随着政府引导基金受到各地普遍重视，政府引导基金今年逐渐“下沉”的趋势，相比税收、土地使用优惠等传统招商方式，资本对于公司的吸引力更大。对于初创项目，资本不可或缺；对于成熟项目，优质资本可以为项目本身赋能，帮助企业快速进入市场，更有利于项目融资和产业资源整合。

政府引导基金聚焦新兴产业精细运作 对当地实体经济带动明显。

今年上半年，政府引导基金多地开花，数量和规模都有所增长，且呈现地域、行政级别下沉的趋势。投中研究院近日发布的数据显示，据不完全统计，今年上半年共计 52 只引导基金相继在各地设立，多个地市、县级地方政府传出设立百亿元母基金的消息。

多位专家认为，在经历了多年的发展之后，政府引导基金在今年迎来拐点，逐步走向专业化运营方向的同时，也找到了基于自身特殊定位长期发展的方向。同时，社会资本在与政府引导基金合作的过程中，合规性、法治化程度均有所提升，在推动当地产业发展方面取得实质性成果，为当地产业升级以及优质资产的引入带来了正向作用。

01 政府引导基金设立数量和规模增加

近年来，国资投资机构迅速崛起。清科研究中心数据显示，目前，以国企/央企、政府引导基金为代表的国资 LP（有限合伙人）参与股权投资步伐加快，日渐成为人民币基金的重要募资方，出资额占比已超七成。今年上半年，越来越多的地方政府意识到股权投资和母基金的重要性，多地出台让利政策、奖励措施来保证引导基金作用的发挥。今年 2 月，京津冀协同发展产业投资基金在天津滨海高新区正式注册设立，基金总规模达 500 亿元；4 月 25 日，溧阳市政府投资基金在中国证券投资基金业协会完成备案，基金总规模为100 亿元。此外，云南省、山东淄博、山西朔州等地都纷纷设立了政府引导基金，以扶持当地产业发展。

在产业集群发展程度较高的东部地区，政府引导基金从设立到落地的步伐也在加快。今年 1 月，苏州天使母基金成立，首期规模 60 亿元，截至 5 月底，共有 22 只子基金通过投资决策，总认缴金额 1709 亿元，子基金总规模近 60 亿元。实际上，近两年来政府引导基金在苏州十分活跃，也能体现政策红利带来的效应。“市场化母基金已经有了一套成熟的运作机制。政府将引导基金委托给母基金管理，通过这个过程将市场化机制嫁接进来，提高了财政资金的利用效率；同时，也能撬动社会资本，带动当地产业发展。此外，地方政府设立的引导基金还有‘筑巢引凤’的作用，会吸引各地的社会资本支持本地产业发展。”中国政策科学研究会经济政策委员会副主任徐洪才表示。

政府引导基金对当地实体经济的带动效果显著。近日，广州政府引导基金交出首份成绩单。数据显示，广州市工业和信息化发展基金与广州市中小企业发展基金自设立以来，合计实际使用财政资金约 19 亿元，吸引社会资本约 86 亿元，财政杠杆比例达 1 比 4.5，财政资金放大效应显著。02“下沉”须更注重投向精准集中实际上，当前地方政府需要寻找新的经济发展模式，面临很大的转型升级压力。“从更宏观的层面上看，中国经济发展正迎来新旧动能转换的关键时期，即从基建、房地产投资这种传统动能的驱动转为科技创新发展的驱动，而科技创新发展必须通过资本市场融资来实现整个资产端的长期发展。”增量研究院院长、如是资本董事总经理张奥平表示，在推动当地高科技产业发展的过程中，政府作为资金端，通过政府引导基金实现了角色转换，在科技企业股权融资的过程中，政府资金占比有所提升。

从各地公布的基金运营情况来看，各地政府引导基金投向集中在高科技产业领域。例如广州政府引导基金中，广州市工业和信息化发展基金主要投向新一代信息技术、生物医药及高端医疗器械、智能制造、新能源、新材料、时尚产业等领域；广州市中小企业发展基金则侧重于先进制造业、电子信息业、生产性服务业、战略性新兴产业等领域。截至 6 月 30 日，两只基金累计投资 37 只子基金，子基金已投资 210 个项目，其中，广州本地项目 100 个。此外，在科创板和创业板注册制改革落地后，政府引导基金投向高科技产业的动力进一步增强。据了解，广州政府引导基金已成功培育出 15 家上市企业，还有 10 多家企业已明确上市计划。

对于政府引导基金今年逐渐“下沉”的趋势，中国人民大学重阳金融研究院合作研究部主任刘英表示，政府引导基金投向的产业应是地方产业转型升级的方向，是战略性新兴产业。应该加强统筹规划，明确引导基金目标并科学引导。从国家级到省级再到区县级，产业的投向要更加细化、精准和集中，地方政府产业引导基金设立目标要更加明确。同时，还要解决地方政府引导基金投向同质化的问题，并引导其投向急需资金的产业，进而优化地方产业生态中的新型基础设施等，让基层政府引导基金实现基金预期目标。

03 有为政府和有效市场应发挥合力

在政府引导基金的运作中，部分基金逐渐暴露出投资步伐缓慢、投资决策效率较低、激励机制不到位等问题，基金政策性与市场化的平衡成为众多基金运营中的难点。

随着多地政府引导基金的设立，相应的管理制度也陆续出台。去年 2 月，财政部发布《关于加强政府投资基金管理 提高财政出资效益的通知》，旨在强化政府预算对财政出资的约束，着力提升政府投资基金使用效能，实施政府投资基金全过程绩效管理等。今年 4 月，国务院印发《关于进一步深化预算管理制度改革的意见》，对政府投资基金的设立、出资、绩效评价、信息公开四个方面提出了要求。

同时，越来越多的引导基金开始寻求市场化改革，例如，修订管理办法中引导基金管理机制、返投本地要求等，引导基金参股子基金分为专项子基金和市场化子基金，探索投资子基金政策引导意图与市场化管理运作的平衡。

“重要的是要减少基金运营过程中的行政干预。”徐洪才表示，在这个过程中，政府的角色应该是“搭台子”，营造良好的营商环境之后，招商引资才能顺利进行。徐洪才表示，相比税收、土地使用优惠等传统招商方式，资本对于公司的吸引力更大。对于初创项目，资本不可或缺；对于成熟项目，优质资本可以为项目本身赋能，帮助企业快速进入市场，更有利于项目融资和产业资源整合。

刘英表示，在政府引导基金的管理中，应发挥有为政府和有效市场的双重作用，合力加强对产业的支持。她认为，应坚持政府引导基金的“政府引导，市场运作”原则，引导社会资本从传统产业向新兴产业投资， 引导产业转型升级，在具体投资上更多发挥有效市场的作用。

此外，刘英认为，还需加强政府引导基金的制度建设、绩效管理和监督管理。在返投比例、注册地等方面予以支持，构建全范围的绩效评价体系，推进地方政府引导基金信用体系建设，强化引导基金主体支持产业。加强对存量基金的考核，盘活存量资金，让政府引导基金在产业结构调整上发挥实效，提高资金使用效能，真正发挥政府引导基金的财政扩大效应和四两拨千斤的杠杆效应。

欢迎地产同行、产业同行点赞、关注、专业交流，将持续不断的更新发布专业干货。