“复星系”的资本版图有多大？

作者 | 卢泳志

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

在复星集团迎来三十周年之际，“复星系”实控人郭广昌拥有了在美国上市的第一家控股企业。

12月15日，复星集团旗下全球时尚奢侈品集团Lanvin Group（复朗集团）与PCAC完成业务合并，在纽约证券交易所敲钟上市，股票代码“LANV”。

来源：复朗集团官微

其中，PCAC是一家致力于并购、股票交易、资产收购、股权收购、重组或类似业务合并的特殊目的并购公司，也是春华资本集团旗下的附属公司。

复朗集团原名复星时尚集团，由复星国际（0656.HK）创立于 2017 年，在全球80多个国家拥有近1200个销售点和300多家零售门店，以及约3600名员工。

按照规划，交易募集款项将主要用于加速品牌增长以及满足未来收购需要，以进一步强化和丰富现有品牌组合。

复朗集团董事长兼首席执行官程云表示：在纽交所上市是复朗集团一个重要的里程碑，也是我们打造标志性时尚奢侈品牌组合战略的关键一步。集团近年来的飞速发展体现了我们全球化平台的优势和创新性增长战略的成功。

复朗集团上市之路

2018年2月，复星国际宣布收购法国高级定制时装品牌LANVIN，成为其控股股东。此后，复星国际成立复星时尚集团，管理时尚相关资产业务。

2021年10月11日，复星时尚集团更名为复朗集团，该集团旗下品牌除了LANVIN，还有意大利奢侈鞋履品牌Sergio Rossi、奥地利奢侈亲肤衣物品牌Wolford、美国经典针织女装品牌St. John Knits以及意大利高端男装制造商Caruso。

来源：天眼查

今年3月，复朗集团与PCAC达成合并协议，成为业务合并后实体公司复朗控股旗下全资子公司，合并交易后，复朗控股将申请在纽交所上市。

程云表示，尽管市场环境极具挑战性，复朗集团依旧获得了来自全球的新战略性投资者对其策略的支持与肯定。

其中，包括来自复星国际、伊藤忠商事株式会社、九兴控股、宝尊电商、Golden A&A、Handsome Corporation、Aspex Master Fund 等共计1.93亿美元全额承诺的公共股权私募投资和远期股份购买。

最终，复朗集团以10.20美元/股开启在纽交所的征程。上市后，复朗集团股价曾一度上涨至22.81美元/股，最终以7.63美元/股收盘，较开盘价下跌22.93%。

来源：复朗集团

“我们只想做一家时尚集团”。程云表示，复朗集团是一家以时尚奢侈品牌运营为核心的集团，而不是私募基金或者投资机构。

程云进一步指出，未来80%或90%的将来源于自有品牌的有机增长，只有10%可能来自收购。

复朗集团则表示，将寻求投资组合多样化，以避免过度依赖单一产品类别或仅依赖一种客户，关注品牌和产品层面的多元化，以及触达消费者的多元化。

数据显示，复朗集团2022年上半年录得收入2.02亿欧元，较去年同期增长73%，成为全球奢侈品行业增长速度最快的公司之一。

今年上半年，复朗集团在大中华地区销售额逆势同比增长32%至2289万欧元。此外，EMEA（欧洲、非洲和中东）和北美销售额分别录得9867万欧元、7063万欧元。

程云指出，预计到2025年，中国消费者会成为奢侈品最大的购买群体，而目前复朗集团中国市场收入仅占10%左右，这对复朗来说是一个巨大的增长机会。

PCAC 董事长兼首席执行官、春华资本合伙人陈桐表示，“如果大家看全球奢侈品牌的分布，会发现绝大多数品牌和集团都在欧洲和美国，或者日本有一些非常小众的奢侈品品牌，而复朗集团是第一个立足亚洲的全球性奢侈品集团，这是之前没有人做到的事情。”

不过，整体来看，中国何时出现比肩国外的奢侈品集团，市场仍在等待答案。

“复星系”资本版图

1992年，郭广昌靠地产、医药起家后，之后经过不断开疆拓土，足迹遍布全球五大洲。

巅峰时期，郭广昌旗下间接控股100多家公司，涉及海内外金融、医药、地产、消费等领域。

如今，复星国际已覆盖医药、地产、消费、能源、保险、科技等众多领域，业务主要分为健康、快乐、富足、智造四大板块。

据Datayes!Pro不完全统计，目前复星系约有百余家公司，至少参控股46家上市公司。其中，控股A股上市公司为8家，控股港股上市公司为5家；参股A股公司为33家。

其中，复星国际控股的A股上市公司有复星医药、上海钢联、海南矿业、豫园商城、舍得酒业、金徽酒、南钢股份、万盛股份；港股上市公司有复星医药（H股）、复锐医疗科技、复星旅游文化、复宏汉霖。

由于近两年国际经济环境不稳，复星国际的经营压力倍增，其资产负债率从2012年的64.72%增长至2022年上半年的76.64%。

来源：Wind

另外，复星国际的净利润也出现下滑。2022上半年其实现营业收入838.65亿元，同比增加17.06%；净利润26.97亿元，同比下滑32.65%。

从业务板块来看，复星国际收入最多的是健康和快乐板块的医药和文旅业务，其中以复星医药和豫园股份为代表，但最赚钱的业务却是富足板块里的资产管理、保险和智造。

其中，2021年资管的115.5亿元营收虽比不上保险业务，但其净利润高达36.98亿元，远超保险贡献的14.61亿元。此外，2021年智造板块涵盖的海南矿业以及翌耀科技，营收77.37亿，仅占整体营收比4.8%，但贡献的的净利润却有35.77亿，利润占比达35.2%。

反观占据整体营收最重的快乐板块，2021年却处于亏损状态。2021年快乐板块营收为668.98亿，营收贡献占比41.2%，利润亏损5.94亿。

来源：罐头图库

今年上半年，快乐板块中，海外业务复苏，亏损大幅收窄。

2022上半年，快乐板块实现营收320.7亿元，归母净利润-0.6亿元（去年同期为-12.3亿元）。其中，复星旅文实现收入同比增加131%至64.2亿元，亏损由去年同期的20亿元降至2亿元。

安信证券分析，受疫情冲击、资本市场波动及行业景气度影响部分板块业绩表现，健康、富足、智造板块净利润均有一定程度下滑。

此外,对于该公司盈利承压的主要原因，国泰君安研报表示，主要是全球资本市场的剧烈波动和原材料价格上涨所致。其健康、富足、智造板块盈利全面承压，其归母净利润分别同比下降76.4%、39.4%、36.1%。

郭广昌的进与退

今年以来，复星国际陷入债务压身和变卖资产回血的舆论中。

6月14日，穆迪将复星国际Ba3的公司家族评级列入下调观察名单，直指复星存在流动性压力——截至2022年3月末，复星在控股层面的库存现金不足以支付未来12个月到期的短期债务。

迫于资金压力，今年以来，“复星系”相继减持海南矿业、ST广田、泰和科技、中粮工科、新华保险、中山公用、青岛啤酒、酷特智能、泰康保险、三元股份、金徽酒等公司。

面临舆论危机，今年9月份，从海外回国的郭广昌发布微博表示，“复星是一家根植中国的企业，中国永远是复星最重要的根据地。”

然而，郭广昌回国后，“复星系”减持节奏加快，从9月开始先后减持复星医药、豫园股份、复星旅游文化等核心资产。

在出售资产方面，“复星系”出售南钢联合倍受关注，所涉金额不超过160亿元。另外，豫园股份减持招金矿业也受到瞩目。

据《时代周报》报道，郭广昌回国两个月内，“复星系”出售资产和减持股份套现超230亿元。

对于持续减持的理由，9月15日，郭广昌在投资者沟通会上称，在当下的市场环境中，复星作为一家民营企业承受了巨大压力，压力的来源，一方面来自舆情方面的影响，另一方面是公开债窗口关闭的影响。

9月19日，在减持豫园股份后，复星高科回应称，对于近期减持和出售资产，是坚持投退平衡的财务战略的延续，动态梳理和优化资产组合是公司持之以恒的工作，并非仅为了应对目前的市场环境而为之。

来源：罐头图库

在持续减持的同时，郭广昌也在加码布局。今年3月，复星国际宣布以63.42亿元收购外滩金融中心50%股权。

10月25日，豫园股份公告称，此前公司与蚂蚁集团联合拿下的上海黄浦区老城厢历史文化风貌区16宗地块（即福佑地块），最终出让价格129.3亿元。

在加码地产的同时，郭广昌也在保险、消费领域继续投资布局。

今年2月，复星葡萄牙保险收购The Prosperity Company 70%股份；6月，复星葡萄牙保险达成协议拟收购秘鲁第三大保险公司La Positiva公司余下最少40.5%的股份。

来源：罐头图库

除此之外，郭广昌还在布局酱酒领域。10月25日，复星旗下舍得酒业与夜郎古酒成立合资公司贵州夜郎古酒庄有限公司，舍得酒业持股78.95%。

有业内人士指出，复星的策略是该收缩的收缩，该继续发展的继续发展，因此要为后期重点发展的一些项目储备资金。

大摩分析指出，复星国际管理层强调将继续专注于消费相关领域的发展，将复星医药、豫园股份、复星旅游文化及保险等业务视作核心资产。

郭广昌曾直言，作为一家植根中国的企业，中国永远是复星最重要的根据地。不论在海外还是在隔离期间，我都始终心系着国内的业务。未来希望复星能在深耕中国的同时，实现全球化生态中的相互赋能和高速成长 。

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