2022年已然步入尾声，还有半个月就将挥手告别，转而步入令人期待的2023.回看今年，除了新冠肺炎疫情的涟漪不断波及全球经济外，美联储加息这条主线贯穿了全年。

加息周期渐渐露出尾巴，A股正值价值区间

北京时间12月15日凌晨，美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率目标区间上调50个基点到4.25%至4.5%之间，市场终于如愿以偿看到了“转机”。

虽然美联储主席鲍威尔在议息会议后的讲话“鹰派”味道十足，随后公布的点阵图也彰显鹰派决心，但美联储已从暴力加息的模式转向细水长流，向好的预期正在逐步明朗起来。

实际上，自2016年末以来，从目标利率走势来看，美联储已经完成了的加息-降息-再加息的循环操作。

值得关注的是2020年初，新冠疫情来势汹汹，美国经济遭遇严重打击，美联储在该年的3月3日和3月15分别创造历史地选择降息50个基点和100个基点，意在通过全面放水，带来高流动性，进而刺激经济。

猛药疗效好，副作用自然也不小。随之而来的严重的通货膨胀，飞涨的物价让美国人感到心悸。当全球的目光看向鲍威尔，美联储只能大手一挥，在今年开启暴力加息，以紧缩银根的办法压制通货膨胀。

紧接着，经济再度承压，华尔街高喊着警惕衰退风险。

之所以国内投资者都在关注美国的利息及货币周期，一是其直接影响了全球风险资产的定价水平，影响了外资的积极性，从而大大影响了A股市场；更重要的另一点是，美国的周期进程恰是我们可供参考的经验。

当下国内正遭受疫情考验，各类刺激性政策正不断浮出水面。若未来宽松化的环境延续，风险资产的价格将得到有力支撑，多头在预期的好转中亦渐渐占据主动。

回顾A股市场近几年表现，因为目前年内指数均收绿，导致更长周期的涨幅被明显压缩，沪指和深成指近五年的涨跌幅在5%以内，沪深300更是近乎原地踏步。

而A股各大股指在近三年的表现相对较好，主要因为2018年贸易战影响叠加美联储加息周期等外部不利因素，引起该年度A股的大幅度单边下行，被压缩到近乎极值的估值反而促成了近三年的整体涨幅。

站在当下，2022年也是估值被压缩、风险不断释放的一年，随着新年的临近，预期正在好转，A股可谓正值价值区间，新一轮行情正在酝酿，市场期待辉煌的历史被“重写”。

长周期下私募业绩表现渐入佳境！20-50亿规模私募稍胜一筹！

而从私募行业角度介入观察，虽然股票市场在近年来表现得起起伏伏，但与A股相关性极高的股票策略的同期表现却是可圈可点。

根据私募排排网不完全统计，11月末有业绩更新且旗下有业绩的股票产品数在3只及3只以上的1635家私募于今年以来的股票策略平均收益为-9.84%，其中部分能统计长期业绩的私募于近三年和近五年的股票策略平均收益分别为54.08%和69.12%。随着观测时间周期的拉长，股票策略私募的表现仍在节节上升。

而分管理规模来看，20-50亿规模股票策略私募在今年以来、近三年及近五年三个维度下的平均收益率皆胜其他规模一筹，分为别-7.09%、82.90%及122.35%。

股票策略百亿私募在近五年的平均收益率表现仅次于20-50亿规模私募，也在100%之上。而在今年以来和近三年区间下，5-10亿规模股票策略私募的整体表现十分接近于20-50亿。

37家优质私募浮出水面！市场辗转三五年间屡屡策马争先！

若以史为鉴，实际上在市场辗转的这三五年间，私募排排网发现，业绩起伏较大的私募不在少数，但也有不少私募持续走在行业的前列。基于上述统计基准，私募排排网找到了在近三年和近五年收益率排名同时居于前20%且今年以来收益率为正的私募机构，共37家。

从管理规模上看，5亿以下私募数量最多，达到了22家；5-10亿规模私募有8家，10亿以上规模私募共7家，其中有两家百亿私募，为思勰投资和仁桥资产。

思勰投资是一家以日内CTA策略起家并迅速跻身业内领跑行列的量化私募，拥有不俗的投研实力与独到的市场洞见。尤为难能可贵是，在行业呈现出同质化趋势加强的大背景下，思勰投资仍在坚定秉持独立思考的模式，同时聚焦同行乃至策略间的相关性，争做独特的Alpha。就思勰的中周期CTA产品而言，与业内同类策略及南华商品指数都保持了较低的相关性，既有利于平滑组合风险，也有利于盘活资产配置。

仁桥资产成立于2017年，由原诺安基金事业部投资总监夏俊杰创立，核心团队均来自国内大型商业银行、公募和私募基金，以股票多头策略为主，奉行系统的逆向投资。就在12月初，夏俊杰在发表的月度观点中表达了对市场的看法：“不知不觉中左侧布局的窗口期已经关闭，市场随即进入右侧演绎的阶段。”

湖南格行资产在近三年及近五年均实现了***收益。“格行”出自《礼记·大学》八目中“格物致知”及明代著名思想家王守仁语“知行合一”，引意为在投资中坚持不懈地探求事物原理，研究人性本质，洞察市场真相，遵循良知做好投资管理，使理解认知与实际运作保持一致性和迭代进化。

文多资产也有着不错的业绩表现。这是一家来自上海的私募机构，成立于2015年，创始团队来自上海交通大学，聚焦价值投资理念，致力于以较高的收益、较低的波动为客户创造了长期稳健复合收益。

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