文 | 杨万里

中金公司又涨停了。

11月9日上午11点15分左右，中金公司封涨停板。截至收盘，其股价为57.11元，总市值为2757亿元。

让外界吃惊的是，自登陆A股以来，中金公司已经连续6天拉出阳线。K线数据显示，自11月创下34.54元阶段低点后，中金公司一路上涨，累计涨幅高达65.34%，市值增长约1089亿元。

股价强势背后可能与三个因素有关，包括流通股数量少，容易被资金拉升；属于汇金系企业，也有腾讯、阿里持股，具有明星股东背景；港股中金公司股价提前大涨，有带动效应。

但是，随着股价持续大涨，中金公司的动态市盈率高达42.27倍，已超行业均值。中金公司能否支撑其较高估值呢？

上市前引起热议

今年2月底，中金公司对外官宣回A消息，拟申请在上交所发行不超过4.59亿股。9月11日，证监会网站公布中金公司于17日A股首发上会消息。六天后，中金公司A股首发过会。

中金公司回A是大事件，不仅意味着国内最后一家头部券商成功会师A股，还将成为内地第14家A+H上市券商。

中金公司在正式登陆A股前，中金公司一度引起投资者热议。

一方面，中金公司的“实力”与同行相比，有一定差距。

资产规模方面：2019年，中金公司总资产规模为3449.97亿元，排名券商行业第8；净资产规模为482.9亿元，仅在行业内排名第13，而同为“汇金系”券商的申万宏源、银河两家券商的净资产均在700亿以上。

业绩方面：2019年，中金公司实现营收157.55亿元，排名券商行业第10；实现归母净利润42.39亿元，未进入券商行业前10。

另一方面，投资者们也很关注中金公司上市后会不会对券商板块产生“吸血”效应。

从7月至今，沪指在3100至3400点之间上演了长达4个月的震荡走势。期间，市场赚钱效应一般。除了光伏概念股、汽车概念股以及业绩超预期的个股大涨外，不少白马股纷纷闪崩，大部分股票也在阴跌。而在这背景下，中金公司又来A股融资超百亿资金。

但结果并非外界担忧那样，中金公司上市不仅未对券商板块造成冲击，还走出了牛股行情。

股价为何大涨？

如导语所提到，中金公司股价大涨与三个原因有关。

第一个原因是，中金公司作为次新股，流通盘小，容易被资金拉升。数据显示，中金公司总股本为48.27亿股，实际流通股数为2.603亿股，占总股本比例仅为5.39%。目前，中金公司流通市值仅为148.6亿元，占总市值比例不到6%。

中金公司近期成为游资博弈的热点股。上市不到一个月，该公司已经5次出现在龙虎榜单上。

以11月6日为例，“章盟主”所在的国泰君安证券上海江苏路证券营业部买入中金公司5153.13万元。而前期埋伏的“方新侠”，其所在的兴业证券股份有限公司陕西分公司卖出26840.77万元。

值得关注的是，中金公司的行情与中信建投有部分相似。中信建投横盘调整4个月后，股价从5.56元低点一路涨至31.45元，涨幅超460%。股价大涨也与盘中小有关。

第二个原因是具有明星股东背景。

一方面，中金公司的的控股股东是中央汇金投资有限责任公司（简称：中央汇金）。汇金系旗下券商公司还包括申万宏源、中国银河等。

另一方面，中金公司还被互联网巨头加持。2017年9月，腾讯以13.8港元每股认购中金公司发行的2.08亿股H股新股，成为第二大股东。2019年2月，阿里拿下中金公司港股约2.03亿股，成为第三大股东。

第三个原因是港股中金公司股价提前大涨，叠加A股市场情绪转暖，有带动效应。

港股中金公司自今年3月份创下10.72港元低点后，股价开始了长达4个多月的上涨，并最高触及20.4港元，累计涨幅超90%。

近期，由于海外股市上涨，刺激A股做多情绪升温。中金公司上市“逢时”，因此被资金追捧。

估值高于同行

最新数据显示，中金公司的动态市盈率为42.27倍。

再看头部券商估值情况，中信证券的动态市盈率不到24倍、华泰证券的动态市盈率不到16倍，国泰君安的动态市盈率不到15倍，海通证券的动态市盈率不到17倍。另据某证券公司数据显示，券商行业动态市盈率均值为26.35倍。

不难发现，中金公司当前的估值高于同行。

与科技股、医药股相比，二级市场给券商股的估值并不高，这源于行业特性（券商股属于周期股），因为前者成长性更足（要么有概念刺激、要么业绩能大幅增长）。

中金公司短期估值被资金炒贵后，需要有“故事”来支撑。

一位来自中金公司的内部人士曾接受采访时表示，“新”中金主要立足于两大重心：一是以财富管理业务和传统投行保荐并购业务为主的轻资产业务，另一块则是凭借其独特的创新基因和国际化基因，近年来其大力发展的投融资业务。

2016年，中金公司以167亿收购中国中投证券100%股权。之后，中金公司将其更名为“中金财富”。今年上半年，财富管理业务贡献了23.48亿元营收，占总收入比例为22.38%。

与此同时，截至到今年6月中旬，在科创板开板一周年之际，中金公司以14家保荐上市企业、13.48亿元保荐收入、4094.48亿元项目总市值包揽多项第一。

再看业绩表现，前三季度，中金公司实现营收168亿元，同比增长50.09%；实现归属净利润48.91亿元，同比增长55.81%。营收和归属净利润增速远远超过去年同期水平。

业务结构重新定位、投行业务拿下第一、业绩持续增长，中金公司的亮点不少。

不过，当前券商行业呈现出一个现象：竞争激烈。

除了面对中信证券、国泰君安、海通证券、华泰证券等老牌券商竞争，新玩家也陆续进入券商行业。例如，今年3月份，外资投行高盛和摩根士丹利相继在华成立了控股券商。今年8月份，今日头条又拿下了券商牌照，有望发力互联网券商。

随着成功上市A股，中金公司在激烈竞争的行业中能否脱颖而出，后续有待观察！