第九届中国创新资本论坛于11月20日在北京举行，主题是：新格局、新秩序、新动能——机构分化与存量博弈。盛世投资创始人、董事长姜明明出席并发表演讲。

姜明明在演讲中表示，国有企业无论是央企，还是地方国企，从管资产到管资本的转型，这是一个很明显的趋势。

他谈到，市场上各种各样央企的资本和国企的资本。管资产到管资本，是两个完全不同的领域。

北京、上海、深圳一些大的国有企业，管资本是没有问题，但是很多的中西部二三线的城市，让国有企业来管资本，是一个很大的挑战。

“国企需要借助外力，借助市场化的手段。借助基金的平台和工具。”他说道。

盛世投资创始人、董事长姜明明

以下为演讲实录：

刚才各位专家其实是从大的宏观形势高屋建瓴地来谈整个行业的发展和趋势，我可能是作为行业的一线从业人员，从母基金的角度跟大家来谈我的一些体会和想法。刚才大家也都说到了，现在是资本寒冬，从去年就开始说资本寒冬，一直说到今天。

我们觉得短期内趋势很难改变，大家都觉得募投管退各个环节压力非常大，作为市场里的一家机构，我们也同样面临压力。但是从更长的周期来看，我在行业正好从业20年，我在想前几年大的周期下我们在干点什么，可以给大家做一点分享。最早是亚洲金融危机，到了1999年，2000年纳斯达克的网络泡沫破灭，那个时候我在上海实业做直投。

到了2002、2003年的时候调整了方向，不再去简单的投互联网。投所谓的模式创新了。从2002、2003年在上海实业开始转型做半导体的投资，那个时候其实今天看来大家都非常认可，但那个时候是非常早期的，我自己就开始做半导体，投了中兴国际、展讯这些项目。2008年离开国企到了北京，在华兴资本，到市场化机构，很快又来一场金融危机。在大的危机下，我觉得华兴当时也调整很快。2008年我带领做国内人民币基金的市场，我一直相信虽然有经济寒冬，有经济危机，但是我们自有体制的调节能力很强，2009年创业板开设以后也是金融危机之后的一项措施，带来之后人民币基金PE的黄金十年。在大的背景下，我们一直在说怎么样练好内功。

顺势而为，无外乎做两件事情，第一件事情练好我们自己的内功。等到下一个经济周期，等到调整到位的时候，新的机会来临的时候，我们有没有准备好，这是第一个问题。第二个问题得考虑，在这种危机的背景下，我们能够不敢说转型，我们顺势而为，同时能够做的一些调整，这个是我们可以考虑的。

盛世投资创立到现在差不多十年时间，从去年跟大家一样面临资本寒冬，从去年开始到现在也主要是在做两方面的事情，第一个练内功，怎么练内功呢？大家也看到这一两年监管越来越严，我们也加强了审查和风控，徐司长已经开了头，就是ESG的投资，这个是现在我们也在主要推行的体系。这是一方面。另外一方面在业务方面我们也在做调整，根据大的宏观经济下行的市场，我们现在在做几项业务。今天也来了很多GP的朋友，很多都是老朋友，相信在这方面是可以合作的。

第一，我们在做二手份额基金，大家都知道现在市场上募投管退，很多早期的人民币基金到今年陆陆续续都要到期了，整个市场是缺乏流动性的，而在这里按照美国的成熟基金市场，基本上会有5%-10%的规模会形成一个市场。这是到9月底的市场，我们现在存量已经投出去的金额是5.57万亿，按照美国的经验，5%-10%形成PE的第二大市场，中国远远不止5%-10%的，这至少是过千亿的市场，在这个市场里其实对PE二级市场从业人员，是未来的一个大的方向。

做二手份额基金的机构要求具备广度和深度，第二是了解行业，第三是具备对底层资产的判断和定价能力，第四是具备做交易结构的能力。这个也是在当前市场上母基金作为一个市场化的管理机构的责任和义务，我们有责任有义务，来推动更多的机构，推动政府引导基金和国资的资本来形成PE二级市场的资金来源。

第二，当前国企混改大背景下，要做大做强国有资本，我们也在根据我们过去十年的业务经验，有国资的LP、国资的股东，所以我们结合着国有企业未来几大趋势，可以跟大家聊一聊我们的一些想法。

一是国有企业无论是央企，还是地方国企，从管资产到管资本的转型，这是一个很明显的趋势。我相信大家在市场上应该能碰到各种各样央企的资本和国企的资本。管资产到管资本，在我看来是两个完全不同的领域。我自己是国有企业出身，我接触到的北京、上海、深圳一些大的国有企业，管资本是没有问题。但是很多的中西部二三线的城市，让国有企业来管资本，我觉得这是一个很大的挑战。国企需要借助外力，借助市场化的手段。借助基金的平台和工具。二是国有企业从简单的投融资平台要转型为产业平台，三是要提高资产证券化的比例，在这些方面无论是我们这个行业的从业者，还是运用基金的，包括母基金的平台和工具，都能够帮助国有企业无论是培育新兴产业，投融资平台的转型到战略的并购，我觉得这个其实都是我们现在可以考虑未来三到五年能够看到的机会，所以我们现在也非常重视和国企，各种类型国企的合作。

三是借助过去积累，我们在各城市有200多人的团队，我们形成和各地方政府和国资做的帮助新经济的公司跟地方政府合作，这个其实是早年间很多新经济的公司，靠有自有资金的融资，靠融资发展，但是到今天这个阶段的时候，他们也意识到是要和中国的区域经济，和中国的地方政府做更多的结合。特别在早期的创始人，股权比例已经非常低的情况下，他们更希望通过股权资金和债权的结合，通过银行的信贷来推动不同业务类型的发展，所以在接下来未来的几年中，我想围绕着国企的转型升级，围绕着地方政府的产业引导基金的发展，包括新经济的项目落地，我们会做一些自己业务模式的调整。

母基金超过万亿了，母基金管理机构有五六百家，这里是一开始2010年进入这个市场的时候我们就在想，中国的这些资金，我们大概会有简单的分类，一个是所谓的财务回报为主的资金，但是这个在中国是非常非常稀缺的。中国大部分的资金，我们自己把它定义为功能型资金，无论是政府的，国企的，甚至大的民营产业资本集团，它把钱交给你是有诉求的，不是以单纯财务回报为主。所以根据这样一个资金的结构和属性，所以我们自己也选择了业务方向，运用市场化的机制帮助他们做市场化的转型。

刚才徐总也讲了ESG，责任投资是今年盛世投资练内功很重要的方面。ESG在海外已经相对比较成熟了， ESG的一套指标体系，其实跟我们之前在国企做的所谓价值投资、绿色投资、长期投资，很多理念是重合的。

加入联合国负责任投资原则组织（UNPRI）的管理机构的数据，2600家机构管89万亿美元，他们承诺按照ESG的原则做投资的。中国有31家，我们是今年5月份加入的。整体来说，确实还是比较小众的市场，第一个大家对它还不够了解，第二这套体系到底怎么跟中国实际结合，第三这套体系到底能够为投资人带来什么好处，其实可以做更详细的探讨。监管部门也制定了很多政策来推动ESG的发展。

从我们业务实践来说，我们自己建立一套ESG的指标体系，我们参考国外的标准，但是我们更强调，包括我们自己做母基金也更强调有中国特色的母基金，中国的母基金必须跟中国的区域经济相结合。ESG也一样，所以我们把这套指标体系拿过来研究，我们在里面筛选，大概挑选出200个左右适合中国投资的指标。从募投管退，包括投前投后各方面建立这样的指标体系。而且因为我们管理的资金主要是地方政府的母基金，地方政府的领导基金，所以从政府资金的属性来说，是地方政府的母基金更强调经济效益和社会效益的均衡和平衡发展，所以我们把这套体系加进来，有意识地来跟我们合作的这些GP共同来探讨。

同时，我们也看到相对于一级市场，二级市场ESG的理念更加成熟，因为信息更透明，无论是上市公司，无论是公募基金他们的信息指标都更透明，相对而言容易建立起评价和投资体系。但是因为中国的资本市场，特别一级市场、二级市场相对比较孤立的。我们很多的机构如果能够遵循ESG的投资标准，投完以后，其实到了二级市场，也会有一个非常好的退出。所以我上次在天津责任价值投资论坛上，我也呼吁一二级市场联动，不光是投资联动，在ESG的属性上，ESG的标准上有一些互通，无论是在一级市场投资，还是二级市场退出，都共同遵循一套价值体系。

这是我们的一些业务实践，今年5月我们加入了联合国负责任投资成员组织。在我们无论是公司内部，首先在内部，董事会层面上，公司治理体系上，我们也贯彻ESG的理念。同时内部成立ESG的投委会，每一次对外投资，或者项目投资上，我们投委会的委员也会发表意见。我们建立了ESG投资的正、负面清单。在各个环节从尽调、投资决策、协议签署、投后管理等各方面落实ESG的融合。

这里跟大家介绍一个案例，我们做的通辽的肉牛扶贫基金，在今年的伦敦绿色金融年会上是入选为亚洲有三个代表性的案例，这是我们做的其中一个案例。这是一个扶贫基金，逻辑是什么呢？在内蒙古通辽市，盛世投资管理的肉牛产业基金，以基金方式进行产业精准扶贫，带动农户致富，推动产业绿色、循环和可持续发展。其中，位于开鲁县的伊赛肉牛养殖项目和伊赛饲料项目直接增加就业100人，伊赛肉牛养殖直接增加肉牛存栏量3000头，伊赛饲料建成后，将实现年产高档肉牛反刍饲料10万吨。伊赛牛肉在开鲁县的20万头肉牛产业化项目全面达产后，年产值预计可达50亿，带动5万农民脱贫致富，推动粮改饲达到50万亩，解决劳动就业5000人，实现利税5亿元。 今年3月，开鲁县已实现脱贫摘帽。

还有因为宁波和吉林省延边州是对口，我们管的宁波市政府的钱，我们帮助宁波市和延吉做当地特色的产业，特别是人参产业、货运和物流的产业。

未来我们跟国企的合作不光是在股权方面。最近我们跟株洲国资有一个合作，未来可能会涉及到基础设施的基金，其实本质上还是运用了母基金的平台和工具、手段，做到公共事业、基础设施的建设、消费升级和装备制造。

从整体来说，我希望大家能够跟我们一起关注ESG投资的理念，虽然在中国时间不长，可能才三四年的时间，但是我们通过自己的业务实践，通过我们跟同行的交流，我们会觉得这套指标体系对于实现投资人的长期价值，对于政府实现更好的产业发展目标，推动高质量的发展，特别是现在各地在做精准扶贫，其实跟这个理念是可以很好的融合。而且我觉得如果将来这些投资，无论是我们投的子基金和他们的项目，如果能够更好的来贯彻ESG的理念，其实是更容易实现长远投资的目标和社会和谐发展。

来源: 新浪财经

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