出品 | 出类

图文 | 畅书尧、陈婷、王飞

编辑 | 畅书尧

在中国私募股权行业的大调整期，私募股权基金的“募资难”全面爆发，消减市场噪音、回归价值投资本质已成为机构LP考察GP的基本立足点。在此环境下，出类以行业数据为支撑，结合过往同数百家LP/GP的访谈调研，推出中国第一份人民币机构LP风向榜，意在弥补行业对机构LP投资动态的信息需求。

LP风向榜说明

出类LP风向榜以月为统计周期，通过中国证券投资基金业协会实时更新的基金公示信息，对最新备案的股权投资基金和创业投资基金进行工商信息穿透，剔除新基金背后的个人LP和自有资金出资主体，对余下机构LP的多项数据进行结构化处理和分析。

出类从认缴出资次数、认缴出资规模等维度综合判断机构LP的活跃程度，并对机构LP的类型进行了划分，以近半年活跃度排序，从高至低依次为：未上市民营企业，国有投资公司，政府引导基金，天使/VC/PE机构，未上市国营企业，上市公司，资产管理公司，企业投资CVC，市场化母基金，政府单位，券商，保险，信托，银行，大学基金会，家族办公室以及暂无明显投资特征的其他投资机构。

01

行业概述（2020.5）

5月新备案基金情况

5月新备案股权投资基金188只、创业投资基金125只，共313只新备案基金。

近半年累计新备案的股权投资基金为1701只、创业投资基金为950只，合计2161只。3月新备案基金数较多，随后开始出现下降趋势，5月降至近半年最低点，较4月下降26.35%，较3月下降42.88%。

5月新备案基金背后的机构LP数量共283家，较3、4月大幅下降，下降比例分别为36.40%、35.24%。

02

机构LP概况

5月各类机构LP数量占比情况

5月，新备案基金背后的机构LP共283家，其中未上市民营企业共73家，占比最高，达25.8%。5月无信托、银行、大学基金会、家族办公室认缴出资。（注：对无明显投资特征的其他投资机构类别，暂不作具体分析）

近半年机构LP认缴规模占比情况

近半年，新备案基金认缴规模总额为8423亿元人民币，其中机构LP认缴规模为4502亿元人民币，占比53.45%。

近半年机构LP活跃度分析

按机构LP认缴出资次数排序，近半年最活跃的机构LP类型分别为：未上市民营企业、政府引导基金、天使/VC/PE机构、以及未上市国营企业。

近半年，未上市民营企业共认缴出资512次，政府引导基金共认缴出资310次，天使/VC/PE共认缴出资143次，未上市国营企业共认缴出资126次。除天使/VC/PE机构外，其他三类机构LP在1月至3月期间认缴出资次数逐渐增多，3月至5月认缴出资次数缓慢下降。

5月，未上市民营企业认缴出资73次，政府引导基金认缴出资26次，天使/VC/PE认缴出资16次，未上市国营企业认缴出资9次。未上市民营企业的认缴出资远高于其他三类机构LP。

相较4月，5月上市公司、企业投资CVC、保险等机构LP的认缴出资次数保持增长，其中上市公司增量最大，达160%；政府单位无变化，大学基金会及家族办公室仍无出资；其余各类型机构LP均呈现不同程度的下降，其中以信托和银行跌幅最大，达到100%。

按机构LP认缴出资次数的变化幅度（环比绝对值）排序，5月变化幅度由大到小的机构LP类型分别为：上市公司、资产管理公司、券商、信托（删除个例，如银行从1降至0）。

近半年，上市公司共认缴出资69次；资产管理公司共认缴出资56次；券商共认缴出资19次；信托共认缴出资18次。受政策、市场、自身发展等多方面因素影响，上市公司认缴出资次数变化幅度较大，具有明显的波动性，券商和信托则相对稳定。

5月，上市公司认缴出资13次；资产管理公司认缴出资4次；券商认缴出资1次；信托认缴出资0次。相较之下，上市公司更为活跃。

国资LP出资情况

2018年资管新规出台，资金进一步向国有机构集中，政府引导基金、国有企业投资在市场中的活跃度逐步提高，逐渐成为人民币私募股权基金出资的主导力量。因此出类从认缴出资次数、认缴出资规模两方面对国资LP作单独分析。（注：出类将国资LP划分为国有投资机构、政府引导基金、未上市国营企业及政府单位共四大类。）

认缴出资次数：

5月，国资LP认缴出资次数为近半年来新低，首次低于100次；出资次数占比从2020年1月开始出现逐步下滑，至5月已降至33.57%。

认缴出资规模：

5月，国资LP认缴出资规模为近半年来新低，认缴出资规模占比也大幅下降，几乎仅为3月占比的一半，即40.84%。但从近半年的时间维度看，机构LP共认缴出资4502亿元，其中国资LP共认缴出资3051亿元，占比67.77%。

03

5月值得关注的机构LP

以5月各机构LP活跃程度，出类梳理出5月值得关注的机构LP动向，列表如下：

5月活跃机构LP榜