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19家A股游戏股年终回顾:三七估值最低,仅冰川恺英涨了

作者:DataEye游戏观察 来源: 头条号 63201/04

时值年终,A股游戏股全年业绩表现如何?年初定下的KPI完成了吗?财经汇今天全面盘点A股游戏股。从奇葩事件、股价、PE、业绩、行业风口等角度,我们看看A股游戏股今年表现究竟如何?谁是优等生?谁是差生?游戏财经汇选取了19家A股游戏上市公司:三

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时值年终,A股游戏股全年业绩表现如何?年初定下的KPI完成了吗?财经汇今天全面盘点A股游戏股。

从奇葩事件、股价、PE、业绩、行业风口等角度,我们看看A股游戏股今年表现究竟如何?谁是优等生?谁是差生?

游戏财经汇选取了19家A股游戏上市公司:三七互娱、吉比特、完美世界、世纪华通、昆仑万维、恺英网络、巨人网络、神州泰岳、掌趣科技、冰川网络、电魂网络、中青宝、浙数文化、富春股份、星辉娱乐、凯撒文化、游族网络、宝通科技、姚记科技。

(指路:嫌太长不看的,可划到最后看“太长不看版”)

“奇葩”事件盘点:三七、完美、吉比特均上榜

今年以来,A股游戏股贡献了不少“奇葩”事件,游戏财经汇从中精选出10件具有代表性的“奇葩事件”。


像中青宝一向是舆论关注中心,一年之内多次登上热搜,更是贡献了多起“奇葩”事件, “浓眉大眼”的A股游戏龙头吉比特、完美世界、世纪华通年内也上演了奇葩事件。

奇葩事件1:世纪华通《庆余年》被《逆水寒》手游“骂”?

今年5月,《逆水寒》手游在其官微发布文章《我们从庆余年手游的暴死中学到了什么》。

文章指出《庆余年》日下载量严重下滑,已经“凉爽的”,并表示游戏之所以走到这一步,是因为开发者不想进步,用传统的“换皮逼氪”的方式来操作游戏,所以被高等级玩家抛弃。

盛趣高层回应称“每个产品都有高潮和低谷,而庆余年还是一款月流水过亿的产品。”《逆水寒》手游官微随后便删除了这篇文章。

从结果上来看,两家公司最终和解。但近年颓靡的世纪华通如果想重返一线,还是要拿出可以服众的作品。

奇葩事件2:中青宝因“强制员工五一加班”冲上热搜,节后董事长“引咎辞职”。

五一假期前,中青宝因为强制员工加班,以及如“想要打爆你们所有的人”,“不服的马上炒掉”等不当言论,登上热搜。

此事曝光,中青宝公开致歉,董事长李瑞杰辞去公司董事长职务,由其子——94年出生的李逸伦接任。不过李瑞杰仍将在中青宝担任战略发展部部长职位,李瑞杰、张云霞夫妇依然是中青宝的实际控制人。

奇葩事件3:史玉柱回归研发一线,亲自监制《原始征途》。

9月初,巨人网络董事长史玉柱决定重返研发一线、推迟《原始征途》原定于9月21日公测。公开信息显示,截至测试当天,史玉柱已参与研发108天,累计提出473条研发修改意见。

12月15日,《原始征途》进行终极测试。巨人网络官方表示,当日晚间20点25分,《原始征途》终极测试达成单区突破十万人目标。

奇葩事件4:完美世界4亿完成出售海外业务,贡献上半年超三成归母净利润。

在其他游戏公司加速出海之际,完美世界却反其道而行之。

2022年上半年,完美世界完成出售美国研发工作室及相关欧美本地发行团队,确认处置收益约4亿元,占完美世界上半年归母净利润(11.37亿元)的35%。

奇葩事件5:吉比特拿出三个季度净利润豪气分红,3成流入董事长口袋。

在三季报发布后,吉比特披露了利润分配预案:每10股派发现金红利140元(含税),合计派发现金红利10.06亿元(含税),约占公司前三季度净利润(10.12亿元)的99%以上,等于说吉比特一口气将三个季度的利润全部分光。

值得关注的是,吉比特实控人、董事长卢竑岩持股约30.1%,通过此次分红,卢竑岩一人便获得约3.03亿元的现金。此外,吉比特副董事长陈拓琳、黄志辉等前十大股东也能获得约1.55亿元的分红。

奇葩事件6:中青宝董事长办“元宇宙”婚礼,被网友吐槽像QQ炫舞。

今年10月,中青宝新上任的90后董事长举办“元宇宙”婚礼,宾客可以充值金币“随份子”,还能线上获取婚礼喜糖,这场“元宇宙婚礼”有数千人线上观礼,但也遭到网友吐槽“这不就是 QQ炫舞结婚的场景吗”。

来源:网络

奇葩事件7:传奇IP纠纷案败诉,恺英网络被判4.8亿连带清偿,全年净利润会受牵连。

恺英网络传奇IP商事纠纷案于今年9月落幕,恺英网络被判4.8亿连带清偿。

恺英网络公告称预计本次判决金额会相应减少公司2022年的归母净利润,但公司目前资金充裕,该事项的影响在可控范围内。

奇葩事件8:游族网络原实控人林奇三名子女所持10.23%股份被司法冻结。

近日,因涉及债务清偿纠纷,游族网络原实控人林奇三名子女所持10.23%股份被司法冻结。

上述三名股东累计已被冻结股份1.13亿股,占其所持股份比例的100%,占公司总股本的12.34%。

在游族网络原实控人林奇离世后,游族网络无论是股价还是业务均出现大幅下滑。

奇葩事件9:凯撒文化子公司天上友嘉被调查,疑似涉嫌诈骗及非法集资。

据游戏日报报道,今年7月,公安机关对天上友嘉进行调查,主要由于公司链游、WEB3融资金额过大,天上友嘉部分员工被异地执法单位定义为诈骗及非法集资。

此事也对凯撒文化造成了不小的影响。前三季度,凯撒文化收入下滑25%,扣非归母净利转盈为亏,股价也几乎腰斩。

奇葩事件10:冰川网络海外失利产品转内销竟大获成功。

上半年,冰川网络的爆款产品《圣魂纷争》实际上属于“出口转内销”。其海外版《X-HERO》于2020年登陆海外市场,公司砸了上千万营销费用,但产品表现不佳,2021全年亏损6000万。

随后,冰川网络对《圣魂纷争》进行了产品策略调整,产品上线了休闲游戏副玩法,并依靠副玩法买量。

这次产品调整大获成功,冰川网络《圣魂纷争》上半年收入达6.37亿元,直接带动冰川网络收入翻了3倍。

资本市场盘点:冰川、恺英成为唯二上涨的游戏股,4成公司PE不到25倍

1、股价走势:冰川、恺英成为唯二上涨游戏股,6成公司股价跌幅超过30%。

从今年的股价表现来看,A股游戏股整体表现低迷。


年初至今,19支游戏股只有2家(冰川网络、恺英网络)上涨,其余17家公司股价出现不同程度下滑,超过6成股价跌幅超过30%,曾经的A股游戏一哥世纪华通跌幅最大,跌幅超过50%。


来源:wind;游戏财经汇制图

注:统计时间截至2022年12月20日收盘

今年股价唯二上涨的游戏股:冰川网络、恺英网络,两家公司年初至今涨幅分别为22.41%和12.54%,年内最高涨幅分别超60%和40%。两家公司股票从今年年初以来的走势如下:


图:冰川网络、恺英网络年初至今股价走势;来源:雪球

不难发现,冰川网络、恺英网络今年以来的股价走势惊人的相似!


在一季报发布前,两家公司股价持续下跌,一季报发布后股价开始大幅上涨,随后股价在高位徘徊,近期股价有所回落。


具体来看,冰川网络、恺英网络股票止跌的关键时点是一季报发布,根本原因在于Q1业绩超预期,冰川网络Q1收入翻了3倍,接近21年全年,恺英网络Q1收入翻了1倍,接近21年全年的45%。


两家公司半年报、三季报表现不错,甚至可以说超预期,故两家公司股价始终在高位徘徊,近期受宏观经济环境及大盘股价变化的影响有所回落。


可见,业绩增长依然是股价上行的核心驱动力,超预期的业绩增长将直接推动股价大涨。

今年跌幅最大的三支游戏股:世纪华通、凯撒文化、宝通科技,三家公司年初至今跌幅均超过50%。三家公司股票从今年年初以来的走势如下:


图:世纪华通、凯撒文化、宝通科技年初至今股价走势;来源:雪球

三支游戏股的股价走势非常接近:年初就开启了下跌模式,7-8月股价有所反弹,9月起股价继续下跌并摸到年内低点附近,11月以来,受游戏板块政策利好,股价有所反弹。


而三家公司股价暴跌的根本原因,


第一,业绩不及预期,收入、归母净利润出现断崖式下滑。


今年前三季度,世纪华通收入同比下滑15%,扣非归母净利下滑超40%;凯撒文化收入暴跌25%,扣非归母净利由盈转亏,亏损金额达8000万元;宝通科技收入虽同比增长,但扣非归母净利同比下滑超60%。


第二,公司业务线条较多,不够专注、不够聚焦。


比如,世纪华通旗下拥有游戏、IDC、汽车零配件三大业务,今年“现金奶牛”游戏业务收入出现下滑。


2、估值:三七PE估值最低,4成公司滚动市盈率不到25倍

目前A股游戏股估值整体处于历史较低水平,半数游戏股的市盈率保持在10-30之间。


若从市盈率来看,截至12月20日收盘,8家A股游戏股平均市盈率不到25倍,其中三七互娱滚动市盈率只有11倍,姚记科技、恺英网络滚动市盈率在14倍左右,可以说部分A股游戏股被严重低估。


数据来源:雪球

注:统计时间截至2022年12月20日收盘;无市盈率企业即亏损

值得关注的是,三七互娱估值处于历史低位,只有11倍PE,相比港股游戏股也是非常低的估值。


今年唯二上涨的游戏股,冰川网络目前滚动市盈率高达120倍,恺英网络不到15倍,相对来说,恺英网络的估值更低、“性价比”更高。


而跌幅最大的三支游戏股目前估值整体偏高。凯撒文化市盈率为负数,世纪华通目前滚动市盈率接近100,宝通科技估值相对最低,但也超过了30。


小结:

从今年的股价表现来看,A股游戏股整体表现低迷,冰川、恺英成为唯二上涨游戏股,6成公司股价跌幅超过30%。若从市盈率来看,目前A股游戏股估值整体处于历史较低水平,半数游戏股的市盈率保持在10-30之间。




业绩盘点:冰川恺英领涨,四成公司营收正增长

从业绩层面来看,哪些A股游戏股2022年表现较佳?我们选取营收增速、净利润增速以及ROE等指标。


1、收入增速:约4成公司营收正增长,冰川营收增长接近300%,恺英、浙数文化增长超70%

来源:公司财报;游戏财经汇制图

从收入增速来看,2022年前三季度,19家公司中只有8家公司营收保持正向增长,11家公司营收同比出现下滑。


总的来说,部分中腰部游戏股今年收入保持较快增长,三七、完美、世纪华通等头部游戏股收入出现下滑,吉比特一向平稳,但增速平平。


收入增幅最大的是此前默默无闻的冰川网络,前三季度,该公司总营收较去年同期翻了近3倍。其次是浙数文化和恺英网络,两家公司营收同比增幅也均超过70%。


8家公司收入保持正向增长主要源于以下六方面的原因:


来源:公司财报;游戏财经汇制图


第一,去年同期基数较低,比如冰川网络、浙数文化、星辉娱乐、恺英网络等。


第二,爆款产品发力,比如冰川网络、吉比特、恺英网络。


第三,老产品流水稳健,比如恺英网络、吉比特、神州泰岳、巨人网络。


第四,非游戏业务收入增长,比如浙数文化、星辉娱乐、宝通科技。


第五,海外收入大幅增长,比如冰川网络、神州泰岳。


根据Sensor Tower数据,冰川网络旗下《X-HERO》9月首次入围中国手游海外收入榜TOP30,位列第26名,相应地,9月冰川网络位列中国游戏厂商出海收入第22名,排名上升23名。


第六,会计政策调整,比如吉比特。


11家公司收入出现下滑主要源于以下六方面的原因:


来源:公司财报;游戏财经汇制图

排在前三名的原因是:


第一,老产品收入自然回落,未有重磅新游接续。比如,三七互娱、世纪华通、完美世界、游族网络、凯撒文化等10家公司。


第二,产品上线延期或集中于Q4,收入确认存在一定滞后性。比如,三七互娱、完美世界、游族网络等四家公司


第三,业务调整。比如游族网络、掌趣科技、凯撒文化、完美世界四家公司。


2、净利润:约4成公司扣非归母净利正增长,冰川增长超400%,恺英增长超100%

从扣非归母净利增速来看,2022年前三季度,19家公司中只有8家公司保持正向增长,11家公司扣非归母净利同比出现下滑。


其中,增幅最大的依然还是冰川网络,前三季度,冰川网络扣非归母净利润约8088万元,同比翻了4倍以上。恺英网络涨幅位列第二名。


来源:公司财报;游戏财经汇制图

冰川网络扣非归母净利大幅增长主要由于爆款新游拉动。年内,冰川网络接连上线了好几款爆款游戏,借助副游戏营销法,三款游戏大爆。


而恺英网络扣非归母净利大幅增长主要由于《原始传奇》、《热血合击》、《王者传奇》等多款传奇游戏表现良好。


某知情人士告诉游戏财经汇,今年是传奇游戏的大年,传奇买量很火、直播做的也很好,传奇游戏厂商主要买老一批的传奇玩家,今年年中的时候,是厂商买量成本比较低的时点。


3、ROE

ROE(净资产收益率)主要反映股东权益的收益水平。ROE越高,说明股东投资该公司带来的收益越高,若将公司比喻成“赚钱机器”,这台机器也就运转更高效。


来源:公司财报;游戏财经汇制图


从ROE的角度,我们发现吉比特、恺英网络、三七互娱、完美世界、姚记科技五家公司的ROE超过了10%,吉比特、恺英网络两家ROE超过了20%。


而在前文,我们提到目前吉比特的估值也较低,只有18倍。


综合收入增速、净利润增速以及ROE等指标,我们发现头部游戏股三七互娱、完美世界、吉比特,腰部游戏股恺英网络、冰川网络在2022年表现较为突出,堪称今年最亮眼的游戏股。


小结:

综合收入增速、净利润增速以及ROE等指标,我们发现头部游戏股三七互娱、完美世界、吉比特,腰部游戏股恺英网络、冰川网络在2022年表现较为突出,堪称今年最亮眼的游戏股。




A股游戏股新风口盘点:微信小游戏、副玩法营销和出海

回首2022年,游戏行业有哪些新风口?又有哪些A股游戏股把握住了机遇?


第一个风口:微信小游戏。代表公司:三七互娱。


微信小游戏是今年的一大风口。


目前,微信小游戏开发者数量已达到10万+,月流水千万级游戏款数同比+50%。


DataEye数据显示,2022上半年参与买量的小游戏数量持续攀升,环比2021下半年增长4倍。特别是2022第二季度平均游戏数,又较第一季度近乎翻倍。


三七互娱抓住微信小游戏风口,目前《叫我大掌柜》稳居小游戏畅销榜TOP5,留存率高于APP端。


三七是业内较早入局微信小游戏的游戏公司。微信小游戏对三七游戏收入的拉动作用显而易见。


三七在小游戏平台表现最好的产品属《叫我大掌柜》,该游戏于去年下半年上线微信小程序。以12月21号微信小游戏畅销榜为例,《叫我大掌柜》位列小游戏畅销榜第4名。


《叫我大掌柜》小游戏负责人许少鹏11月公开表示,《叫我大掌柜》今年的流水与用户活跃数一直都是呈正向增长趋势,小游戏的长线留存率优于APP端。


而根据三七此前发布的公告,截至2022年4月,《叫我大掌柜》来自小程序用户贡献的流水占比30%以上。


第二个风口:副玩法营销。代表公司:冰川网络。


副玩法营销,即在产品上植入休闲副玩法,以休闲副玩法作为买量素材,加大产品受众面。


休闲游戏的买量成本会普遍比中重度游戏买量成本低60%甚至更高,因而采用该玩法可以实现以小博大,可以用较低的成本博取最大的利益。


今年副玩法营销玩的最好的莫过于冰川网络。


今年以来,冰川网络旗下产品《圣魂纷争》、《X-HERO》、《超能世界》,依托副玩法营销实现迅速出圈,收入大幅提升。


财报显示,22年上半年,《圣魂纷争》收入6.37亿元,收入占公司游戏业务收入的比例77.69%,营销费用仅约1.26亿元。


随后,冰川网络将《圣魂纷争》的打法成功复制到《X-HERO》和《超能世界》。


从财务数据来看,前三季度,冰川网络总营收12.52亿元,较去年同期翻了近3倍,扣非归母净利润约8088万元,同比翻了4倍以上。


未来冰川网络有望依靠这套打法,继续复制一些收入不错的游戏。


但目前国内江娱互动、震游科技、FUNPLUS等厂商已经入局副玩法营销,这也导致休闲游戏买量价格大幅提高。但其他厂商摸索跟进需要一定时间,参考冰川摸索这套打法的时间,可能需要半年到一年。


第三个风口:出海。代表公司:三七互娱、神州泰岳(壳木)等。


2022年以来,国家新闻出版署只发放了6次,共计384个游戏版号,数量较2021年接近腰斩。


在版号收紧的情况下,游戏出海依然是大势所趋,甚至是部分厂商的“救命稻草”。


部分公司抓住了出海的机会,收入大幅提升。


代表公司1:三七互娱。


今年以来,三七海外收入排名大幅提升。根据data.ai数据,三七海外收入排名已从10名开外跻身前五,今年9、10、11月排名已杀入榜单Top3。


老产品方面,得益于三七的持续运营能力,两款SLG产品流水仍处于上升阶段,产品运营状态及表现较佳。


目前,三七海外收入主要仰仗两款SLG产品《Puzzles & Survival》和《Puzzles & Conquest》。


根据易娱官网披露的数据,今年1-11月,《Puzzles & Survival》总流水达34.2亿,上线以来累计流水已达59.2亿,《Puzzles & Conquest》最高单月流水超5500万,累计流水达14亿。


除了两大拳头产品,三七今年发行的蚂蚁题材SLG产品《Ant Legion》,截至2022年11月,最高单月流水超3700万,累计流水已达3亿。


目前来看,三七在海外已经找准了自己的节奏。在三七国内国内收入小幅下降的情况下,海外收入做好“补位”,海外市场成为三七互娱重要的业绩增长点。


代表公司2:神州泰岳(壳木)


A股游戏股中,除了三七,神州泰岳(壳木)海外业务较为出色,公司过半收入来自海外。


神州泰岳主攻海外市场,旗下产品不多,但产品生命周期较长。


根据财报,神州泰岳上半年海外收入达15.93亿元,占总收入的65.01%。


两大拳头产品收入表现依然稳健,2019年上线的《Age of Origins(旭日之城)》上半年收入达10.37亿元,2016年上线的《War and Order(战火与秩序)》上半年收入达5.37亿元。


而神州泰岳21年初上线的《Infinite Galaxy》上半年收入达1.17亿元。


来源:公司财报;游戏财经汇制图

小结:


回首2022年,游戏行业有微信小游戏、副玩法营销和出海三大新风口,三七、冰川网络、神州泰岳等A股游戏股把握住了机遇,业绩得到大幅提升。


总结(“太长不看”版)


(一)“奇葩”事件盘点:


奇葩事件1:世纪华通《庆余年》被《逆水寒》手游“骂”?


奇葩事件2:中青宝因“强制员工五一加班”冲上热搜,节后董事长“引咎辞职”。


奇葩事件3:史玉柱回归研发一线,亲自监制《原始征途》。


奇葩事件4:完美世界4亿完成出售海外业务,贡献上半年超三成归母净利润。


奇葩事件5:吉比特拿出三个季度净利润豪气分红,3成流入董事长口袋。


奇葩事件6:中青宝董事长办“元宇宙”婚礼,被网友吐槽像QQ炫舞。


奇葩事件7:传奇IP纠纷案败诉,恺英网络被判4.8亿连带清偿,全年净利润会受牵连。


奇葩事件8:游族网络原实控人林奇三名子女所持10.23%股份被司法冻结。


奇葩事件9:凯撒文化子公司天上友嘉被调查,疑似涉嫌诈骗及非法集资。


奇葩事件10:冰川网络海外失利产品转内销竟大获成功。


(二)资本市场盘点:

1、股价走势:冰川、恺英成为唯二上涨游戏股,6成公司股价跌幅超过30%


来源:wind;游戏财经汇制图

注:统计时间截至2022年12月20日收盘


2、估值:三七PE估值最低,4成公司滚动市盈率不到25倍


目前A股游戏股估值整体处于历史较低水平,半数游戏股的市盈率保持在10-30之间。


截至12月20日收盘,8家A股游戏股平均市盈率不到25倍,可以说部分A股游戏股被严重低估。


数据来源:雪球

注:统计时间截至2022年12月20日收盘;无市盈率企业即亏损


(三)业绩盘点:


1、收入增速:约4成公司营收正增长,冰川营收增长接近300%,恺英、浙数文化增长超70%

来源:公司财报;游戏财经汇制图


从收入增速来看,2022年前三季度,19家公司中只有8家公司营收保持正向增长,11家公司营收同比出现下滑。


2、净利润:约4成公司扣非归母净利实现正增长,冰川增长接近400%,恺英增长超100%


从扣非归母净利增速来看,2022年前三季度,19家公司中只有8家公司保持正向增长,11家公司扣非归母净利同比出现下滑。


其中,增幅最大的依然还是冰川网络,前三季度,冰川网络扣非归母净利润约8088万元,同比翻了4倍以上。恺英网络涨幅位列第二名。


来源:公司财报;游戏财经汇制图

3、ROE

从ROE的角度,我们发现吉比特、恺英网络、三七互娱、完美世界、姚记科技五家公司的ROE超过了10%,吉比特、恺英网络两家ROE超过了20%。


来源:公司财报;游戏财经汇制图

(四)A股游戏股新风口盘点


第一个风口:微信小游戏。代表公司:三七互娱。


三七互娱抓住微信小游戏风口,目前《叫我大掌柜》稳居小游戏畅销榜TOP5,留存率高于APP端。


第二个风口:副玩法营销。代表公司:冰川网络。


副玩法营销,即在产品上植入休闲副玩法,以休闲副玩法作为买量素材,加大产品受众面。


今年副玩法营销玩的最好的莫过于冰川网络。


今年以来,冰川网络旗下产品《圣魂纷争》、《X-HERO》、《超能世界》,依托副玩法营销实现迅速出圈,收入大幅提升。


第三个风口:出海。代表公司:三七互娱、神州泰岳(壳木)等。


在版号收紧的情况下,游戏出海依然是大势所趋,甚至是部分厂商的“救命稻草”。


部分公司抓住了出海的机会,收入大幅提升。


代表公司1:三七互娱。


今年以来,三七海外收入排名大幅提升。根据data.ai数据,三七海外收入排名已从10名开外跻身前五,今年9、10、11月排名已杀入榜单Top3。


代表公司2:神州泰岳(壳木)


A股游戏股中,除了三七,神州泰岳(壳木)海外业务较为出色,公司过半收入来自海外。


神州泰岳主攻海外市场,旗下产品不多,但产品生命周期较长。


根据财报,神州泰岳上半年海外收入达15.93亿元,占总收入的65.01%。



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