党的二十大报告指出，坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位；加快实施创新驱动发展战略；加快实现高水平科技自立自强。

科创板自设立以来，坚持服务硬科技企业，通过构建高质量发展新生态，激发硬科技企业发展活力。3年多来，科创板犹如一只振翅蝴蝶，激起中国资本市场改革的一池春水，创投文化、市场结构、交易机制、指数投资等多个领域展现出新气象，共同营造出适应硬科技企业高质量发展的市场新生态。

创投资本新生态：“投早、投小、投科创”成潮流

科技创新“始于技术，成于资本”。从全球发展经验看，私募股权投资在培育和孵化高科技企业上扮演重要角色。科创板的推出吸引了更多早期资金进入科技创新领域，“投早、投小、投科创”渐成风气，有效促进创新、创业、创投互促共进。据统计，约97%的科创板公司在上市前获得创投机构投资，平均每家获投约9.3亿元，仅医疗健康和半导体领域股权投资金额已超过5000亿元，较科创板推出前增长明显。

作为行业“募投管退”运作生态链的重要组成部分，股权投资机构的退出渠道，不仅直接关系到机构及投资人的利益，对促进资本良性循环也至关重要。科创板充分发挥改革“试验田”功能，在集中竞价、大宗交易、协议转让等传统退出方式的基础上，于2020年7月创新性地推出科创板询价转让制度。今年10月，科创板进一步优化业务流程和信息披露要求，从而拓宽首发前股东的退出渠道，满足早期风险投资人的合理退出需求，促进创投资本高效循环。

截至目前，累计已有30家科创板公司51批股东完成询价转让，总成交额达247亿元。制度修订发布后，适用数量明显增加，仅一月内已完成13单询价转让，成交额逾43亿元。

市场结构新生态：“机构市”特征初步显现

经过3年多发展，科创板“机构市”特征不断增强，已成为A股机构化投资程度最高的板块。专业投资人的交易额占比、持股市值占比分别达到65%和84%，接近成熟市场水平。公募基金持有科创板总市值已超过5800亿元，配置科创板比例从2020年不到3%提升到目前的近10%。社保基金、保险公司、QFII等长线资金亦持续增配科创板，合计持仓流通市值占比超过5%。

对于国际投资者而言，科创板的吸引力也在持续增强。目前，科创板外资合计交易金额占比逾10%，持有市值占比近4%。与此同时，50只个股纳入富时罗素、MSCI、标普指数三大国际指数，12只科创50ETF产品已在美、英、日等境外多地上市，科创板正受到越来越多国际投资者的关注。

业内人士分析称，机构投资者、长期投资者往往更加注重产业、业绩等基本面分析，重视公司长期发展价值。以机构投资者、长期投资者为主的市场结构下，能够形成关注企业长远发展的市场投资理念，有效抑制市场短期投机炒作。而市场投资者结构变化带来的投资者理念变化，往往能够引导上市公司的经营行为，促使上市公司更多关注长期经营战略，而非出于短期的股价炒作目的去“蹭热点”或进行盲目跨界资本运作。

从科创板这3年的发展来看，投机炒作现象在科创板相对较少，异常交易预警数量显著低于其他板块，科创板公司“蹭热点”现象也很少发生，这与科创板当前的投资者结构密不可分。在科创板这一市场结构新生态下，上市公司聚焦主业、聚焦长期发展的市场约束正在形成。

投资产品新生态：科创指数体系逐步健全

在优化投资者结构的同时，科创板大力推出指数产品，增加普通投资者参与科创板的途径，为市场引入资金活水。

经过3年多的发展，科创板指数体系逐步健全，在以科创50指数为核心规模指数的基础上，全面布局战略性新兴产业，陆续发布了科创信息技术、科创生物、科创芯片、科创高装、科创材料5条主题指数，初步形成涵盖宽基、行业主题的立体化指数体系，充分彰显“硬科技”的示范效应。今年10月，上交所发布科创成长首条科创策略指数，突出科创板良好的增长潜能，与科创50指数的定位形成互补，进一步拓宽科创板指数的覆盖范围。

随着指数体系的完善，科创板指数相关的ETF等投资产品也更加丰富，一方面为市场上的普通投资者参与科创板投资提供了多元渠道，另一方面也为科创板优质龙头公司带来更多的增量资金。今年以来，科创50产品规模取得突破性增长，份额较去年末增长158%，跟踪产品规模超800亿元，已成为境内第四大宽基ETF品种。

交易机制新生态：持续提高价格发现效率

高效的价格发现机制，是优化资源配置、支持科技企业借助资本市场发展壮大的基础。科创板设立以来坚持不断提高价格发现效率，探索价格发现方式，推动实现“优质优价”的市场定价机制，促进经济资源的合理配置。

在借鉴境外成熟市场经验基础上，科创板引入了一系列不同于以往的创新交易机制，并取得了积极成效。例如，科创板适当放开放宽涨跌幅限制，有助于促进市场充分博弈，提高价格发现效率。再如，科创板优化有效申报价格范围和盘中临时停牌机制，起到了价格稳定作用。目前，科创板投资者超960万户，活跃交易账户超620万户。市场流动性水平与其板块定位、投资者适当性、交易制度安排等基本适配，交易秩序良好。

今年10月31日，科创板股票做市交易业务正式启动，标志着科创板交易机制改革再下一城。做市制度是科创板现有交易制度的有效补充和完善，对于提升股票流动性、释放市场活力、增强市场韧性具有重要作用。

科创板做市制度运行以来，做市商报价积极活跃，做市股票的活跃度、订单簿结构、股价波动性等得到有效改善。数据显示，首批42只做市标的首月成交额合计为2730.86亿元，环比增长12%；平均日均成交量为530.14万股，环比增长14%。近期，科创板做市业务步入快车道，做市股票数量、做市规模快速提升。目前，科创板做市标的已扩充至87只，占科创板股票总数的17%，其中科创50指数成分股33只，占比66%。

市场退出新生态：持续完善退市机制

科创板坚持市场化、法治化、常态化基本原则，建立了与“入口多元”相匹配的“出口畅通”的设计，构建了更为严格的退市制度。重点聚焦财务欺诈等重大违法行为公司和主业“空心化”公司，丰富和优化退市指标体系，简化退市程序，取消暂停上市、恢复上市环节，退市程序更加快捷、简明，从而提高退市效率，营造优胜劣汰的市场环境，保障科创板长期健康发展。

持续监管中，上交所从严执行科创板退市标准，推动常态化退市规定贯彻落实。对触及财务类、重大违法类退市风险警示的3家公司*ST恒誉、*ST紫晶和*ST泽达，第一时间依规对公司股票实施停牌并“披星戴帽”，向市场明确传递风险。目前，证监会已对*ST紫晶和*ST泽达的违法违规行为发出行政处罚事先告知书，从立案到处罚用时分别为9个月和6个月，充分彰显了“零容忍”的态度和决心。后续，上交所表示，将依法依规，坚决推动“应退尽退”，实现进退有序、优胜劣汰。

筑巢引凤栖，花开蝶自来。作为资本市场改革的试验田，科创板厚植科技创新土壤，持续推动创投文化、市场结构、交易机制、指数投资等领域焕发新的活力，精准浇灌“硬科技”之花，共同营造科技创新的良好生态。站在新起点上，科创板将继续贯彻落实创新驱动发展战略，持续提升服务硬科技企业能级，为实现高水平科技自立自强贡献资本市场力量。（记者 林淙）