机会。相信未来A股市场发展的基石终将回归到基本面上，市场终将在积极筹码的带动下企稳。

私募看港股科技、中概股暴跌：

早已脱离基本面，但不宜抄底

中国基金报记者 房佩燕

近日中概股轮番大跌，港股尤其是科技股失血严重。对此，私募纷纷认为，这跌幅早已脱离基本面，不少企业已经具备较好的性价比，对长期投资者而言有投资价值。

不过，私募也坦言，目前情况仍未明朗，不宜抄底。而落实在操作上，目前大多数私募仍对中概股、港股仓位的配置较低。

中概股、港股科技跌幅早已脱离基本面

不少企业已具备较好性价比

近日中概股轮番大跌，不少中概股跌幅超90％，港股科技也呈现加速下跌的趋势，恒生科技指数在3月14日的跌幅达11％，创历史最大单日跌幅；腾讯控股（港股00700）则在3月13、14日重挫19％，跌破300港元关口；阿里巴巴一度跌至71港元。

对于这波暴跌，宽远资产认为，一方面是国际资本担忧中国行业监管政策持续加码，另外一方面是俄乌局势导致国际资本对于西方世界对中国未来可能采取更为激烈的限制政策。更多的是基于未来负面预期并且持续发酵所导致，有一定的情绪性因素。

时代伯乐董事长蒋国云认为，这轮港股和中概股的下跌，更多是中美博弈大背景下风险偏好的下降以及市场情绪的宣泄，并叠加了近期以来地缘冲突的因素，而与公司的基本面无关，甚至与估值无关。但他认为，中国优秀公司的价值不是美国拉些清单就可以毁灭的。这波港股和中概股的下跌早已脱离了基本面，从而也因此出现了历史性的配置机会。

观富资产投资总监张昊从三方面分析，一是俄乌冲突事态进展复杂难以预测，二是由俄乌冲突导致市场联想到中国的未来潜在风险，目前恐慌情绪无疑占据主导；三是随着美联储本周的3月加息靴子落地，在通胀担忧不进一步恶化的情况下，国内政策面也有望获得一个独立性窗口期。中睿合银补充，短期无论是中概股还是港股更多还是反应流动性上面极度悲观的预期，目前阶段由于对于事件的演绎难以做出预测。

对于这样的轮番大跌，凯丰投资经理兼首席宏观分析师鲁旭分析，事实上已经脱离基本面，是不可持续的。随着时间的推移，压制市场的不确定性，会减少或化解。

不过，鲁旭补充，伴随金融委会议的召开，政策底已现，对中长期投资者来讲，当下已经具备了投资价值。他进一步指出，数据显示，港股破净的时间并不会持续很久。而对于港股的担心，也不应脱离上市公司本身的发展和价值。短期，亦不宜悲观。一是稳增长政策推进将为反弹提供政策面和基本面的支撑；二是金融委会议会有助于提振港股投资者的信心。

静瑞资本也表示，目前价格下，有些公司已经具备较好的性价比。市场最担心是这些公司交易层面的流动性问题，如被迫从美股退市，或是港股流动性不足等等。不妨这样考虑，假设这公司三年不能交易，当成一个PE项目，当前他的业务是否确定，现金流是否充足，是否愿意持有。这样考虑可以部分破除对流动性的恐惧，专注于企业本身。

明世伙伴基金经理黄海韵指出，中概股、港股科技股的下跌超出了行业公司基本面范畴，取决于大国关系，大多数二级市场参与者并没有能力去分析和预判。估值上已经具备吸引力，但是短期交易因素难以下结论。

谢诺辰阳总经理朱威也认为，此时我们更应该看到积极的因素，尤其是互联网的头部企业及其生态，他们承担着大量的就业重任，是数字经济发展的基础部分及主要动力，国家一直鼓励产业往更健康的方向发展，而且这些头部的互联网企业本身拥有强大的护城河，每年稳定的现金流是其内在价值的核心基础，这些最后都会带来聪明的钱的青睐。

规避风险是首位

大多数私募目前仍低仓位配港股

虽然私募纷纷认为，目前不少优质中概股和港股已经出现历史性的配置机会，但从仓位来看，大多数私募目前对港股和中概股的持仓比例并不高，在其看来，规避风险位居首位。

聚鸣投资表示，港股估值在去年杀得早，目前处于历史低位区间。但是，考虑到港股仍受到各种因素的影响，对于港股尚处于观察阶段。目前，聚鸣投资港股及中概股的持仓比例并不高，过往看下来平均1成左右，主要在新消费和服务业这类现金流比较好的资产。在其看来，从配置价值角度来啊看你，在流动性、响应度更好的A股已调整出了合适的空间，出于追求风险收益比的考虑，他们倾向于在A股里寻求跌下来后弹性更大的标的、挖掘具有阿尔法的机会。

聚沣资本总经理、投资总监余爱斌称，对于大跌的中概股和港股科技会保持持续的关注，但不会进行盲目地抄底。他认为，中概股和港股科技，都含有基本面十分优秀的公司，等到国际局势得到缓和，这些公司的价值定会得到很好的回归。目前，余爱斌在港股有一定比例的配置，这些公司的基本面都很优秀，而且买入时的价格较低，留有了较大的安全边际，现在依然看好它们的长期发展。

中睿合银直言，虽然部分标的他们判断已经严重低估，但是仍维持基础仓位，不做抄底的动作。目前公司没有中概股的配置，港股配置了物业，主要基于对物业板块的看好。

宽远资产认为，也不能说港股、中概股绝对就是进入抄底阶段，主要还是基于西方对待中国的态度在未来依然有不确定性，所以还是需要未来持续紧密跟踪来逐步判断。目前在港股及中概股的配置比例平均在20％-30％左右。目前港股的投资价值主要在于内地在港上市的优秀企业，内地资金在这些上市公司的参与程度和活跃度都比较高，使得这些优秀企业的市场定价效率要高于其他的港股和美股，当其市场价格合理或低于企业内在价值时，有比较好的配置价值。

张昊直言，公司没有港股和中概股。海外资金持续流出是大幅下跌的主要原因，基于SEC对中概股监管的到期严厉、地缘政治风险、国内疫情等因素，确有部分外资离场。不过，他们认为可以适当增加优质公司的配置。

黄海韵也告诉记者，目前他们对中概股、港股的持仓维持在较低比例，他们认为应该先规避风险，再赚取确定性的收益。

也有私募开始加仓。静瑞资本称，去年其港股的比例差不多五成，今年以来不断增加港股比例，目前港股比例已经达到6-7成。“看起来今年港股市场波动比较大，但我们所持有的资产却没有，大部分年初以来均为绝对收益。因我们在港股能找到足够多优质的中国企业，或是稳健性的央企龙头，或是优秀的民企，而关键是他们的价格还非常低，隐含内在回报率非常高。我们认为港股目前的配置价值非常高，尤其适合我们这样长期的资金。”其表示。

蒋国云也告诉记者，当前配置了少量仓位的港股，对标的公司的主要考虑维度是公司所在的行业前景和公司在行业中的地位，这是一个大维度上的考虑。当然在当前时间点，优秀的港股和中概股更是出现了历史性的配置机会。

本文源自中国基金报