2022年伊始，受1月份稳增长政策未发力，2月份俄乌冲突导致全球资本市场动荡的影响，A股经历了非常大的波动。那么我们公募+私募的模拟组合在经历了市场大幅回调之后，表现如何，我们一起再来看一看。

我们一般可以将公募基金分为股票型、混合型、债券型、被动指数型等几种类型，而这几种类型的基金，因为公募投资的限制，目前基本以多头策略为主。例如对于股票型基金，基金经理通过团队和自身的投研框架，选择一篮子股票买入，来构建其基金，但无法进行做空的操作。

我们的基金投顾投资团队，利用大类资产配置模型和理论，对股票、债券型基金比例进行控制，并甄选全市场风格多样的公募基金构建组合，来起到相对于选单只基金风险更加分散，收益来源更具多样性的效果。但是公募金多头策略的性质，使得基金组合无论采用什么样的方法理论去构建，最终也将是个股票+债券的多头型组合。

很多投资者都知道私募基金的“玩法”是更多样的，既可以用股指期货来对股票多头的仓位进行对冲，又可以把期货、期权这些衍生品作为投资工具，亦或利用各种量化手段进行选股、高频交易等。所以我们看到私募有了像中性、量化多头、量化指数增强、CTA、期权策略等公募基金不具备的更加多元化的基金产品。如果投资者达到了可以投资私募的条件，我们认为，将私募特有的策略/产品与公募基金相结合进行配置，或可达到进一步分散风险，丰富收益来源的目的。

于是我们利用定量+定性模型，在2021年的8月初构建了两个公募+私募的模拟基金组合来进行实盘的跟踪和测试。在上次2021年底的回顾中，我们已经看到了将私募加入配置，产生的“奇妙功效”，下面我们看看这两个组合近来的表现情况。

组合1：稳健型策略

策略目标：达到年化12%的收益，同时最大回撤控制在6%以内。

构建思路：18%的仓位配置于公募股票型/偏股型基金，42%的仓位配置于公募中长期纯债基金，14%的仓位配置于公募二级债基，12%的私募中性策略，12%的私募CTA策略，10%的私募期权策略，3%的私募多头策略，3%的私募指数增强策略。

比较基准：50%沪深300+50%中证全债。

比较组合：50%仓位配置于同样的公募股票型/偏股型基金，50%仓位配置于同样的公募中长期纯债基金+公募二级债基的组合（不配置私募基金）。统计区间：2021年8月13日-2022年3月4日。

数据来源：原数据来自Wind、私募排排网，结果为中信建投基金投顾业务中心计算。

数据来源：中信建投基金投顾业务中心

模拟组合建仓在一个相对高点，从2021年8月到2022年3月，市场经历了大幅的震荡，指数有显著回调，个股的回调幅度更大。多数主动管理型公募基金，在此期间都很难跑赢市场主要指数。我们的稳健型组合在此区间内只下跌了1.59%，远胜基准的-3.45%和不加私募的纯公募组合的-6.98%。与市场上多数同类公募FOF相比，也处在非常头部的位置。另外在最大回撤和波动率控制方面，公募+私募配置的稳健型组合体现出了其明显的优势。

组合2：进取型策略

策略目标：达到年化20%的收益，同时最大回撤控制在15%以内。

构建思路：44%的仓位配置于公募股票型/偏股型基金，20%的私募中性策略，20%的私募CTA策略，8%的私募多头策略，8%的私募指数增强策略。

比较基准：100%沪深300。

比较组合：100%仓位配置于同样的公募股票型/偏股型基金（不配置私募基金）。统计区间：2021年8月13日-2022年3月4日。

数据来源：原数据来自Wind、私募排排网，结果为中信建投基金投顾业务中心计算。

数据来源：中信建投基金投顾业务中心

同样的，进取型模拟组合建仓在一个相对高点，2021年8月到2022年3月，权益市场剧烈震荡，指数有显著回调，个股的回调幅度更大。多数主动管理型公募基金跌幅显著，而我们所配置的私募策略中的CTA策略，取得了26%的涨幅，市场中性策略和期权策略，仍有一些上涨或几乎没亏。组合层面上看，我们的进取型组合，在统计区间内只下跌了4.87%，远胜基准的9.09%和不加私募的纯公募组合的14.25%。与市场上多数权益FOF相比，也处在非常头部的位置。在波动的市场中，能更好的控制最大回撤和波动率，是公募+私募配置的显著优势。

通过对两个模拟组合实盘的跟踪和分析我们看到了做资产配置、分散风险的重要性，多样性的私募策略，能够起到优化投资组合，提高风险收益比的效果。事实上，我们在构建这两个模拟组合前，进行过大量的回测，得到的结论也是相似的。

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投资者朋友如果已经体验了我们蜻蜓管家的基金组合产品和投顾服务，满足私募合格投资者条件，并且想通过配置私募进一步优化资产组合的话，也欢迎随时联系我们进行探讨交流。

作者：李东珂

执业证书编号：S1440121070297

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