每经实习记者 张寿林

组合投资，分散风险，母基金虽然收益不是最高，但其寻求风险和回报的最佳平衡点。

11月6日，在2016中国私募基金峰会上，中国母基金联盟秘书长唐劲草表示，中国市场化的母基金时间最长仅5年，而美国最长的已接近百年。美国的FOF行业比中国成熟得多。中国母基金行业正在崛起，将推动基金市场发展得更加成熟。

母基金逐渐升温得益于国内市场直投基金的繁荣，不过，在内地资金面比较充裕的情况下，市场上依然有不少美元基金的身影。中国母基金联盟理事长单位、歌斐资产创始合伙人兼CEO殷哲 告诉《每日经济新闻》记者，在中国，一些新兴产业的上市通道还不是很顺畅，而一些海外资本市场，尤其是美国的更加开放和成熟，更有利于投资者的退出。

国内市场化母基金尚处拓荒阶段

“如果只投一个基金，就不叫母基金。”母基金投的是基金组合。殷哲说，组合投资本身就是在分散风险。

因为是组合投资，母基金投资需要筛选基金管理人，通过优选使得其收益相对直投更加稳定。对于怎么投，“我肯定有一个逻辑体系来筛选管理人。” 殷哲说，“如果他不知道怎么投，有钱是很危险的。”

在殷哲看来，母基金也更加灵活，因为需要考虑调整其组合，以寻求风险和回报的最佳比例，虽然收益不是最高。

不过市场化的母基金在中国上尚属于拓荒阶段。唐劲草介绍说，美国的FOF（母基金）有的已近百年历史，而中国的市场化母基金从2012年左右开始才有所发展，最长的也就5年。当然，政府引导的基金也有发展近20年的。

当前，中国母基金的投资者以个人和上市公司为主，偏向于选择投资于后期的基金。而在发展较为成熟的美国市场上，母基金的投资人多为机构投资者，如保险基金、大学教育基金等，在投向上倾向于投资后期的基金，如并购等PE阶段。

不过，在国富投资创始人陈海峰看来，正是因为中国资本市场投资者结构偏个人化，母基金的作用更加凸显。中国资本市场呈现高波动性，原因就在于市场以个人投资者为主。陈海峰认为，母基金出现后，个人投资者可以把投资交给这种专业机构，这对资本市场长远发展更加有利。

个人投资者仍占较大比例

母基金的出现源自于投基金数量的快速增长。据了解，目前人民币基金管理人有2万多家，不过在内地市场资金面持续充裕的情形下，依然有不少美元基金现身。殷哲告诉《每日经济新闻》记者，这其中被投资企业本身也存在诉求。

“在中国，一些新兴产业在上市过程当中，通道还不是很顺畅。”殷哲介绍说，一些海外资本市场，尤其是美国，更加开放和成熟，企业上市的通道更顺畅，美元基金的优势就体现出来了。

当然，美元基金的专业性更强也是一方面。“假设把一把枪放在一个不会开枪的人手里面，那是很危险的。”殷哲表示，钱要真正投到好的项目才能够产生好的价值，放在不会投资的基金里是危险的。对比国内和海外机构，国内资产管理行业的发展还存在差距，美元基金更加灵活、也更有纪律性，更成熟。当然，中国的资管正在逐步改善。

回顾美元基金投资内地市场的变迁，殷哲指出，尽管中国市场目前个人投资者依然占较大比例，市场情绪化明显，有时候出现追涨杀跌，但中国资本市场在逐步开放，投资渠道越来越多。而且即便是美国市场，资金出境投资也必须要报备，以方便资金流向的统计。